《风险与收益》ppt课件

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1、第六章风险与收益第一节风险与收益的衡量第二节Markowitz投资组合理论第三节CAPM模型与套利理论第一节风险与收益的衡量一、风险的含义与分类二、实际收益率与风险的衡量三、预期收益率与风险的衡量2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院3★含义资产实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度★系统风险又称市场风险、不可分散风险，所有企业都会受到影响，无法通过多样化投资予以分散★非系统风险又称公司特有风险、可分散风险，个别公司所承担，可以通过多样化投资来分散一、风险的含义与分类2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院4二、实际收益率与风险的衡量★含义投资已经完成，回

2、头评价投资的收益率高低和风险大小（公式）2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院5三、预期收益率与风险的衡量★含义在投资之前评价对投资收益率高低和风险大小的估计（公式）★例题某项投资现在需要投资100元。一年后：如果经济繁荣（概率为30%），可以收回120元；如果经济平稳（概率为50%），可以收回110元；如果经济萧条（概率为20%），可以收回95元。求投资该项目的预期收益率、方差、标准差和标准离差率。2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院6★组合的投资收益率★组合的方差四、投资组合的预期收益率与风险各种资产的方差，反映了它们各自的风险状况非系统风险各种资产之

3、间的协方差，反映了它们之间的相互关系和共同风险系统风险★非系统风险随投资项目个数增加而逐渐消失；★系统风险随投资项目个数增加并趋于各平均协方差。2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院7★组合的方差其中，★例题6-2，P108四、投资组合的预期收益率与风险2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院8投资组合方差和投资组合中的样本数总风险非系统风险系统风险四、投资组合的预期收益率与风险2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院9四、投资组合的预期收益率与风险★练习两种证券A、B各自在不同经济状况下的收益率如下表。一投资组合由A、B构成，其中A占40%，B占60%

4、。求投资组合的预期收益率和标准差。经济状况发生概率证券A证券B衰退0.25%-3%稳定0.59%4%繁荣0.315%20%2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院10四、投资组合的预期收益率与风险★练习股票A的预期收益率为10%，标准差为12%；股票B的预期收益率为14%，标准差为18%。二者之间的相关系数等于0.25。一投资组合由股票A和B构成，其中A占40%，B占60%，那么投资组合的预期收益率等于，标准差又是。第二节Markowitz投资组合理论一、投资的两要素与图形描述二、两项资产的有效组合三、N项资产的有效组合四、资本市场线2021/10/8魏光兴：重庆交通

5、大学管理学院12一、投资的两要素与图形描述★基本假设投资者知道每一项可供选择的投资在一定持有期内的预期收益率的概率分布投资者追求期望效用最大化，而且边际效用递减投资者根据预期收益率的波动率（方差或标准差），估计投资组合的风险投资者根据预期收益率和风险做出决策，效用曲线是预期收益率及其方差的函数，因此称为均值-方差分析2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院13一、投资的两要素与图形描述★投资的两要素预期收益率风险——预期收益率的方差或标准差★行为偏好预期收益率相同时，优先选择风险更小者风险相同时，优先选择预期收益率更高者2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院1

6、4一、投资的两要素与图形描述★投资的图形描述坐标系：横坐标为方差或标准差，表示风险；纵坐标为预期收益率一项投资是以上坐标系中的一个点理性人只会选择预期收益率更高、风险更低的投资机会预期收益率ABC标准差2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院15二、两项资产的有效组合股票预期收益率标准差相关系数浦发银行1.18%10.88%-0.0116山西汾酒10.20%31.93%预期收益率浦发银行山西汾酒标准差2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院16二、两项资产的有效组合2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院17二、两项资产的有效组合★机会集：连接AB的曲线所

7、代表投资机会的集合（权重）。相关系数越小，越向左弯曲；完全正相关是直线，完全负相关是折线。★最小方差(风险)组合：机会集中最左边的点所代表的投资组合★有效集：最小风险组合以上的机会集预期收益率ABC标准差2021/10/8魏光兴：重庆交通大学管理学院18二、两项资产的有效组合★练习证券A的预期收益率为10%，标准差为0.07；证券B的预期收益率为12%，标准差为0.09。二者的相关系数为0.6。（1）一投资组合P由A、B构成，其中A占60%，B占40%。求投资组合P的预期收益率和标准差，并在图中描述A、B和P。（2