《风险与收益》PPT课件

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1、风险与收益第六章单项资产收益率与风险第六章风险与收益投资组合收益率与风险投资组合选择风险与收益计量模型学习目的理解预期收益率与要求收益率的关系掌握风险与收益的衡量方法熟悉组合投资中风险与收益的分析方法掌握资本资产定价模型的含义与影响因素熟悉β系数、风险溢价的确定方法了解多因素定价模型以及定价模型的作用第一节单项资产收益率与风险预期收益率与要求收益率一风险的概念与类型二实际收益率与风险的衡量三预期收益率与风险的衡量四一、预期收益率与要求收益率注意区分预期收益率要求收益率必要收益率(RequiredRateofReturn)投资者进行投资要求的最低收益率必要收益率=无风险收益+风险溢酬预期收益

2、率(ExpectedRatesofReturn)投资者在下一个时期所能获得的收益预期在一个完善的资本市场中，二者相等在时间点上都是面向未来，都具有不确定性，但要求收益率是投资者主观上根据对投资项目的风险评价确定的，预期收益率是由市场交易条件决定的，即在当前市场价格水平下投资者可获得的收益。二、风险的概念与类型注：风险既可以是收益也可以是损失◆风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度（一）系统风险和非系统风险系统风险◇又称市场风险、不可分散风险◇由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。◇特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多

3、样化投资予以分散的。◇特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。◇又称公司特有风险、可分散风险。◇由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。非系统风险（二）经营风险和财务风险◇经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性◇经营风险源于两个方面：①公司外部条件的变动②公司内部条件的变动◇经营风险衡量：息税前利润的变动程度（标准差、经营杠杆等指标）经营风险◇财务风险衡量：净资产收益率（ROE）或每股收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）◇举债经营

4、给公司收益带来的不确定性◇财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小财务风险三、实际收益率与风险衡量●实际收益率（历史收益率）是投资者在一定期间实现的收益率●计算方法：设：投资者在第t－1期末购买股票，在第t期末出售该股票。（一）持有期收益率2.几何平均收益率()1.算术平均收益率()【例6-1】工商银行(601398)2008年6月至2009年6月各月股票收盘价、收益率如表3-1所示。表6-1工商银行收盘价与收益率(2008年6月至2009年6月)日期收盘价（元）收益率（ri）离散型连续型2008-6-304.792008-6-314.892.09%2.07%0.48%

5、0.00%2008-8-294.76-2.66%-2.69%-4.27%0.18%2008-9-264.20-11.76%-12.52%-13.38%1.79%2008-10-313.49-16.90%-18.52%-18.52%3.43%2008-11-283.706.02%5.84%4.41%0.19%2008-12-313.42-7.57%-7.87%-9.18%0.84%2009-1-233.533.22%3.17%1.60%0.03%2009-2-273.601.98%1.96%0.37%0.00%2009-3-313.805.56%5.41%3.94%0.16%2009-3-3

6、03.953.95%3.87%2.34%0.05%2009-5-274.196.08%5.90%4.46%0.20%2009-6-305.4229.36%25.74%27.74%7.70%合计19.34%12.36%14.57%月算术平均值1.61%几何平均值1.04%（二）收益率方差和标准差＊计算公式：＊方差和标准差都是测量收益率围绕其平均值变化的程度样本总体方差样本方差样本总体标准差样本标准差【例】承【例6-1】根据表6-1的数据，计算工商银行收益率方差和标准差。解析四、预期收益率与风险的衡量（1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史

7、上实际收益的大致概率分布（2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率预期收益率的估计方法（一）单项资产预期收益率与风险1.预期收益率●各种可能情况下收益率（ri）的加权平均数权数为各种可能结果出现的概率（Pi）●计算公式：2.风险●方差和标准差都可以衡量预期收益的风险●计算公式：（1）方差和标准差●方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。●适用于预期收益相同的决策