日元国际化进程反思及对人民币国际化的启示

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1、日元国际化进程反思及对人民币国际化的启示　　内容摘要：从国际货币的货币职能视角审视日元的国际化进程，可以看到：日元在国际贸易结算领域，陷入“去美元化”困境；在国际投资领域，形成了对发达国家和发达国家货币的依赖；在国际储备层面，日元汇率的无方向性，使日元丧失了他国对其作为储备货币的信心。日本央行对于处理资产泡沫与通胀温和之间货币政策的摇摆不定，最终导致了日本经济“失去的10年”，也就此丧失了日元进一步国际化的黄金机遇。同在东亚崛起的国家，中国与日本在货币崛起阶段有着深刻的经济体量、经济结构、地缘政治、文化根基、

2、外部环境等的相似性，和经济结构、战略视野等的不同之处。鉴于人民币与日元国际化在不同历史时期，相同历史发展阶段的高度可比性，日元国际化的进程可以为人民币国际化之路提供借鉴。　　关键词：日元国际化人民币国际化国际货币职能　　引言　　自20世纪60年代开始，由于连续多年的贸易顺差和相对封闭的金融市场，日本面临日元汇率升值和开放金融市场的巨大内外部压力，在此背景下，日本开始了日元国际化的进程。但时至今日，作为计价单位、交易媒介和价值贮存手段的日元国际化并未取得预期进展，反而深深陷入了“去美元化”的困境。　　日元国际化

3、的进程可以为人民币的国际化提供借鉴。这不仅是因为日元国际化在世界货币发展史上的重要地位，更因为当前人民币国际化与20世纪80年代的日元国际化高潮时期两国的经济、金融发展程度相似，两国面临的外部环境、地缘政治可比性强，同时支撑中日两国经济和金融体系背后的经济文明价值观具有同根性。　　因此，日元国际化与人民币国际化的比较分析，政策意义重大。通过这种分析，一方面可以让我们更好地从日元国际化进程中吸收教训，寻找自身优势，更可以充分预警人民币国际化可能遇到的种种问题。　　日元国际化进程回顾　　日元国际化的进程大致可以分

4、为三个阶段：　　（一）第一阶段　　二战结束后至20世纪70年代末，为日元国际化的初期阶段。日本经过二战后的经济恢复时期，经济迅速进入高速增长阶段。1955年至1973年间，其国民生产总值年均增长9.8%，并于1968年成为世界第二大经济体。日本经济的高速增长是在低通胀和低失业率的前提下取得的。日本经济增长的同时还伴随着产业结构由劳动密集型向资本密集型的转变，重化工业的发展强化了日本的贸易竞争力。进入20世纪70年代后，随着布雷顿森林体系的瓦解，国际货币体系进入了以美元为基础的浮动汇率时代。国际市场对日元的需求

5、与日俱增，日本开始关注日元的国际地位问题。但日本政府对待日元国际化的立场仍然相对比较谨慎。　　（二）第二阶段　　20世纪80年代，为日元国际化的急速发展时期。20世纪80年代，美国经常收支特别是对日收支出现大幅逆差，美日贸易摩擦加剧。美国将日本的贸易顺差归结于其市场的封闭和日元的低估，认为日元汇率不是通过市场形成的均衡汇率。美国在要求日本开放商品市场的同时，还要求日本开放金融、资本市场。日本政府在20世纪80年代后，开始对日元国际化采取积极态度，出台了一系列日元国际化的措施。1980年12月，日本政府全面修改

6、外汇法，将“原则禁止”改为“原则自由”；1984年5月，“日元-美元委员会”就日本金融、资本市场自由化、日元国际化、以及外国金融机构进入日本金融、资本市场等问题达成了一致意见，发表了《日元-美元委员会报告书》。日本大藏省发表了《关于金融自由化，日元国际化的现状与展望》的公告，进一步完善了日元国际化的具体措施，被视为日元国际化真正开始的标志。　　（三）第三阶段　　20世纪90年代，为日元国际化衰退时期。“广场协议”之后，日元开始急剧升值，日本经济进入“日元升值萧条”时期。从1986年末开始，日本进入持续50个月

7、的“平成景气”时期。“平成景气”期间，日本一般物价水平比较平稳，但是股票、地产等“资本品”价格急剧上升，这种泡沫性质的经济繁荣在1990年末、1991年初出现，股市暴跌，房地产企业、生产型企业纷纷倒闭，银行等金融机构产生巨额不良债权。对国外投资者来说，持有日元资产的风险也变得越来越不确定。日元汇率的波动又降低了日元作为资本品的吸引力，同时抑制了出口增长，在这种局面下，扩大贸易中日元交易比重也变得更为困难。　　日元国际化受阻的表现　　一般而言，国际货币有三种主要的职能：计价单位、交易媒介和价值存储。下文从这三方

8、面相关的具体数据来看日元的国际化程度。　　（一）计价单位　　如图1、图2所示，1979年日元在出口贸易中作为计价货币的比重为24.9%，2013年这一比例已经上升到35.6%。1979年，日元作为进口贸易计价货币的比重只有2.4%，而这一比例在2013年已经上升到了20.6%。随着日元的国际化，日元作为贸易计价货币的比重不断加大，但这一指标距离美元、欧元还是有距离的。　　美国使用本币结算，在出口贸易