策略专题报告：中美经贸摩擦对产业链影 响几何

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1、目录1.回顾中美贸易摩擦，中美经贸关系步入深水区52.贸易摩擦对国内不同行业及产业链影响几何83.贸易摩擦使股市短期承压，中长期取决于内因12图目录图1中美贸易摩擦重大事件时间轴7图22018年美国对华出口最多的商品类别7图32018年美国对华进口最多的商品类别7图4中国对外出口分地区国家占比（2018年）7图5美国对中国的商品贸易逆差占比不断上升7图62015年中国制造业分行业内外需占比9图72015-2018年A股上市公司分行业海外收入占比10表目录表1340亿美元清单（二级分类）10表2160亿

2、美元清单（二级分类）10表32000亿美元清单（二级分类）11表4近期支持创新研发政策密集出台11表5中信一级行业对中美贸易摩擦重大事件的反应13表6中美贸易利空事件发生后上证综指涨跌幅情况13表7中美贸易利好事件发生后上证综指涨跌幅情况132018年初以来中美经贸关系步入深水区，美国主动挑起中美贸易争端并持续升级，严重损害了双边经贸关系，引发金融市场短期剧烈波动。2018年12月1日，中美暂时搁臵争端，双方同意通过磋商的方式解决问题，中美经贸高级别磋商历经十一轮，期间曾取得重要进展，也几经反复。20

3、19年5月6日美方突然宣布再次上调关税，致使中美贸易摩擦再度升级，给两国经贸关系发展蒙上阴影，事态再次陷入僵局。至此中美双方能否达成协议仍是未知数，中美贸易摩擦已成为国际社会普遍关注的热点问题。本文将简单回顾这一轮中美贸易摩擦，判断期间经贸突发事件对股市影响几何，进一步结合美方关税清单和中国投入产出表，分析贸易摩擦对不同行业及产业链的影响。1.回顾中美贸易摩擦，中美经贸关系步入深水区中美贸易摩擦进程一波三折，达成协议须相向而行。这一轮中美贸易摩擦目前经历了初步发起-不断升级-开启谈判-争端再起-逐步升

4、级-搁臵争端-积极磋商-波澜再起八个关键历程，我们就其间发生的重要事件做一个回顾梳理：①初步发起：2017年4月，美国就进口钢铁及铝材对美国国家安全的影响发起232调查。同年8月，美国正式对中国启动301调查以确定中国在技术转移、知识产权及创新等领域的政策和作为是否不合理。2018年3月22日，美国宣布将依据1974年贸易法第301条对从中国进口的商品征收关税，主动挑起中美贸易争端。作为反制，次日中国发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，拟对自美进口部分产品加征关税，其中计划对价

5、值30亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外100多种商品征收关税。②不断升级：2018年4月4日，美国政府发布加征关税的商品清单，将对中输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。随后中国决定将对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。次日美国总统要求美国贸易代表办公室（USTR）依据“301调查”额外对1000亿美元中国进口商品加征关税，中美之间的贸易摩擦开始走向升级。③开启谈判：2018年5月17日至18日，中美双方代表团就贸易问题进行磋商，并发表《

6、中美贸易磋商联合声明》，表示双方同意将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，但制成品和服务贸易层面则留待下一步谈判。但在5月29日美国白宫宣布仍将对500亿美元中国商品征收25%的关税，具体商品清单将在6月15日公布并在不久后施行。5月30日美方经贸磋商工作团队抵达北京并在随后几天就两国经贸问题进行了磋商。④争端再起：2018年6月16日，美国正式公布了对华征税清单，包括两大部分。第一部分包括同年4月公布的加税产品清单上1333个中国产品中的818个产品，

7、进口价值大约340亿美元，从7月6日开始实行；第二部分包含新提出的284个中国产品，进口价值大约160亿美元。随之中国宣布对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自7月6日起实施加征关税，对其余160亿商品加征关税的实施时间另行公告。7月6日美国及中国加征关税措施正式生效。7月10日，美国公布进一步对华加征关税清单，拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税，其中包括海产品、农产品、水果、日用品等项目，又在8月1日宣布将考虑

8、把关税从10%提升到25%。其后8月3日，中国拟对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%-5%不等的关税。8月8日，美国确定被加征25%关税的价值约160亿美元的中国进口产品清单，关税将从8月23日起开始征收。作为反制中国决定在相同日期对之前160亿美元的商品清单实施25%关税。⑤矛盾加剧：2018年9月18日，美国宣布对2000亿美元的中国产品增加10%的关税，并在9月24日实施，在2019年1月1日上升到25%关税，其后中国则宣布对