配对交易及ETF交易策略.ppt

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1、2012年第一期融资融券业务交易策略集中培训配对交易及ETF交易策略国泰君安信用交易管理部刘硕2012目录配对交易ETF日内趋势交易ETF与股指期货套利配对交易——什么是配对交易相对收益配对判断：A要涨，B要跌——融资买入A，融券卖出BA也赚，B也赚绝对收益配对认为A，B同涨同跌，但是不知道是涨是跌，判断相对来讲，A跑赢B的概率较大（同涨的话可能要多涨，同跌的话可能要少跌）——融资买入A，融券卖出B融资融券都有损益，综合起来获取相对收益相对收益的配对交易典型的适用行情中出现板块轮动现象时，某板块的龙头股涨幅过大后会回调，涨幅较小的另一板块的龙头股将补涨，投资者可通过做空

2、前者、做多后者来获利适用的投资者操作经验丰富对行业和市场把握准确风险承受能力强相对收益配对交易怎样寻找配对组合？WIND资讯统计结果，2011年初至3月8日：家用电器行业累计涨跌幅领先，食品饮料等行业落后。家用电器行业龙头：美的电器食品饮料行业龙头：贵州茅台相对收益的配对交易回溯过去三年配对股票的复权价格比值，3月8日该比值已突破布林线上轨。相对收益的配对交易假如历史会重演—2010.10.20—2010.11.12价格比突破布林线上轨价格比回调至布林线中轨附近贵州茅台收盘价：167.41贵州茅台收盘价：177.53美的电器收盘价：18.14美的电器收盘价：16回溯过去

3、美的电器与贵州茅台的相关走势，在2010年10月20日，两者价格比突破布林线上轨，当时贵州茅台收盘价为167.41，美的电器收盘价位18.14，在2010年11.12，两者价格比回调至布林线中轨，当时贵州茅台收盘价位177.53，美的电器收盘价为16。如果根据布林线来执行开平仓，则卖空美的电器收益率为11.79%，买入贵州茅台获利为6%。相对收益的配对交易因此根据布林线提示，在2011年3月8日卖出美的电器，买入贵州茅台，资金比例，在5月17日，布林线回归中轨，执行平仓操作。在此期间，美的电器下跌9.65%，贵州茅台上涨5.78%。平均资金收益率为7.71%。绝对收益的

4、配对交易原理基于统计套利的配对交易策略，通过对股票历史价格走势的统计分析，选出有相似价格走势的股票对，当两者价格走势出现明显分离时，卖空相对价格走势偏高的股票，买入相对价格走势偏低的股票，构成一对组合，当价格走势回归到正常水平时进行平仓操作，锁定价差收益。是一个绝对收益的市场中性策略。绝对收益的配对交易适用环境市场震荡较大，行情变幻，且后市并不明朗的情况，难以进行判断风险收益风险低，收益较为稳定单只配对建议操作规模10万—100万适合对象适合追求风险可控，收益稳健，资金规模中等，且没有大量时间进行深入研究的投资者操作绝对收益的配对交易——案例通过对A股股票的大批量分析，

5、找出具有同样走势的股票对，发现盘江股份和潞安环能在走势上比较接近，属于相关行业，两者价差比较稳定。根据模型测算，在12月初，两者价格差距拉大，12月5日收盘后，模型提示进行开仓，12月6日进行操作，卖出盘江股份，买入潞安环能，资金比例0.9:1。根据模型提示，在12月12日，两者价差达到平仓水平，在12月13日进行获利平仓，共持有6个交易日，8个自然日，按照9.1%的融券利息，0.2%的交易佣金及印花税计算，产生的总交易费用为0.3%，净收益率为1.5%。而同期上证综指下跌3.63%，深成指下跌4.12%。可以看出基于统计套利的配对交易策略很好地规避了市场风险。绝对收益

6、的配对交易绝对收益的配对交易绝对收益的配对交易绝对收益的配对交易适用的投资者情形在不能很好对市场进行判断的时候，采用配对交易策略，以守为攻在时间紧张，没有办法对股票进行深度研究，或者近期投资不顺心的时候，不盲目操作，采取配对交易策略，对自己的资金负责在看好某只股票，但是把握不大的时候，部分进行配对交易，增加一份保险绝对收益的配对交易对仓位有要求么？可以全仓也可以部分仓多大仓位为宜？通过进行成本收益计算，普通的单对配对交易适用金额为5万-50万，考虑到仓中的组合构成，当资金低于50万时，进行配对交易操作交易成本相对较高，当资金过大时，投资者需要在买入时稍有注意，否则会造成

7、买入的冲击成本。所以用50-200万的资金来进行配对交易操作是最为完美的选择配对交易是否有风险？投资者操作误差市场突发事件模型误差绝对收益的配对交易——行业适用环境市场震荡较大，行情变幻，行业轮动明显风险收益风险低，收益较为稳定投资规模一个行业组合50万—2000万适合对象适合追求风险可控，收益稳健，市场经验丰富，资金规模较大的投资者可转债套利策略原理根据可转换债券与标的证券之间的对价关系，观察二者之间的价格波动，当二者对价偏离无套利空间时，进行套利操作。策略特点和风险套利机会少，且利润率低；操作时间周期短，一般为一天；在时间可掌控范围内