我国黄金价格主导影响因素实证研究

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1、我国黄金价格主导影响因素实证研究　　[提要]黄金被认为是商品价值的尺度、交易的媒介和财富的象征，具有避险和保值增值的重要属性，众多研究表明影响国际金价的主要因素包括黄金供给量、国际原油价格、美元坚挺程度、股市繁荣情况以及通货膨胀状况，那么影响我国黄金价格的主要因素是否与国际金价的影响因素具有一致性呢？本文借助Eviews6.0软件，结合我国实际情况，建立多元线性回归模型进行分析，研究影响我国黄金价格的主要因素。关键词：我国金价；影响因素；线性回归中图分类号：F83文献标识码：A收录日期：2013年10月25日一、引言在次贷危机席卷全球、

2、欧债危机不断恶化、地缘战略竞争激烈、美元硬通货地位受到威胁、通货膨胀日趋严重的国际政治经济背景下，黄金特有的避险及保值增值功能重回大众记忆，黄金交易呈现前所未有的活跃态势，金价一路高歌猛进，黄金已成为投资者重要工具之一。9根据国内外专家学者的研究成果，影响国际黄金价格的因素可以基本归纳为黄金供给量、国际原油价格、美元坚挺程度、股市繁荣情况、通货膨胀状况及国际政治动荡和战争等。那么这些因素是否一样对我国黄金价格产生着影响，在这些因素中对我国黄金价格起主导作用的因素又是什么呢？本文以中国黄金交易市场黄金价格为研究对象，运用线性回归模型分析，

3、揭示影响我国黄金市场价格波动的主导因素，为个人和机构投资者的决策提供借鉴。二、实证分析（一）变量的选取1、被解释变量数据的选取。本文选取上海AU99.99黄金现货2008年3月至2012年9月的季度数据作为黄金价格模型的被解释变量，记为Y。其价格选取的是加权平均价，可以有效地避免收盘价易被操控的弊端，同时又能综合反映各个数据指标。2、解释变量数据的选取。本文选取了如下几个能够对黄金价格变动作一定解释的指标：首先，要研究黄金这种特殊商品的价格，将黄金供给量纳入是很有必要的。这里选取世界黄金贮备量来反映黄金供给量，记为X1，其数据来自于世界

4、黄金协会。其次，大家都知道黄金和石油在人类社会中扮演着极其重要的角色，黄金是公认的硬通货，而石油可以说是现代社会的血液。由于黄金价格和石油价格受共同因素的影响，两者之间具有相当密切的关联。我们选取国际原油现货价格来反映石油价格，记为X2，其数据来源于国际能源网。9再次，美元和黄金同为储备资产，这一特性决定了黄金和美元互为依存互为替代的关系。这里我们选取美元指数来反映美元强弱程度，它是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，记为X3，其数据来源于国家外汇统计局。然后，随着黄金市场的不断开放与完善

5、，其吸引的投资量在逐步增加，这就产生了与目前公众参与度最高的股票市场的竞争，股市的繁荣程度直接影响到黄金市场的活跃程度，从而影响黄金需求继而影响黄金价格。我们选取沪深300指数来反映我国股市的繁荣程度，沪深300指数样本覆盖了沪深市场60%左右的市值，能够较好地反映我国股票市场行情，记为X4，其数据来自于上海证券交易所。最后，黄金因为具有避险和防通胀的功能，使其需求量受到通货膨胀程度的影响，我们应该将通胀程度考虑进来。这里选取CPI指数来反映我国通货膨胀程度，记为X5，其数据来源于国家统计局。（二）模型的建立及初步分析。为了研究出影响我

6、国黄金价格的主导因素，我们对金价和上述影响因素做相关性分析。为了保持数据的平稳性，我们将世界黄金储备、国际原油价格、美元指数、沪深300指数、CPI指数、AU99.99加权平均价格取自然对数，在后面的实证分析中，分别用LnX1、LnX2、LnX3、LnX4、LnX5、LnY来表示。9我们建立如下经济模型：LnYt=C+B1LnX1t+B2LnX2t+B3LnX3t+B4LnX4t+B5LnX5t（1）其中Yt、X1t、X2t、X3t、X4t、X5t分别代表不同时期的AU99.99加权平均价格、世界黄金储备、国际原油价格、美元指数、沪深3

7、00指数以及CPI指数。C代表截距，B1、B2、B3、B4、B5分别代表各变量的系数。运用OLS估计法得到模型（1）的估计结果为：LnY=147.1447-13.34420LnX1+0.047263LnX2-0.640148LnX3+0.223813LnX4-1.832239LnX5其中，R2=0.922531，调整后R2=0.892735可决系数很高，说明模型对样本的拟合很好；F=30.96183检验值较高，相应的P=0.000001，说明回归方程显著，即黄金储备、原油价格、美元指数、股票行情、通胀程度联合起来确实对我国黄金价格有显著

8、影响。但是，给定显著性水平α=0.05，变量X2、X3的t统计量未通过检验，也就是说石油价格和美元指数不能对黄金价格作出解释，这显然是与经济意义不相符的。而同时部分变量的系数符号与经济意义也不符。由此推断模