投资思考：是顺预期而行,还是逆预期而动？

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1、投资思考：是顺预期而行，还是逆预期而动?人们知道从投资的角度讲，买股票就是买股权、买企业、买生意，这是投资股票的本质道理所在，但是自己认为，投资股市仅仅明白这一点还不够，因为买股票还是一种预期的游戏。无论是大盘，行业板块，还是个股，为什么在这个相对较长的时间阶段不断上涨，又为什么在那个相对较长的时间阶段不断下跌，有时其实是或乐观或悲观的“预期”在其中发生着关键作用。自己认为，只有明白了这两点，才能够对股票价格在一定时间或者一定历史阶段内的涨跌逻缉了然清楚。说到预期这东西，自己先前的博文有所论及，然而总还觉得

2、有必要再就这一问题作一下思考。在我们的具体操作中，从预期的角度考虑，自己认为，投资股票不外有两种方法：一种是顺（良好）预期而行。比如，大消费、大健康、新产业、新业态中的优秀企业符合当前今后的市场的预期，那么我们完全可以顺这种预期而行，从中筛选自己中意的投资标的进行投资。事实上，近几年虽然中国A股市场总体熊市，但是结构性机会却也多多，主要就是表现在上述几个领域，如果你选择得当并坚定持有，几年下来当有不错的投资收益。这种顺预期而行，与单纯地追逐短期市场热点有所不同，因为这种预期还是来自于投资者对国家未来经济发展

3、、经济结构调整转型、经济发展方式转变的一种分析和前瞻，是对股市总体大趋势的一种预判与把握。同样也很考量投资者的智慧。当然，这种顺预期而行需要投资者理性把握的是物极必反的道理，所谓日中则移，月盈则亏。而且我们知道，股票市场向来是不吝对这种好的预期（不论大盘、行业还是个股）进行张扬的表现，甚至疯狂。股票市场的这一特点可谓从它一诞生之日起就天生具备，这怕是由人性的贪婪一面所决定了的。中外股市概莫能外。所以，作为投资者该出手时要出手，但是该收手之时要收手，所谓小心漂亮的王子、公主一不留心又变回了南瓜和老鼠。尽管后一

4、点，对于许多投资者来讲很难做到。此外还有一种方法，就是逆（悲观）预期而动。与对好的预期不吝张扬的表现相反，股票市场同样对于悲观的预期又不吝猛劲的打压，甚至悲观至极。股票市场的这一特点同样在它诞生之日起便天生具备，这怕是由人性的恐惧一面所决定了的。中外股市又概莫能外。同“日中则移、月盈则亏”这一物极必反的道理一样，当股价充分反应了这种悲观预期之时，或许就又是我们出重手、大拣便宜货的有利时机。事实上，我们观察这几年的中国A股市场很有意思，一方面，同以大消费、大健康、新产业、新业态的许多个股超强表现相反，银行类、

5、酒类的股票则不断低迷，走出了冰火两重天的走势。但是作为投资者，我们不妨这样设问：这种悲观的预期究竟反应到何时呢？银行类股票自己向来有点不太喜欢，一是因为它的周期性，二是因为它总是向股东张开不断融资的大口。自上一轮大牛市它们走下神坛以来，除了2009年、2012年年底至2013年年初有一波较大幅度的反弹外，自2008年11月筑底以来，近五周年以来它们基本是处于萎靡不振的状态。早在几年前，就曾听说过“抱着银行股睡大觉”的说法，但是五年下来，如果投资者不是介入到相对的底点，其收益可谓平平甚至是亏损的。何也？其实就

6、是房地产调控、地方债务沉重负担、利率市场化改革、民营银行的放开、外资银行的准入以及未来金融脱媒等种种悲观预期在其中起着作用。但是，无论如何改革有一个基本的事实是存在的，这就是金融乃经济的血液，银行乃万业之母，永远的朝阳企业，一些具有差异化竞争优势的银行企业必将从中脱颖而出（当然，随着将来利率化市场改革的到位，存款保险制度的建立，银行退出机制的完善，也不排出有的弱小银行倒闭）。最近报载，史玉柱继去年大手增持民生银行之后，近来又继续增持民生银行，同时新希望的掌门人刘永好也对民生银行进了增持。他们这种大手笔的增持

7、，无疑是看准了民生银行当下这种“便宜”的机会。总揽一下当前的银行股票价格，其市净率高的一倍多，有的甚至已跌破净资产，而市盈率则大多保持在四五倍、五六倍的水平，可谓历史新低。单纯地从市净率、市盈率、净资产收益率这些静态指标来衡量，当下的银行股确实便宜得让人匪夷所思，让人有点“心动”啊！与银行类股票有所不同，酒类股票（特别是白酒）经过黄金十年之后，终于自去年也走下了神坛。去年的塑化剂风波在自己看来仅仅是个导火索，根本的原因在于，一方面是白酒企业因为过来这些年的超预期发展，造成了各个酒企不断扩张的冲动，当时各个知

8、名酒企纷纷公布自己的扩张规划便是明证，同时，外面的一些实业资本又虎视耽耽，伺机进入，进而将造成整个白酒行业的产能过剩。一一市场经济常常有这种有意思的现象，就是见到有大利可图的机会，产业资本便纷纷进入或扩张，最终造成产能过剩，进而是惨烈的市场竞争，这一点哪怕是有些行业内的知名企业家也常常不能免俗（同样有股市一样的旅鼠般的跟随），好像地狱里真有石油的那个故事一样，大家纷纷涌入而唯恐自己被丢下！另一方面，恰逢全国上下对