第10章 货币、利率与汇率

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1、第十章货币、利率与汇率卢建锋合肥工业大学经济学院1第一节货币市场与外汇市场的同时均衡第二节短期情形：货币供给、实际收入与汇率第三节长期情形：货币供给、价格水平与汇率本章主要内容2第一节货币市场与外汇市场的同时均衡实际货币需求：Md/P=L(R,Y)实际货币供给：Ms/P=m11图10.1货币市场均衡R2R1R3Om3m1m2RmMs/P23Md/P一、货币市场均衡3美联储英格兰银行1'E1OR$1R（美元）R$图10.2货币市场与外汇市场的同时均衡R£+(Ee-E)/EmUS1mMUS1/PUS二、货币

2、市场与外汇市场的同时均衡E$/£（美国）货币市场外汇市场1MUSMUK美国货币市场英国货币市场R$R£外汇市场E$/£L(R$,YUS)至下节4第二节短期情形：货币供给、实际收入与汇率一、货币供给变动对汇率的影响1.美元供给增加对汇率的影响MUS↑→E$/£↑1'E1E2OR$2R$1R（美元）2'图10.3美元供给增加对汇率的影响R£+(Ee-E)/EmUS1mUSMUS1/PUSE$/£（美国）货币市场外汇市场12mUS2MUS2/PUSL(R$,YUS)52.英镑供给增加对汇率的影响MUK↑→E$

3、/£↓1'E2E1OR$R（美元）2图10.4英镑供给增加对汇率的影响R£+(Ee-E)/EmUS1mMUS1/PUSE$/£（美国）货币市场外汇市场1L(R$,YUS)6二、实际收入变动对汇率的影响1.美国实际收入增加对汇率的影响YUS↑→E$/£↓1'E2E1OR$1R$2R（美元）2图10.5美国实际收入增加对汇率的影响R£+(Ee-E)/EmUS1mMUS1/PUSL(R$,YUS)E$/£（美国）货币市场外汇市场12'72.英国实际收入增加对汇率的影响YUK↑→E$/£↑1'E1E2OR$1R

4、（美元）2'图10.6英国实际收入增加对汇率的影响R£+(Ee-E)/EmUS1mUSMUS1/PUSL(R$,YUS)E$/£（美国）货币市场外汇市场1至下节8第三节长期情形：货币供给、价格水平与汇率一、短期价格刚性与长期价格灵活性短期价格刚性①短期内工资刚性→成本刚性→价格刚性；②短期内价格变动幅度较小，可忽略不计。长期价格灵活性①长期内工资可变→价格可变；②长期内价格变动幅度较大，不可忽略；③在长期内，△M/M=△P/P=△E/E一种特殊情况：恶性通货膨胀按长期情况处理。9二、货币供给增加对汇率的

5、长期影响——汇率超调模型、多恩布什模型或粘性价格货币模型短期调整：①MUS↑→MUS/PUS↑→R$↓:美元存款收益曲线左移；②MUS↑→PUSe↑,E$/£e↑:英镑存款收益曲线右移；E$/£↑（E1→E2）长期调整：PUS↑→MUS2/PUS↓→R$↑美元存款收益曲线右移至初始状态E$/£↓（E2→E3）:E3为长期均衡汇率1'E1E3OR$2R$1R（美元）2'图10.7货币供给增加对汇率的长期影响R£+(Ee-E)/EmUS1mUSMUS1/PUS1L(R$,YUS)E$/£（美国）货币市场外汇市场

6、12mUS2MUS2/PUS1E23'R£+(Ee'-E)/E=MUS2/PUS210图10.8几种主要变量随时间变化的调整过程mUS2mUSmUS1E1E3OE$/£E2R$R$1R$2PUS1PUSPUS2MUS1MUSMUS2t0t1tt0t1tt0t1tt0t1tt0t1tOt0-t1：短期调整t1以后为长期汇率超调图10.8a图10.8b图10.8c图10.8d图10.8e11三、汇率超调◆汇率超调是指汇率对货币变动的即刻反应超过长期反应的现象。◆汇率超调的原因:短期价格刚性◆汇率超调的幅度:

7、货币供给增加幅度、利率平价条件至下章12