信托業在新興信息領域的戰略投資分析

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1、信托業在新興信息領域的戰略投資分析摘要：三網融合是我國重要的戰略信息新興產業。信托是唯一可以橫跨貨幣市場、資本市場和產業市場的金融機構，在產業投資方面有得天獨厚的優勢。本研究報告在深入把握三網融合政策走勢的基礎上進行系統分析，從三網融合的涵義、經濟特性與政策導向，明確三網融合惠及產業，論述信托公司在大型國有企業、中小型科技創新企業、采用各種投資方式（企業並購重組、金融租賃、證券投資、PE、股權或者權益投資等）所存在的投資機遇，為信托業進一步開拓三網融合市場提供理論支持與業務模式參考關鍵詞：信托；三網融合；私募投資；並購重組中圖分類號：F830.8

2、文獻標識碼：A文章編號：1006-723X(2011)11-0083-03—、引言（一）三網融合的概念所謂“三網融合”,是指電信網、廣播電視網和計算機通信網的相互滲透、互相兼容、並逐步整合成為統一的信息通信網絡。三網融合在現階段並不意味著電信網、計算機網和有線電視網三大網絡的物理合一，而主要是指高層業務應用的融合。其表現：技術上趨向一致，即網絡層上可以實現互聯互通、形成無縫覆蓋,業務層上互相滲透和交叉，應用層上趨向使用統一的IP協議；在經營上不同運營主體之間表現為互相競爭、互相合作，朝著向用戶提供多樣化、多媒體化、個性化服務的同一目標逐漸交匯；行

3、業管制和政策方面也逐漸趨向融合和統一(%1)三網融合的經濟與政策分析1•三網融合的經濟特性分析(1)網絡外部性分析三網具有網絡外部性，又叫網絡效應或需求方規模經濟。即用戶連接到一個網絡的價值取決於連接到該網絡的其他用戶的數量著名的梅特卡夫定律(1993)的本質就是網絡外部性：網絡的價值V=KxN²(K為價值系數，N為用戶數量)。網絡外部性的存在會促進三網互通互聯，會擴大整個網絡的用戶數量，提高整個網絡的價值。但與有三網屬於不同的運營商，對每個運營商來說，也會不可避免的遭受競爭效應，所以運營商要權衡網絡效應和競爭效應的大小(2)規模經濟分析

4、規模經濟的基本含義是指在技術水平不變的情況下，生產規模擴大的比率小於產量或收益增加的比率Samuelson,P.A.(1964)指出規模經濟是由於生產要素的同比例增加二引起的生產率提高或者平局生產成本的降低。StephenM.(1998)認為如果編輯成本小於平均成本，則存在規模經濟，反之則不存在。Baumol,w.J.(1977)引入適合於單產品和多產品的定義。相互融合的電信網、計算機網和有線電視網的共同特點就是廚師建設投資較高，固定成本遠高於可變成本。隻有當用戶數量達到相當規模、網絡通信量達到相當數量，整個網絡才會盈利(1)范圍經濟分析范圍經濟

5、指由於生產產品種類的增加，進行聯合生產的平均成本低於單獨生產的平均成本的趨勢。范經濟成因可以歸納為兩個：(1)縱向一體化(縱向兼並)，即企業在某一產品的生產過程中占有不同的連續生產階段是產生的經濟性。(2)多元化經營的經濟性，包括商標共享的經濟性、關聯性生產聯合的壟斷利益、降低投資成本和風險的利益等。范圍經濟成為三網融合內在的經濟推動因素。目前主要的障礙是政府規制政策的滯後(2)成本劣加性分析Baumol,w.J.andSidak,J.G.(1994)認為成本函數的劣加性是自然壟斷的基本特征。植草益(1992)也持同樣觀點。成本劣加性表現在由一傢

6、企業生產全部產量比兩傢共同生產時的成本低。三網融合中表現在各個運營商的加總成本高於一個運營商運營全部電信網絡的成本。在一個網絡上運行的業務多瞭，全程全網的要求會更加迫切，成本劣加性的作用會更加明顯2•國內三網融合的政策脈絡梳理2001年3月45日,十五計劃綱要第一次明確提出“三網融合”,即促進電信、電視、計算機三網融合。2010年1月13日國務院常務會議決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合。2010年6月30日國務院辦公廳發出瞭《關於印發第一批三網融合試點地區（城市）名單的通知》。試點地區（城市）有12個,包括北京市、遼寧省大連市、黑龍

7、江省哈爾濱市、上海市、江蘇省南京市、浙江省杭州市、福建省廈門市、山東省青島市、湖北省武漢市、湖南省長株潭地區、廣東省深圳市和四川省綿陽市。這標志著三網融合試點工作正式啟動2010年10月10日國務院發佈的《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》。《決定》提出努力振興新一代信息技術產業。加快推進三網融合，促進物聯網、雲計算的研發和示范應用。著力發展集成電路、新型顯示、高端軟件、高端服務器等核心基礎產業。提升軟件服務、網絡增值服務等信息服務能力,加快重要基礎設施智能化改造。大力發展數字虛擬等技術，促進文化創意產業發展2011年3月5日,十一屆

8、人大三次會政府工作報告指出大力培育戰略性新興產業。積極推進“三網”融合取得實質性進展，加快物聯網的研發應用。加大對戰略性新興產業的投入和