央企EVA考核指标完善对策

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1、央企EVA考核指标完善对策2007年1月1日起正式实施的新版《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中，国务院国资委首次提出了经济增加值（EVA）的概念。虽然，年度利润总额和净资产收益率指标依然是中央企业负责人第二任期的主要基本考核指标，但《办法》同时提出，鼓励企业使用EVA指标进行年度经营业绩考核并且规定凡企业使用EVA指标且EVA比上一年有改善和提高的，国资委将给予奖励。针对经济增加值（EVA）考核指标在央企的应用中出现新老央企EVA考核不公平，不同规模央企之间无法横向比较以及资本成本率行政规定的缺

2、失性等问题,本文对如何完善央企EVA考核指标进行了思考。一、EVA的基本理论（一）EVA指标的含义经济增加值（EconomicValueAdded,简称EVA）,其理论出自经济学家默顿•米勒和弗兰利・莫迪利亚尼关于公司价值的经济模型研究成果（姜革非，2004）o思腾斯特公司对EVA的定义是：公司调整后的稅后净营业利润减去其资本的机会成本之后的余额。EVA作为一种指标，由美国的SternStewart咨询公司于20世纪80年代率先创立，并于1993年被完整地表述出来。与其他业绩衡量指标的不同在于：EVA

3、指标在计算时扣除了资本的成本，是对真正“经济”利润的评价。具体来讲，如果EVA值为正，则说明企业为股东创造了价值，增加了股东财富；反之，则损害了股东财富。(-)EVA指标的计算《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》规定经济增加值计算公式如下：经济增加值二税后净营业利润—资本成本二税后净营业利润—调整后资本X平均资本成本率；税后净营业利润二净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项X50%)X(1-25%)；调整后资本二平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。规定央

4、企的资本成本率定为5.5%,承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。资本成本率确定后，三年保持不变，并确定EVA的权重为40%。二、央企推行EVA考核的必要性根据我国上市公司价值创造和价值毁灭排行榜结果显示，我国一千多家上市公司中大约有44%的公司EVA值为负数，现以2009年26家央企的EVA值予以说明。由表1可知，2009年26家央企的利润总额接近3850亿元，而EVA值仅为170

5、0亿元。有将近四成的央企不仅没有为国家创造财富，反而在占有国家的财富。由此可见，央企实行EVA考核经营业绩是十分迫切和必要。三、央企EVA考核指标完善对策（一）针对新老央企EVA考核不公平的现象制定分行业的折旧率，设定同一基准线为解决新老央企EVA考核不公平问题，可以在计算EVA时规定统一的固定资产折旧率，针对超过和不足折旧率的部分调整NOPAT,同时国资委还应研究制定分行业的折旧率。除此之外，对于新旧企业带来的资本占用额大小不均衡问题，可对老企业或老机组的资本占用予以调整，根据国家历年发布的通货膨胀

6、率，将新老设备成本拉到同一基准线进行比较，同时将老设备的生产能力按新设备生产效率的一定比值进行折算。针对特殊情况，还可补贴EVA值，即对新企业和有新机组的企业的EVA值进行直补。（二）针对不同规模央企无法横向比较的现象，采用统一口径的单位EVA值指标为了使不同规模的企业具有横向可比性，建议采用如下公式：单位EVA值二EVA/资本投入额。单位EVA值的多少意味着使用单位资本创造的价值。该比率不仅有利于公司与公司之间的横向比较，还有利于管理人员评价单位业绩。仍用26家央企数据进行比较，如表2所示：由表2可

7、知，央企排名发生了较大的变化，单位EVA值明确地反映了单位资本成本所能创造的经济增加值，有效地避免了不同规模央企EVA考核业绩不公平现象。（三）针对上市公司披露的财务信息失真的现象，健全法制，引进ERP系统建立健全资本市场的法制制度，对国内资本市场进行大力改革，以提高资本市场的成熟度。例如:制定相应的法律，加大对伪造假账的企业的处罚力度，对企业负责人以及财务主管、会计主管采取严厉的刑事处罚，以儆效尤，引导企业披露会计信息真实可信的氛围。除此之外,采取有效措施，如引进科学的信息管理系统ERP,提高企业会

8、计信息的透明度和真实性。(四)针对央企资本率行政规定缺失的现象，按经济区域的不同与社会责任贡献率的大小设置不同的资本成本率权数针对国资委关于资本成本率的行政性规定，笔者认为应根据央企的各自特点与不同的外部条件对EVA指标设置不同的权重。具体为：(1)根据央企所在经济区域的不同，设置不同的资本成本率权数。如表3所示：由表3可知，从整体来看，东部地区经济环境较优，中部和东北地区次之，西部地区最差，若不分经济区域统一制定相同的资本成本率，则会造成一定程度的不公