焦炭 去库存任重道远.pdf

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1、中圜声丛锴蹄熬焦炭去库存任重道远去年下半年以来，焦炭中上游市场出现了一轮明显的去库存化过程。在行业盈利持续恶化的预期下，库存下滑引发市场对焦炭价格“跌无可跌”的预期。但从全产业链视角看，生产企业、港口库存下滑并不足以反映焦炭市场库存变动的全貌。要厘清焦炭市场真实的库存情况，除了关注中上游库存变化外，还需将钢厂产成品折算库存，以及终端市场(房地产、汽车等)库存纳入考察范围。中上游库存周期性回落去年下半年，北方三港(天津、日照、连云港)焦炭库存累计下降了48％，目前仍维持在低水平运行。同时，焦化厂库

2、存也出现较大幅度回落，累计降幅约57％。但我们认为，中上游库存下滑并不足以成为价格企稳的先决条件，有四点理由：一是库存下滑纯属周期性效应发挥作用。2012、2013年下半年，焦炭库存同样出现较大下滑，累计幅度分别为40％和73％。二是库存是为了维持生产的连续性和稳定性而出现的，在经营过程中扮演着避免生产与销售脱节的缓冲作用，其本质是随需求变化而变化的，并无衡量库存高低的绝对标准。三是在价格下跌过程中，生产企业库存管理也变得更为精细，以降低风险，适应新的供需形势。四是港口库存下滑主要源自出口回升，

3、国内需求并无好转。下游钢厂折算库存回升下游钢厂焦炭折算库存可分为两部分，一是下游钢厂原料(焦炭)库存，二是钢厂产成品折算库存。在焦炭价格下跌的过程中，钢厂按需采购导致焦炭库存可用周期较短，这是情理之中的事情。根据我的钢铁数据，去年下半年钢厂焦炭库存量持续偏低，说明并未出现集中性补库存行为。但从产成品折算库存看，焦炭市场去库存并不J,I~N。数据显示，去年钢铁企业自身产成品库存出现了较大幅度的回升，截至去年年底，重点钢铁企业库存攀升至1364万吨，维持在最近5年的高位水平。这说明部分焦炭转化成钢厂

4、的产成品折算库存。终端市场库存持续回升沿着产业链推导，去年以库存形式提供的焦炭供给在转化为钢材产品的同时，还有一部分最终以终端市场的高库存形式存在。以房地产市场为例，去年整体市场销售不佳，行业库存持续上升，全年商品房待销售面积同比增长30％以上，绝对量创历史新高。根据这部分终端产品折算出焦炭库存当量，可以推测出，中上游市场焦炭库存在不断向终端行业转移。从这个角度看，由于去年下游终端(房地产等)库存高企，这些环节去库存进展滞后于中上游市场，将会对新年度的焦炭需求产生负面影响。以上几点主要是从全产业

5、链视角对目前焦炭市场的库存形式重新审视。笔者认为，由于．26．宏观前瞻通览及时下游及终端市场去库存难度较大，势必影响到中上游焦炭需求进展。随着钢材需求转弱，价格下跌，焦炭市场的供需形势已经恶化。从最新数据看，企业、港口库存已经出现小幅回升，中上游去库存将告一段落，后期市场将再度步入被动补库存阶段，价格仍将承压下行。来源：钢联资讯2O15年02月06日“一带一路”方案出台在即钢铁走出去加快记者从消息人士获悉，国家层面的“一带一路”规划已经获批并在小范围下发，即将正式出台。进入尾声的地方两会也显示出

6、对“一带一路”政策的巨大热情。截至2月5日，已召开地方两会的28个省份中，超过2／3的省份都对“一带一路”进行了省内规划和推进，包括云南、宁夏、河北等重点省份的规划已经进入到具体项目和细节化推敲的阶段。河南、山东等省也在紧锣密鼓地筹备，将本省城市纳入规划。“‘一带一路’战略有望在2015年全面落实铺开，预计很快会有国家层面的规划方案或指导意见出台。近期以铁路建设、核电合作等为主的一批基建项目有望实质性落地。”中国区域经济学会秘书长陈耀称。北京大学经济研究所常务副所长苏剑亦对《经济参考报》记者说，

7、中央经济工作会议要求“优化经济发展空间格局。”由于经济总量的地理布局很难调整，所以2015年应该重点是产业地理布局调整，包括产业的国际转移和国内转移。山东省商务厅人士向《经济参考报》记者透露，山东处于“一带一路”战略交汇地，国家己将山东纳入“一带一路”规划范围。下一步该省计划重点做好五方面文章。一是形成海陆统筹、东西双向开放格局。二是打通西向开放通道，强化互联互通基础设施支撑。三是支持企业积极承接沿线国家的基础设施建设项目。四是扩大对沿线地区出口。五是推动在沿线地区建设一批境外经贸合作园区，引导

8、企业扩大对外投资规模，建立境外生产加工基地。据专家分析，有三类项目已经进入到细节化推敲阶段。首先，在基建项目领域，尤其是交通领域的基建规划已经成型并且细化。云南省计划以畅通国际大通道为重点，全面完成综合交通基础设施建设3年行动计划。争取玉磨、祥临、弥蒙等铁路项目开工建设，加快泛亚铁路中线和云桂、丽香等l0项在建工程进度。加快昆明机场配套工程和泸沽湖、沧源、澜沧、红河机场建设，不断完善航线网络。安徽省在两会工作报告中表示要积极参与新亚欧大陆桥区域经济发展合作，开辟西向开放新通道。重庆市计划积极融入