金融互换交易课件.ppt

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1、金融互换交易金融互换（FinancialSwaps）简称互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项(现金流)的金融交易。关键词：交换一定的支付款项，而非本金互换与掉期的英文都是Swap，容易混淆，实际上两者有很大区别。掉期实质上是一种套期保值的交易方法，指对不同期限但金额相等的同种外汇做反向交易，它没有实质的合约，不属于衍生产品也没有专门的市场；互换有实质的合约，是一种衍生工具，有专门的市场。掉期交易1、定义交易者在外汇市场上同时买进和卖出金额相同，但交割期限不同的同一货币，此交易方式为掉期交易关键词：既买又卖同种货币数额相等期限不同现以A货币换成

2、B货币，并于将来某特定时间将B货币再换成A货币的交易2、掉期交易的功能保值适应于有返回性的外汇交易如国际金融市场上借款或投资时，可通过掉期交易避免汇率风险3、掉期交易的形式a.即期对远期的交易买进（或卖出）某种货币的现汇时，卖出（或买进）该种货币的期汇，－－－抵补套利所使用的类型买入即期外汇/卖出远期外汇卖出即期外汇/买入远期外汇（1）spot—nextS/N即在即期交割日买进（或卖出），在下一个营业日做相反的交易如星期三同时做两个合约：一个即期：买入500万美元，周五交割另一个远期合约：卖出500万美元，下周一交割该种掉期交易一般用于外汇银行间的资金调度（2）、spot---weekS

3、／w即期交割日买进（或卖出），一星期后做相反的交割如周三做俩个合约：周五交割的即期买入美元合约，另一个为下周五交割的卖出美元合约（3)spot—nmonth即期交割日买进（或卖出）某种货币，几个月后做相反的交割互换按其交易对象分为利率互换（InterestRateSwaps）和货币互换（CurrencySwaps）。金融互换发展迅速，曾被誉为80年代以来最重大的国际金融创新。1．利率互换是指两个独立的借款人各自借取一笔资金，其币种、金额和贷款期限都相同，但计息方法不同；双方达成协议，各自按对方的利率水平替对方还息，在整个交易过程中都不交换实际的本金。利率互换根据交易双方存在的信用等级、筹

4、资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在一般不涉及本金实际转移的情况下进行债务互换，来防范利率风险，改善资产负债结构。利率互换有三种类型:(1)息票互换（CouponSwaps），指固定利率与浮动利率的利息互换。(2)基差互换（BasisSwaps），是指作为交换的利率支付，按两种不同的浮动利率指标来计算，如互换双方同意对某一数量的名义本金作一个月期美元LIBOR和6个月期美元LIBOR互换。(3)交叉货币利率互换（Cross-CurrencyInterestRateSwaps），是指在一笔交易中既有不同货币支付的互换，又有不同种类利率的互换。利率互换中最常

5、见的是息票互换，其基本做法是：持有同种货币的交易双方，以商定的筹资本金为计算利息的基础，一方以其筹措的固定利率资金换取另一方的浮动利率资金。在交易中双方实际上只计算互换的利息差异并作结算，而不会发生本金的实际转移。利率互换发生的原理在于具有不同资信的筹资人在不同利率方式筹资上具有比较成本优势。固定利率浮动利率A公司10.00％6个月LIBOR＋0.30％B公司11.2％6个月LIBOR＋1.00％借款成本差额1.2％0.7％A较B在固定利率和浮动利率方面均有绝对优势假设A、B都想借入期限为5年的1000万美元，A在固定利率借款方面有比较优势，B在浮动利率方面有比较优势A以年利率10％的固

6、定利率借入5年的1000万美元B以6个月LIBOR＋1.00％借入美元1000万固定利率浮动利率A公司10.00％6个月LIBOR＋0.30％B公司11.2％6个月LIBOR＋1.00％借款成本差额1.2％0.7％双方总的筹资成本降低了0.5％11.2％＋6个月LIBOR＋0.30％－10.00％－6个月LIBOR－1.00％＝0.5％这是互换利益假设由双方各分享一半LIBOR的浮动利率＋0.05％A公司B公司10.95％的固定利率LIBOR＋1％浮动利率10％的固定利率案例分析（思考题）A公司－－－－固定利率、浮动利率筹资绝对优势A公司－－－－固定利率筹资－－－相对成本优势B公司

7、－－－－－浮动利率筹资－－－－相对成本优势A公司代B公司筹措固定利率资金，成本是8％，B公司代A筹浮动利率资金，成本是LIBOR+0.75%A公司向B公司支付的成本为6个月LIBOR（称A为浮动利率支付者），B公司在浮动利率市场以LIBOR加上0.75%借款；B公司向A公司支付的成本为固定利率8.20%（称B为固定利率支付者）中介机构介入交易，将浮动利率支付转手，扣留0.10%的固定利率支付作为自己的利润。互换收益是共节省筹资成本