《公司财务》课件

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第三章筹资管理筹资问题：筹资时间筹资规模筹资渠道筹资方式资本成本资本结构2021/7/161 第一节筹资概述一、企业筹资的意义和分类（一）企业筹资的意义1.满足设立企业的需要2.满足生产经营活动的需要3.满足企业发展的需要4.满足到期偿债的需要（二）企业筹资的分类1.按资金使用期限的长短分类2.按资金权益特征分类3.按资金的来源范围分类4.其他分类2021/7/162 二、企业筹资渠道与方式（一）筹资渠道：筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。我国企业目前筹资渠道主要包括：1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他企业资金5.社会公众个人资金6.企业内部积累2021/7/163 （二）筹资方式筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式。1.吸收直接投资2.发行股票3.利用留存收益4.借款5.利用商业信用6.发行公司债券7.融资租赁8.衍生金融工具2021/7/164 三、企业筹资管理的原则（一）规模适当原则（二）融通及时原则（三）方式经济原则（四）来源合理原则2021/7/165 第二节资金需求量的预测预测的基本步骤：1.销售预测2.估计需要的资产3.估计收入、费用和保留盈余4.估计所需资金2021/7/166 一、因素分析法资金需求量=（基期资金平均占用额—不合理资金占用额）*（1+预期销售增长率）*（1-预期资金周转速度增长率）2021/7/167 二、销售百分比法（一）根据销售总额确定融资需求（二）根据销售增加量确定融资需求2021/7/168 三、回归分析法应用：资金习性法根据资金变动与销售量之间的依存关系，可将其分为：不变资金和变动资金建立回归方程Y=a+bX，求解参数a和b，进行资金需求量预测2021/7/169 第三节债务资金的筹集借款商业信用租赁企业债券2021/7/1610 借款1.借款的种类：（1）短期借款、中期借款、长期借款（2）信用借款、保证借款、抵押借款、质押借款、票据贴现2.借款期限和利率（1）借款期限（2）借款展期（3）借款利率3.借款的优缺点2021/7/1611 4.借款利息的支付方式（1）利随本清法实际利率等于名义利率（2）贴现法实际利率大于名义利率（3）加息法实际利率大于名义利率2021/7/1612 商业信用1.商业信用的特点2.商业信用的形式3.商业信用的条件指债权人对付款期限和现金折扣所作的具体规定如：“2/10,1/20,n/30”4.商业信用的成本只有当卖方给予了现金折扣而企业未能享受时，商业信用才有成本。2021/7/1613 商业信用成本的大小可以用成本率表示：k------商业信用的年成本率d------现金折扣率n------放弃现金折扣后延期付款的天数2021/7/1614 例：某企业赊购商品100,000元，卖方给予的信用条件为“2/10,n/30”，假设企业分别在购货后的第10天、第20天，第30天、第40天付款，分别计算商业信用的成本率。2021/7/1615 租赁1.租赁的类型及其特点（1）经营租赁特点（2）融资租赁主要形式特点2021/7/1616 2.租赁融资决策的因素分析租赁融资决策即选择企业获得固定资产的途径。2021/7/1617 租赁融资决策时应考虑的因素主要有：（1）资产使用时间长短（2）技术进步因素的影响（3）资金供求的影响（4）获得资产的难易程度（5）租金及价格水平的影响2021/7/1618 3.租赁融资的优缺点：（1）优点（2）缺点（资金成本较高）4.租赁的租金：（1）租金构成（2）租金支付方式（3）租金的计算2021/7/1619 企业债券筹资企业债券的性质、特征和种类债券的基本要素债券的发行可转换债券2021/7/1620 企业债券的性质、特征和种类1.企业债券的性质企业债券持有人所具有的权利2.企业债券的特征3.企业债券的种类（1）短期债券和长期债券（2）抵押债券和信用债券（3）可转换债券和不可转换债券（4）记名债券和不记名债券（5）其他分类2021/7/1621 债券的基本要素1.债券面值2.债券的期限3.债券的利率4.债券的价格5.债券的信用等级2021/7/1622 一、债券发行的资格和条件债券发行的资格债券发行的条件企业债券的发行2021/7/1623 二、企业债券发行的具体内容1.发行方式由证券经营机构承销，具体有包销和代销两种方式2.发行费用主要包括：会计师酬金、广告费、申请手续费、债券印刷及运输保管费、支付给承销机构的销售费用等。2021/7/1624 3.债券利率及发行价格的确定（1）债券利率的确定在决定债券的利率时，通常先假定债券按面值发行。债券的利率按同期银行定期存款利率或同期国库券利率再加上债券的风险报酬率。2021/7/1625 （2）债券发行价格的确定债券的发行价格，取决于债券的利率和投资者要求的收益率。市场利率高于债券利率市场利率低于债券利率市场利率等于债券利率2021/7/1626 发行价格可以用债券理论价格公式计算确定。