股票与股票评价.ppt

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1、第七章股票與股票評價第一節普通股一、普通股的特性公司藉由發行股票籌募資金，投資的人便是「股東(Stockholder)」，所籌措到的資本稱為「權益資金(EquityCapital)」二、權益資金的特性表彰對一家公司的「所有權(Ownership)」每一股有一「投票權(VotingRights)」股東可以選舉董事有公司盈餘的「分配權(Dividends)」公司價值的最終求償權有優先認購新股的權利(PreemptiveRights)公司價值權益價值普通股的特性表徵公司的所有權投票權股利分配權剩餘請求權優先認股權特別股的特性特別股是一種兼具債券與普通股部分特性的混血

2、證券。特別股的特性不享有選舉公司董事的資格「累積股利」及「參加權」不同的性質當發行新股時，股東享有優先認股權，但若股東不願認購新股，此舉豈不是強迫股東接受「持股比例下降、股價被稀釋」的惡果？您覺得呢？腦力激盪股票評價模式：股利折現模式普通股為一種以股利發放為主要現金流量來源的金融資產，若能估計出其在未來的股利發放水準，並配合適當的「折現率」，股價將可由這些股利的折現值來決定。以股利折現評估普通股價值共有兩種模式股利零成長的股利折現模式股利固定成長的股利折現模式第二節普通股評價一、股票評價的基本概念普通股的現金流量來自：公司每期(季，或是年)支付「股利(Divi

3、dends)」、以及當股票出售時所實現的「資本利得(CapitalGains)」股票的報酬可被分為兩部分：報酬＝利息收益＋資本利得持有股票T期普通股原則上可使用與債券相同的方式來評估價值，其中只是利息收入被股利支付所代換第二節普通股評價二、股票評價的模式（一）股利折現模式每期將支付股利D1，以P1的價格售出，折現率為r，則正確的股票現價P0為以相同的方式評估P1的價值：股票的現價Pn為第n期股票的價格，所有未來股利折現彙整為P0，則（二）零成長股利模式公司所發放的股利固定不變，即公司支付相同金額的股利直到永遠，則股價為：第三節成長模式股利固定成長的情況戈登成長

4、模型(GordonGrowthModel）B.隨時間經過而有不同股利成長比率的情況決定公司的成長率Et+1=Et＋itIt=Et＋it(1－PORt)×Et=Et[1＋it(1－PORt)]例題7-1：若百加公司於第0期所發放的股利為每股＄4，前三年股利有超額成長率30%，之後成長率變為6%，而在折現率為16％的情況下，問現在股價是多少；又持有1年及持有4年的預期股利報酬率及資本利得率各是多少？股利零成長的股利折現模式Pi,0股利固定成長的股利折現模式Pi,0腦力激盪股利折現模式可依據現金流量來決定出一個理論價值，但如果現金流量是確定的，則是否每位投資人心目中

5、的理論價值都會相同呢？腦力激盪