荣信股份浅析.doc

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1、,公司控制人实际控制人有三位：左强、崔京涛和丿万伟左强——公司董事长、总裁生于1970年，技术岀身，清华大学机械丁程系木科毕业，清华大学高级工商管理学硕士，是我国第一套具有完全白主知识产权的SVC的主要设计者，多项国家重大高技术产业化项H的主要领导者，£11998年起任荣信股份董事、总经理。可见此人有极强的技术背景、且貌似经营能力也不弱崔京涛和厉伟此二人是夫妇，通过深圳市深港产学研创业投资有限公司入股荣信，成为第一大股东。值得注意的是，厉伟是厉以宁的儿了。不多说,大家懂的。二、经营情况1,基本情况20

2、10年产品分布□高压动态无功补偿装置SVC■电力滤波装置FC□串补FSC□静止无功发生器SVG■高压变频调速装置及高压软启动装置HVC/VFS□智能瓦斯排放装置MABZ■光伏逆变器PWC□备件及其他■余热余压节能发电系统13%Q捜I?房□oufun公司事高压动态无功率补偿装置即SVC和智能瓦斯排放器即MABZ等节能大功率电力电了设备的生产和销售，是国内最大的SVC设计制造商。公司在国内的市场占•有率始终保持在50%以上。在冶金、电气化铁路、煤炭等行业保持领先地位，并奋发电厂、有色金属、风力发电等新领域

3、实现销竹规模迅速增长，且在电网销售实现突破，同时进入南方电网和国家电网。2,主营增长140000n□主营成本■主营毛利120000100000800006000040000200000看历年的主营增长情况从06年到10年主营收入从24138万到133689万，增长454%复合增长率53%主营毛利从1383871'到61813万，增长347%复合增长率45%数据表明，公司业务的增长是相当可观的。同时，其毛利率基木维持在50%附近，说明，公司产品确实有相当强的盈利能力，护城河不会很浅。3,研发□研发费用因

4、掌门人左强是技术人员出身,公司产品的竞争力也是基于其技术，那么，对研发的持续高投入就顺理成章了。2003年：700万占销售额的11.54%2004年：1075Ji2005年：1438Ji2006年：2254Ji年:5205万皆销伟额的13.41%占销售额的8.76%占销售额的10.28%占销伟额的14.18%200X年：5506Ji占销售额的9.45%2009年：8959力占销倍额的9.72%2010年：15270力占销伟额的11.42%大笔的研发费用，令公司有大量技术储备未来将有源源不断的新品进入市

5、场4,客户行业分布2010年订单的行业分布□冶金■电网豳发电□有色□煤炭■其他□铁路8%4%10%公司主要客户所在的行业是：冶金、发电、煤炭、铁路、电网、有色大多是周期性行业，经济下降周期会受到不同程度煤响。销售收入的半壁江山来自于钢铁业，恰恰钢铁业今年下滑较多。公司三季报增速已经降到了个位数，于此应有莫大关系。三、机构扎堆十大股东里，基金列有五席十大股东持股比例深圳市深港产学研创业投资有限公司15.49%左强12.16%深圳市天图创业投资有限公司6.65%交通银行一华安策略优选股票型证券投资基金2.

6、70%中国银行一嘉实主题精选混合型证券投资基金2.64%中国工商银行一招商核心价值混合型证券投资基金交通银行一华安创新证券投资基金2.01%1.51%中国农业银行一长城安心回报混合型证券投资基金1.27%新乡市卫滨区营道社会经济咨询有限公司1.20%鞍山新星投资管理咨询有限公司JUJLU11"再从机构关注程度看：上市至今，57个月共有212份机构报告公布，平均每月3.7份;—年内，共有66份机构报告公布，平均每月5.5份半年内，共有38份机构报告公布，平均每月6.3份三月内，共有16份机构报告公布，平

7、均每月5.3份可见，公司不缺乏关注的眼球08年全年，共有26份机构报告公布，属历年最低这或许是判断大势的一个不错的指标四，结论首先，这是一家“有料”的公司，1,所属行业系节能环保领域，有长远发展前途。2,公司是细分行业龙头，主要产品的市场占•有率相当高3,技术底蕴深厚，持续高投入研发，不断有新产品上市4,有一定护城河，产品毛利率较高5,大股东的“国师"背景，公罚产品快速打开市场或得益于此其次，目前显然不是介入时机1，实体经济衰退尚未见底，未来应有一段时问的业绩冋落2,目前市场关注度依然很高