指数ETF投资分析系列：ETF投资价值分析，深红利指数及工银瑞信深证红利.docx

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1、内容目录深证红利指数基本简介及特点4深证红利指数编制方式及简介4指数风格：大盘股居主流，重仓消费、金融板块5指数历史表现：高收益、低波动7指数估值：安全、成长兼具9深证红利指数的投资优势11指数高股息，是股票投资收益的重要保障11指数高盈利，是未来股价上涨的充分条件13指数备受外资青睐，配置规模预计将持续提高16工银瑞信深证红利ETF：专注深市红利策略价值投资18工银瑞信深证红利ETF简介18管理公司&基金经理：稳健卓越，功底深厚18基金业绩：规模、净值稳步提升19跟踪情况：紧密跟踪深证红利指数20国信证券投资评级21分析师承诺21风险提示21证券投资咨

2、询业务的说明21图表目录图1：深证红利指数成分股规模分布（权重）5图2：深证红利指数成分股规模分布（数量）5图3：深证红利指数各行业权重（%）5图4：深证红利指数各行业成分股数量6图5：深证红利价格指数净值走势图7图6：深证红利全收益指数净值走势图7图7：深证红利全收益指数净值近一年走势图8图8：深证红利指数相对估值水平9图9：深证红利指数PE长期走势10图10：深证红利指数PB长期走势10图11：股票收益率长期来源的分解11图12：标普500全收益指数走势好于标普500指数12图13：股利回购收益能够解释大部分美股历史收益率12图14：2015年以来深

3、证红利指数股息率水平13图15：高ROE组合随着持有年限的增加股价胜率不断上升14图16：中美股市连续三年扣非ROE大于20%上市公司个数对比14图17：深证红利指数ROE水平15图18：2017年至今沪股通、深股通资金净流入（亿元）16图19：陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例（外资定价权）16图20：深证红利指数前5大权重股外资持股比例（陆股通+QFII）17图21：工银深证红利ETF规模走势图19图22：工银深证红利ETF单位净值走势图19图23：工银深证红利ETF净值较深证红利指数净值走势对比20表1：深证红利指数基本信息4表2：深证红利指数

4、权重前十成分股基本信息6表3：深证红利R指数长期收益-风险8表4：深证红利R指数近一年收益-风险8表5：2020年2月28日陆股通重仓股前20名17表6：深证红利指数基本信息18表7：工银深证红利ETF跟踪误差及投资者结构20深证红利指数基本简介及特点深证红利指数编制方式及简介深证红利指数由国证指数编制，能够反映深圳市场上具有稳定分红历史、较高分红比例、可以为投资者提供长期稳定回报的上市公司的股价变动走势。深证红利指数包括纯价格指数和全收益指数，纯价格指数通过深交所行情系统发布实时行情数据，全收益指数通过国证指数网发布收盘行情数据。深证红利指数由深市具有

5、稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。指数样本股包括众多成熟的绩优股或分红能力较强的成长股，适合作为指数化投资的标的。深证红利指数以2002年12月31日为基期，基点1000点，于2006年1月24日首次公开发布。从调整频率来看，指数按照每年一次的频率进行样本股定指数名称深红利P英文名称SZSEDividend期调整，调整时间为每年6月份的第二个星期五的下一个交易日，调整方案通常在实施前两周公布。表1：深证红利指数基本信息指数代码399324.SZ指数类型股票类基日2002/12/31基点1,000发布日期2006/1/24发布机构

6、深圳证券交易所成份数量40收益处理方式价格指数/全收益指数加权方式市值加权

7、自由流通市值加权指数简介将备选股票按前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额的比重和最近半年日均成交额占深市比重按照1：1的比例进行加权排名，并考虑经营状况、现金流、公司治理结构、防止大股东恶意高送股变现等综合因素后，选取排名在前40名的股票。样本空间在深圳交易所上市交易且满足下列条件的所有A股：1)非ST、*ST的A股；2)考察期内股票价格无异常波动情况；3)具有稳定的分红历史：最近三年里至少有两年实施了分红，其中分红包含现金股利和股票股利；4)分红具备一定的价值：在最近三年里

8、，股息率（每股分红/最近1年内经复权调整的股价）至少有两年的市场排名进入前20%；5)流动性保证：近半年内日均成交金额>500万元。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理指数风格：大盘股居主流，重仓消费、金融板块深证红利指数成分股中大盘股居于主流。从成分股市值来看，深证红利指数的风格以大盘股为主。截至2020年3月6日，深证红利指数自由流通市值1000亿以上的成分股共7只，权重合计58.56%；自由流通市值500亿以上的成分股共15只，权重合计79.74%；自由流通市值不足200亿的13只成分股权重仅5.39%。图1：深证红利指数成分股规模分布（权重

9、）图2：深证红利指数成分股规模分布（数量）100-200亿3.70%200-50