到期一次还本，每年付息一次的债券理论价格公式：Pb=ni=1I/(1+K)i+B/(1+k)N=I(P/A,k,N)+B(P/S,k,N)到期一次还本付息的债券理论价格公式：Pb=B(1+IN)/(1+k)N=B(1+IN)(P/S,k,N)2021/7/1627 例、某企业欲发行面值为1000元，期限3年，年利率12%的企业债券，该债券每年付息一次，到期还本。假定市场利率分别为10%、12%和14%，计算在不同市场利率时的发行价格。如果是到期一次还本付息的债券，其发行价格应分别是多少？2021/7/1628 三、债券的偿还偿还方式：到期一次偿还分批偿还提前偿还发行新债券换回老债券转换为股票或股权四、发行债券筹资的优缺点2021/7/1629 可转换债券一、可转换债券的特点（兼有债券和股票的特征）与普通债券的区别与认股权证的区别二、转换价格和转换率1.转换价格转换价格是指可转换债券转换为股票时的股票交换价格。2.转换率转换时债券与股票之间的数量比例关系转换率=可转换债券面值/转换价格2021/7/1630 三、可转换债券的价值1.非转换价值可转换债券不转换为股票时的价值即非转换价值，非转换价值等于债券未来收益的现值。2021/7/1631 2.转换价值转换价值指可转换债券转换为股票时的价值转换价值=转换率*普通股市场价格只有当普通股市价高于转换价格时，转换价值才大于债券面值，此时债券持有人才可能考虑实施转换权。2021/7/1632 3.市场价格市场价格是指可转换债券的市场成交价格。它受到转换价值、非转换价值和投资者心理等因素的影响。可转换债券的市场价格不会低于转换价值和非转换价值中较高者。在发行初期，市场价格主要受非转换价值影响；随着转换日的临近，市场价格逐渐接近转换价值，在转换日，市场价格等于转换价值。2021/7/1633 四、可转换债券融资的优缺点优点：与企业项目投资和收益期相适应；有利于降低资金成本和财务风险；具有较大的灵活性。缺点：难以合理地确定转换率和转换价格2021/7/1634 负债融资的利弊及融资策略一、负债融资的优点（1）能产生财务杠杆作用（2）资本成本低（3）不影响所有者对企业的控制权二、负债融资的缺点（1）增加企业财务风险（2）可能产生负财务杠杆作用（3）负债比率超过一定限度时可能导致企业总资本成本上升2021/7/1635 三、负债融资策略负债融资应考虑以下因素：（1）严格控制财务风险，确定负债比率上限；（2）避免负债成本高于资金利润率，产生负财务杠杆效应；（3）在确保偿债能力和较高利润率的前提下，应尽可能多得利用负债融资，充分发挥财务杠杆作用。2021/7/1636 第四节权益资金的筹集吸收直接投资发行普通股发行优先股发行认股权证等股票衍生工具2021/7/1637 吸收直接投资一、资本金制度（1）注册资本必须符合有关规定（2）出资方式（3）出资时间（4）资本金验证（5）资本金的调整2021/7/1638 二、吸收直接投资的种类三、吸收直接投资的出资方式四、吸收直接投资的程序五、吸收直接投资的优缺点2021/7/1639 发行普通股筹资一、普通股的基本特征二、普通股的价值要素（1）面值（2）账面价值=（公司净资产-优先股股本）/发行在外的普通股股数（3）清算价值（4）内在价值（理论价格，即股票未来收益的现值）（5）市场价格股票买卖成交的价格。围绕内在价值上下波动。2021/7/1640 三、股票的发行（1）股票发行的目的（2）股票发行的条件（3）公开发行股票的程序（4）招股说明书2021/7/1641 （5）股票的发行方式（6）股票承销的方式（7）股票的发行价格2021/7/1642 四、股票上市对公司的影响1.正面影响2.负面影响五、普通股融资的利弊1.普通股融资的优点2.普通股融资的缺点2021/7/1643 发行优先股筹资一、优先股的特征（1）优先股具有一定的优先权（2）股息率预先确定（3）没有到期期限（4）没有参与企业经营管理的权利二、优先股的种类（1）累积优先股和非累积优先股（2）参加优先股和非参加优先股（3）可转换优先股和不可转换优先股（4）可收回优先股和不可收回优先股2021/7/1644 三、发行优先股融资的利弊（1）优先股融资的优点（2）优先股融资的缺点2021/7/1645 认股权证认股权证是由股份公司发行的，允许持有者在特定时间内，以预定价格购买一定数量的该公司股票的选择权凭证。一、认股权证的性质和特点二、认股权证的基本内容（1）认购数量（2）认购期限（3）认购价格2021/7/1646 三、认股权证的发行（1）附在其它证券上一起发行（2）配股前按比例送给原股东2021/7/1647 四、认股权证的理论价格与市场价格1.认股权证的理论价格（即认股权证的价值）影响认股权证的理论价格的因素：（1）普通股的市价（正比）（2）认购数量（正比）（3）认购价格（反比）认股权证的理论价格V=（普通股市价P-认购价格E）*认购数量N2021/7/1648 2.认股权证的市场价格市场价格指认股权证在市场上买卖成交的价格。随着认购期限的接近，认股权证的市场价格会越来越接近其理论价格。2021/7/1649 五、认股权证在融资中的作用1.可以降低企业的融资成本2.可以增加融资的灵活性2021/7/1650 留存收益留存收益的性质留存收益筹资的优缺点2021/7/1651 权益筹资的优缺点权益筹资的优点权益筹资的缺点2021/7/1652