安信证券-120729-家电行业新政策解读-节能补贴政策与废弃电器电子处理基金的分析

《安信证券-120729-家电行业新政策解读-节能补贴政策与废弃电器电子处理基金的分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、维持评级行业分析/证券研究报告家庭耐用消费品T_ReportAbstractT_RankInfo家庭耐用消费同步大市-A家电行业新政策解读品——节能补贴政策与废弃电器电子处理基金的分析上次评级同步大市-A报告关键点：T_ReportDate报告日期2012-07-29节能补贴中中低端产品受益程度高于高端产品T_PreferredList随着产品结构调整，龙头厂商更为受益首选股票目标价评级废弃电器电子产品处理基金对家电厂商盈利能力影响不大000651格力电器26.0买入-A002508老板电器21.0增持-A报告摘要

2、：600690青岛海尔13.5买入-A600060海信电器12.0买入-A节能补贴政策概览。2012年5月16日，国务院常务会议研究了促进节能家电等产品消费的政策措施，决定安排财政补贴265亿元，推广符合节能标准的空调、平12个月行业表现板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年。5月28日，财政部等部T_Graph委联合发布了空调和平板电视节能补贴实施细则。6月4日，财政部等部委又联100%合发布了电冰箱、洗衣机和热水器节能补贴实施细则。根据实施细则，补贴额度从70元/台-600元/台不等。80%60%节能补

3、贴中中低端产品受益程度高于高端产品。（1）空调：2级定频空调和低制40%冷量空调产品受益大；（2）平板电视：32、42寸液晶电视作为主流产品尺寸，20%受益最大，液晶电视相较于等离子电视的优势更加明显；（3）冰箱：181-230L的中小容积冰箱（BCD、BCDW）产品受益较大；（4）洗衣机：二级能效波轮0%01/1004/1007/1010/10洗衣机和滚筒洗衣机受益较大；（5）热水器：热水器行业受惠程度因产品价格行业走势沪深300而明显分化，燃气快速热水器受益程度高于燃气采暖热水炉，价格低、容积小的紧凑式太阳能热水器受

4、益程度较高，而空气源热泵热水器受高售价影响导致受益较低。T_Analyst衡昆首席行业分析师010-66581658hengkun@essence.com.cn执业证书编号S1450511020004随着产品结构调整，龙头厂商更为受益。通过对中怡康终端销售数据以及入围产品型号数据的分析，我们认为，在空调补贴中，厂商竞争力与整体市场格局相吻合，格力、美的、海尔位居三甲；在平板电视补贴中，海信、TCL由于在42、32寸LCD上较大的市场份额而处于优势地位；在冰箱补贴中，海尔一枝独大，海信科龙领跑二级梯队；在洗衣机补贴中，海

5、尔和美的系占大头，合肥三T_CONTACTnalyst报告联系人洋的相对优势在于滚筒洗衣机在其产品结构中占比较高；在热水器补贴中，燃021-68765335杨爱琳气热水器行业龙头万和电气、太阳能热水器行业龙头日出东方受益大，在空气yangal@essence.com.cn源热泵热水器领域格力与美的、日出东方三分天下。尽管目前补贴品类偏中低端，但是龙头厂商正在积极调整产品结构，龙头优势地位将会逐步明显。T_RelatedReport前期研究成果废弃电器电子产品处理基金对家电厂商盈利能力影响不大。2012年5月30日，财家

6、庭耐用消费品：行业下滑未止，龙头政部等六部委公布了《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》，自2012逆势前行2012-07-23年7月1日起执行。经测算，即使厂商独自承担该处理基金（即不涨价），对厂商家庭耐用消费品：出口拉动行业增长，内毛利率的影响等于征收基金金额/原出厂均价。从行业来看，冰箱行业毛利率受销“拖后腿”到的影响相对较大，但也仅为1个百分点左右；空调行业因均价较高、征收基金2012-07-10额度较低，受影响相对较小。从公司来看，产品出厂价更高、结构更高端的龙家电行业数据月报(2012年5月)头企业受到

7、的影响更小，因此，征收处理基金对行业龙头企业相对有利。2012-07-10投资建议。受去年下半年低基数、房地产市场销售回暖以及家电补贴政策的影响，我们认为下半年家电行业的增速将会逐步转好。尽管废弃电子基金的征收不利于家电行业，但是其结果将会有利于市场份额向龙头企业的集中，有助于行业格局的优化。我们维持行业同步大市-A的投资评级，重点推荐的公司有格力电器、老板电器、青岛海尔以及海信电器。风险提示：家电消费需求不足，行业增速放缓；节能补贴政策效果不明显；原材料价格波动。敬请阅读本报告正文后各项声明1家庭耐用消费品目录1.

8、节能补贴政策概览.......................................................................................................................................................