医药生物行业科创板医药生物系列之二十二：祥生医疗

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1、规范、专业、创新目录1.公司概况32.公司所处行业分析33.公司主营业务分析54.公司财务状况分析66.公司募投项目情况87.风险提示9图表目录图表1：公司股权结构3图表2：2016-2022年全球超声医学影像设备市场规模4图表3：2016-2022年我国超声医学影像设备市场规模4图表4：公司主要产品5图表5：公司主营业务构成6图表6：2016-2018年公司营收、归母净利润和扣非净利润（单位：万元）6图表7：2016-2018年公司盈利能力分析7图表8：2016-2018年公司研发投入情况7图表9：2016-2018年公

2、司资产负债状况8图表10：可比公司估值分析8图表11：公司募集资金用途9第9页共9页规范、专业、创新1.公司概况图表1：公司股权结构资料来源：公司公告、华鑫证券研发部祥生医疗成立于1996年，专注于超声医学影像设备的研发、制造和销售，为国内外医疗机构、科研机构、战略合作伙伴等提供各类超声医学影像设备和专业的技术开发服务，辅助医师进行疾病检测和病情诊断。公司控股股东为祥生投资，实际控制人为莫善珏、莫若理及陆坚，三人直接及间接合计持有发行人5,680.26万股股份，占发行人发行前股本总额的94.68%。2.公司所处行业分析在全

3、球老龄化加深、疾病发病率提升、超声医学在临床应用的延伸和细分化等因素的推动下，近年来全球超声医学影像设备市场保持稳定发展态势。据SignifyResearch数据显示，2016年全球超声医学影像设备市场规模为159,760台/套，至2022年预计增长至282,671台/套，年复合增长率为10.00%。与国外发达国家相比，我国超声医学影像介入临床应用时间较晚，但基于我国庞大的医疗诊断需求、日益完善的卫生医疗体系建设、人民逐步增长的疾病防控意识、以及超声设备独有的低成本、无辐射、无创伤、临床应用广等优势，近年来我国超声第9页共

4、9页医学影像设备市场迅速增长。据SignifyResearch数据显示，2016年我国超声医学第9页共9页规范、专业、创新影像设备市场规模为28,449台/套，至2022年预计增长至60,376台/套，年复合增长率高达13.40%，远高于同期全球市场增速。近年来，国内超声医学诊断设备企业快速发展，基础技术能力已与国外先进水平日益趋近，进口替代进程加速。超声医学诊断的应用领域逐步拓展，临床应用范围和市场需求不断扩大，并且朝着便携化、人工智能及互联网等方向发展。图表2：2016-2022年全球超声医学影像设备市场规模资料来源：

5、公司公告、图表3：2016-2022年我国超声医学影像设备市场规模资料来源：公司公告、第9页共9页规范、专业、创新1.公司主营业务分析公司主营业务为超声医学影像设备研发、制造、销售及相关技术服务。公司系国内较早从事超声医学影像技术国产化的企业，多年来坚持自主研发的技术理念，现已掌握了从二维超声、三维超声到四维超声，从探头核心部件、图像处理算法、图像分析软件到整机设计开发，从临床应用专科化、设备便携化到人工智能云平台解决方案在内的全套超声医学影像的核心技术，可为客户提供从高端彩超到黑白超、从全身一体机到专科超声设备、从推车式

6、到便携式设备在内的各类超声医学影像设备。根据SignifyResearch的数据测算，2018年国内超声医学影像设备市场规模40,482台/套，公司2018年国内市场销售1,644台/套，市场份额为4.06%。目前公图表4：公司主要产品资料来源：公司公告、华鑫证券研发部司产品已远销国内外100多个国家和地区，成为全球超声医学影像设备行业的主要制造商之一，2018年公司超声设备出口排名居国内品牌第三。第9页共9页规范、专业、创新图表5：公司主营业务构成资料来源：公司公告、1.公司财务状况分析2016-2018年间，公司收入和

7、利润均实现较快增长。公司2018年实现营业收入32697万元，三年复合增长率达到39.95%；归母净利润和扣非净利润分别达到9506万元和9124万元，三年复合增长率分别为76.63%和78.99%。图表6：2016-2018年公司营收、归母净利润和扣非净利润（单位：万元）32,69727,16216,6959,5069,1246,4046,2163,0472,84835,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000201620172018营业收入归属母公司股东的净利润扣非后归属母公司股东

8、的净利润资料来源：Wind、第9页共9页2016-2018年间，公司销售毛利率、公司销售净利率和ROE都逐年上升，2018年分别达到61.15%、29.07%和45.45%。总体来看，公司盈利能力较强。图表7：2016-2018年公司盈利能力分析70.00%57.49%61.15%59.42%45.45