配对交易中的择时策略研究

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1、配对交易中的择时策略研究Thestudyontheselectionoftradingtimeinpairtrading专业学位类别：金融硕士作者姓名：王泽指导教师：张小涛副教授天津大学管理与经济学部2017年12月摘要在我国卖空交易制度的不断拓展和完善今天，配对交易具有更加可观的应用前景。对于配对交易在各行业应用的实战分析是具有前瞻性的，可以帮助投资者在目前市场环境下识别现存的套利机会，或待日后卖空机制进一步完善时抢占先机。配对交易的成功主要依靠两方面的完善：择股和择时。在择股方面的研究已经较为成熟，所以本文将着重关注择时方面的问题。择时的重点在于两方面参数的

2、确定：价差序列的确定和阈值的设定。因此本文将利用沪深两市中10对相关性最高且具有长期均衡关系的股票组对择时的这两个影响因素进行探究，寻找相应的最优参数和模型，从而帮助投资者更好的识别交易信号以实现收益最大化。价差的确定即配对组对冲系数的确定，可以通过误差修正模型和卡尔曼滤波模型来完成。两者所用原理均为最小二乘回归，但前者获得的是静态对冲系数，而后者获得的是动态对冲系数。将两种方法对比后发现卡尔曼滤波盈利能力劣于传统协整配对交易。其原因在于卡尔曼滤波算法所得的时变性价差序列会导致每个交易日中价差的状态都发生改变，交易信号的识别标准也随之发生变化。依据这一状态下的平

3、仓信号所获得的平仓收益可能无法弥补上一次状态下开仓招致的成本，从而导致每个交易周期下的开平仓无法较好的对应，从而削弱了盈利能力的稳定性。相比之下，通过协整关系和误差修正模型所得到的价差序列具有更高的均值回复特性和盈利能力。在阈值方面，主要考察不同开仓和止损阈值下的盈利能力，可对其进行非参数法和参数法的对比分析。虽然不同股票对之间最优的开、止损阈值不同，但整体上，非参数法下对阈值的确定要优于参数法下阈值的确定。从结果中发现，O-U过程下的开仓范围要普遍低于非参数法下逐个实验所得的最优开仓范围，在降低风险的同时，也限制了盈利能力。综上，在价差确定方面，传统协整下的误

4、差修正模型虽缺乏动态性但能够带来稳定收益，在阈值设定方面，非参数化的方法能够较为简单和准确地确定开仓阈值。但因为不同行业和不同时期的股价数据具有不同的特点，该结论的普遍适用性需要更长期的研究总结。作者希望可以在日后数据的不断更新和更广泛的市场测试中，不断改进现有模型并持续关注该结论的适用性。关键词：配对交易，协整，误差修正模型，Ornstein-Uhlenbeck过程，卡尔曼滤波IAbstractAsamarketneutralstrategy,pairtradinghasabrighterprospectinChinesefinancialmarketwith

5、thedevelopmentandpromotionofmechanismofshortsale.Therefore,theanalysisoftheapplicationofpairtradinginvariousindustriesismeaningful,whichcanhelpinvestorstoidentifythearbitrageopportunitiesincurrentmarketconditionorquicklycatchopportunitieswhentheshortsalesystemsarefurtherimproved.Thes

6、uccessofpairtradingdependsontheoptimizationoftwoaspects:thechoicepairedstocksandthechoiceoftradingtime.Thestudyinchoosingpairedstockisrelativelymoremature.Therefore,thisessaypaidmoreattentionontheidentificationoftradingtime.Therearetwoelementsforchoiceofpairedstock:thedeterminationof

7、pricespreadandthreshold.So,thisessayanalyzedtheproblemofchoosingtradingtimefromthesetwoperspectivestoexploittheoptimizedparametersandmodelssoastohelpinvestorsmoreaccuratelyidentifytradingsignalsandachievetheprofitmaximization.First,thedeterminationofpricespreadreliesonthehedgeratiobe

8、tweenpaireds