配对交易策略研究

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1、为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。配对交易策略研究　　【摘要】配对交易策略是一种市场中性投资策略，在成熟的证券市场中普遍应用，随着经济的发展，配对交易得到了越来越多学者的青睐，在许多学者的上百篇文献中，实证检测了配对交易策略在全球各大宗商品市�觥⒐墒懈龉珊凸芍钙诨跏谐〉拇嫘�性，大量研究结果表明配对交易策略在全球大部分市场皆有效。本文基于一个能够衡量股票套利可

2、能性大小的指标，在融资融券推出的前提下，以所衍生出的新的投资策略配对交易策略作为研究主体，通过总结前人得出的经验，结合我国现有的交易规则，对配对交易策略做出研究。在实证检验中，本文以XX年1月4日至XX年6月28日数据作为样本数据，选取了我国A股市场中交运物流行业作为配对交易标，利用协整检验的方法，证明了配对交易策略在我国市场的可行性与获利性。　　【关键词】配对交易可配对系数协整关系统计套利　　一、配对交易的研究背景为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用，我们不仅把资源运用于课堂教学，

3、还利用系统的特色栏目开展课外活动，对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。　　随着经济的飞速发展，我国金融市场也迅速发展起来，从而相继推出了许多金融产品，比如融资融券，股指期货等。这不仅为国内资本市场带来了新的生机，还吸引了国内外的投资资金。“融资融券”又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具

4、有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。从世界范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。XX年3月30日，上交所、深交所分别发布公告，将于XX年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务正式启动。它的启动对我国资本主义市场有着较为重大的意义，标志着我国A股市场正式迎来做空机制。融资融券带来的做空机制为套利者提供了获利机会，从而衍生出一系列的统计套利策略。　　

5、与国内相比，国外的对于统计套利的研究较早，已有几十年的发展史。JesseLivermore被认为是最早使用配对交易的投资者，JesseLivermore通过“姐妹股”策略获得大量的利润，这种交易方法正是早期的配对交易策略。VIDYAMURTHY和HUCK在配对指标的选择和检验上提供了理论依据和方法，之后又有学者们利用其它一些技术上的方法对参数进行优化，其中，建仓和平仓规则的最优参数求解吸引了最多研究者，KUOetal研究了采用背离策略的配对交易的最优平仓点，并用数值分析案例对其结论给出例证。为了充分发

6、挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用，我们不仅把资源运用于课堂教学，还利用系统的特色栏目开展课外活动，对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。　　相对于国外，国内关于配对交易的研究则起步较晚，且发展不够完善，国内配对交易的研究大多数都是建立在国外研究的基础上进行的，但是也有一些具有重大意义的研

7、究，比如胡伦超等以内地主要指数成份股、赵胜民等以融资融券标的股和高辉等以股指期货交易数据等为对象，实证分析交易的有效性。众多学者的研究结果皆表明，配对交易策略在中国市场同样适用，而且配对交易在中国更多地表现为一种短期策略。　　二、配对交易策略　　配对交易策略的基本原理是根据股票的历史数据进行分析，找到两支相关性较高的股票，并寻求他们的历史价格之间长期存在的某种均衡关系，如果这种的相关性在未来的一段时间能够长期存在，当两支股票之间之间的走势发生异变，我们有理由相信在未来这种异变将会得到纠正，从而出现套利

8、机会。股票配对交易策略，主要有以下两大方面：一是如何寻找配对股票，二是如何找出配对股票存在的某种均衡关系。在找到配对股票并且确定它们历史价格之间存在的某种均衡关系之后，可按如下步骤进行配对交易操作：当价差大于/小于建仓阀值kδ/-kδ时，卖出/买入一单位y1股票，买入/卖出相应单位的y2股票，当价差回落至均值时进行反向操作：买入/卖出一单位y1股票，卖出/买入相应单位的y2，股票进行平仓，最终获利了结。而在交易过程中，当出现价差落在止损阀值u？啄/-μ？