齐鲁证券-造纸轻工行业定期报告：原材料价格、纸价均低迷

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1、造纸轻工行业定期报告评级：增持前次：增持造纸轻工分析师分析师朱嘉孙国东S0740210080009S0740207010008原材料价格、纸价均低迷021-203151320531-68889511zhujia@r.qlzq.com.cnsungd@r.qlzq.com.cn2014年4月20日基本状况重点公司基本状况上市公司数66重点公司指标2012A2013E2014E行业总市值(百万元)128803.79股价(元)5.535.535.53行业流通市值(百万元)84402.09摊薄每股收益(元)0.200.260.34宜华木业总股本(亿股)14.831

2、4.8314.83行业-市场走势对比总市值(亿元)82.0182.0182.01股价(元)15.5715.5715.57摊薄每股收益(元)0.270.370.50东港股份总股本(亿股)3.643.643.64总市值(亿元)56.6756.6756.67股价(元)8.598.598.59摊薄每股收益(元)0.100.240.40嘉麟杰总股本(亿股)4.164.164.16总市值(亿元)35.7335.7335.73备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三投资要点本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周下跌幅度为0.21%，超越沪深3

3、00指数（本周下跌2.03%）1.82个百分点。目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力，二季度将进入到行业的传统消费旺季，但纸品价格能否随着需求的复苏而出现上涨扔需观察。轻工方面，我们推荐O2O相关股、网络售彩概念和大家居板块。本周国际浆价上涨乏力。今年来自南美以及部分亚洲地区的漂阔浆产能约增长200万吨。虽然部分漂阔浆装置或将转产，但产能过剩的压力仍然显著，尤其是从2013年初起需求基本无明显增长。随着漂针浆和漂阔浆的价差增大，更加确定了漂阔浆的需求将随着时间的推移缓慢好转。纸制品行业产能过剩导致下游成品纸市场及价格竞争激励，且影响了浆

4、的价格。本周国际废纸价格趋于平缓。随着价格跌至近一年半以来的谷底水平，美废供应商对OCC的出货意向减弱。日废，大部分供应商本周选择观望后市，暂不报价。据供应商表示，月中日废大多供应日本本土纸厂，出口量较少。有供应商表示，近期纸厂有补货需求，欧废OCC交投情况较前期略显活跃，市场中的低价货减少。纸品交投清淡。双胶纸方面，4月份虽然纸厂没有继续追涨，但前期提价的成果得到了巩固，价格持续稳定。白卡纸市场，本周，各地区白卡纸依旧维持疲态。下游需求未见好转，经销商出货压力较大，多数经销商库存高位。铜版纸方面，在下游需求缺乏利好消息的情况下，上游纸厂至今没有完全释

5、放的庞大产能让铜版纸价格难有上行动力。箱板瓦楞纸方面，本周，需求平淡依旧为箱板纸市场的主要基调。多数纸厂出货情况不佳，部分下游纸箱厂表示本月纸厂接单情况低于预期。我们维持造纸板块的“增持”评级，推荐公司为齐峰股份、太阳纸业；给予轻工板块“增持”评级，重点推荐：宜华木业、东港股份、群兴玩具、嘉麟杰；以及网络售彩概念股票——安妮股份、鸿博股份。请务必阅读正文之后的重要声明部分行业定期报告本周行业走势超越大盘本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周下跌幅度为0.21%，超越沪深300指数（本周下跌2.03%）1.82个百分点。图表1：板块历周涨幅情况12%10

6、%8%6%4%2%0%-2%-4%10/10/810/11/810/12/811/1/811/2/811/3/811/4/811/5/811/6/811/7/811/8/811/9/811/10/811/11/811/12/812/1/812/2/812/3/812/4/812/5/812/6/812/7/812/8/812/9/812/10/812/11/812/12/813/1/813/2/813/3/813/4/813/5/813/6/813/7/813/8/813/9/813/10/813/11/813/12/814/1/814/2/814/3/8

7、14/4/8-6%-8%-10%来源：齐鲁证券研究所目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力，二季度将进入到行业的传统消费旺季，但纸品价格能否随着需求的复苏而出现上涨扔需观察。轻工方面，我们推荐网络售彩概念和大家居板块。本周国际浆价趋于稳定，废纸价格趋于下滑本周国际针叶浆价稳定，国内浆价亦平稳PPPC数据显示，根据PPPC数据显示，全球纸浆2月份装运量与1月份的340.7万吨相比，增加2.3%至348.6万吨。2月全球生产库存期从1月的37天减少至36天（其中漂针浆29天，漂阔浆45天），与2013年2月持平。欧洲针叶浆市场：漂针浆方面

8、计划新增的产能有限（大约0.5%）。各方面产能均没有更进一步的增加