利率期权与互换

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1、利率期权和利率互换的基本原理利率期权的功能利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。几种常见的利率期权利率期权有多种形式，常见的主要有:利率上限利率下限利率上下限利率上限（InterestRateCap）利率上限是客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；如果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任

2、何支付义务，同时，买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费。利率下限是指客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，如果市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务。作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费。利率下限（InterestRateFloor）利率上下限是指将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用。具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，以收入

3、的手续费来部分抵销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的。而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。利率上下限（InterestRateCollar）例题讲解某机构计划在5月1日介入6个月期3000万美元的资金，并能以6个月美元LIBOR从市场借入,为锁定未来的借款成本，该机构不想购买一份远期利率协议，而是买入一份标的物为6个月期3000万美元的买方利率期权，期权执行利率为6.0%，基准利率为LIBOR，购买所支付的期权费成本等价于0.3%的贷款的年利息成本。若到期日基准利率水平在4.5%-7.5

4、%之间变化,试分析借方期权的买方和卖方的损失和收益情况。交易情况买方卖方5月1日,借入6个月期3000万美元利息:LIBOR买入期权：执行利率：6%期权费：0.3%×3000万=9万卖出期权：执行利率：6%收得期权费：9万买方损益5月1日，若实际利率为4.5%（小于执行利率6%）放弃执行期权，使用当前实际利率进行贷款损失期权费9万美元5月1日，若实际利率为7.5%（大于执行利率6%）执行期权，以协定的执行利率贷款收益3000×（7.5%-6%）/2-9=13.5万买方损益图收益LIBOR-9万013.5万7.5%6.6%6%4.5%卖方损益5月1日

5、,若实际利率为4.5%对方放弃执行期权收益为期权费9万美元5月1日,若实际利率为7.5%对方要求履约,以6%的利率支付给对方贷款损失为13.5万美元LIBOR0收益9万4.5%6%6.6%7.5%-13.5万卖方损益图例题讲解2.2.10某机构预计可在7月15日以美元LIBOR贷出3个月期5000万美元的资金。为得到这笔贷款未来的最小投资收益，该机构不愿出售一份远期利率协议，而是购买了一份标的物为3个月期5000万美元名义贷款的卖方利率期权，到期日为7月15日，期权执行利率为4.9%，基准利率为三个月美元LIBOR，购买所支付的期权费成本等价于0.

6、15%的贷款年利息成本，若到期日基准利率水平在3.5%-6.5%之间变化，试分析贷方期权的买方和卖方的损失和收益情况。交易情况买方7月15日,贷出3个月期5000万美元利率:LIBOR买入贷方期权:执行利率:4.9%期权费:5000万×0.15%=7.5万卖出贷方期权执行利率:4.9%受到期权费:7.5万卖方买方损益7月15日，若此时实际LIBOR为3.5%(小于执行利率4.9%)执行期权，按照执行利率6%贷出5000万美元收益5000×(4.9%-3.5%)/4-7.5=10万7月15日，若此时实际LIBOR为6.5%(大于执行利率4.9%)放弃

7、执行期权，以当前实际利率贷出5000万损失期权费7.5万元买方损益图收益010万-7.5万3.5%4.3%4.9%6.5%LIBOR卖方损益7月15日，若此时实际LIBOR为3.5%(小于执行利率4.9%)对方要求执行贷方期权，以4.9%的协议利率贷款5000万美元损失为10万美元7月15日，若此时实际LIBOR为6.5%(大于执行利率4.9%)对方放弃执行期权收得期权费7.5万美元卖方损益图收益LIBOR07.5万-10万3.5%4.9%4.3%6.5%利率互换定义利率互换又称“利率掉期”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。

8、债务人根据国际资本市场利率走势，通过运用利率互换，将其自身的浮动利率债务转换为固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率