基于上证综指的节日效应实证研究.pdf

《基于上证综指的节日效应实证研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、技术经济与管理研究2014年第6期基于上证综指的节日效应实证研究冯俊文，李梦雪(南京理工大学经济管理学院，江苏南京210094)摘要：传统金融理论是在理性人假说和有效市场假说的基础上建立起来的，但近年来越来越多市场异象的存在使传统金融理论的地位受到质疑。作为市场异象之一，节日效应近年来倍加受到研究者们的重视。文章以上证综指日收益数据为研究对象，使用引入虚拟变量的^RM^一GARcH—GED模型，考察在1999年12月30日一2013年1月4日期间．股指收益率是否存在显著的节日效应，并对可能影响结果的

2、星期效应进行了检验。结果表明：总体检验中，沪市存在显著的节前效应和节后效应；分节日检验中，元旦节不存在显著的节前效应和节后效应；春节存在显著的节前效应和节后效应，且节前效应更为显著；劳动节存在显著的节前效应和节后效应，且节后效应比节前效应更显著；国庆节仅存在显著的节前效应；在考虑了星期效应之后，节日效应依然显著存在。关键词：股票市场；节日效应；市场异象；ARMA—GARcH—GED模型中图分类号：F832．5文献标识码：A文章编号：1004—292X(2014)06-0108—06Empirical

3、StudyonHolidayEfectbasedontheShanghaiCompositeIndexFENGJun-wen，LIMeng-xueNanjingUniversityofScience&Technology，NanjingJiangsu210094，China)Abstract．TraditionalFinancialEconomicTheoryisbasedontherationalnlanhypothesisandtheeficientmarkethypothesis．Howeve

4、r，moreandmoremarketanomalyhasbeenproven，whichchallengetheeficientmarkethypothesis．Asoneofthemarketanomaly，theeffectofholidaysattachesmanyresearchersattentioninrecentyears．BasedontheShanghaiCompositeIndexdailyreturnsdataforthestudy，theARMA—GARCH—GEDmode

5、lwithvirtualvariablesisestablishedtoinvestigatewhetherthereisasignificantholidayefectandotherfactorswhichhavegreatinfluenceontheoutcomes．Additionally，thesampleperiodiSfromDecember30th，1999toJanuary4th，2013．Theresultsshowedthat：ontlleoveral1statisticalt

6、est．theShanghaistockmarkethassignificantpre—holidayefectandpost-holidayefect．Ontheindividualholidaystatisticaltest，hereWasnosignificantholidayefectontheNewYear'sDay．TheSpringFestivalandLaborDayhavepre-holidayefectsandpost-holidayeffectssignificantly，an

7、dthepre—holidayefectsarcmoresignificant．WhiletheNationalDayonlyhassignificantpre—holidayeffect．Afterconsideringtheeffectoftheweek，theoutcomesremainsignificant．Keywords：Thestockmarket；Holidayefect；Marketanomaly；ARMA—GARCH—GEDmodel一、引言来越多的已被证明的市场异象存在使得EM

8、H理论受有效市场假说(EMH)理论阐明：在弱式有效市场到挑战，节日效应便是证券市场出现的异象之一，它中，股票价格能够对各种公开的相关信息做出迅速调是金融市场不完全有效性的一种表现。文章所关注的整，因此任何投资者都无法利用股票市场上的相关信节日效应为股票市场在节日前后一日出现的收益率显息来预测未来股价变动，以获得超额收益f11。然而越著异于其他交易日的现象，包括收益率均值和标准误收稿日期：2014—01—22基金项目：教育部人文社会科学基金项目资助(10YJA63003