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时间：2021-12-15
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1、行业分析与企业战略研究——框架、案例与讨论平安证券郑武目录行业研究——宿命公司战略——与宿命的抗争行业分析师的工作行业研究——宿命2.1行业的经济属性——宿命2.2宿命的根源与变迁巴菲特买股票的三原那么有良好的经济属性；“我们投资的股票的经济命运决定了我们的命运。〞由优秀的人管理；合理的价格；宿命的财务表现——ROE1、ROE2、ROE的波动〔周期〕3、再投资的ROE4、警惕高ROE背后的survivalbias5、ROE、毛利与杠杆宿命的财务表现1——ROE人生下来就不平等，企业也一样。宿命的财务表现2——ROE的波动〔周期〕中国远洋20
2、21年前三季度盈利197亿，第四季度预计亏损60亿元。宿命的财务表现3——再投资的ROE宿命的财务表现4 ——警惕高ROE背后的survivalbias沃尔玛永乐、大中、国美、苏宁许多高ROE行业的赢利模式，注定了“一将功成万骨枯〞最能表达研究员眼光的行业？宿命的财务表现5 ——ROE、毛利和杠杆高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆ROE的常见波动原因——毛利和杠杆可持续高ROE的要求——高毛利；放大毛利周期波动的选股原那么——高杠杆高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆高毛利率支持了…高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆高研发本钱带来了
3、…高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆高投资回报率高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆两家公司的ROE都持续提升但…高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆股票投资收益率相差巨大高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆毛利率的不同趋势是原因之一，更重要的是：高ROE的两个常见来源——毛利和杠杆毛利率只是次要原因，更重要的是：1、07年以前深高速通过高杠杆提高ROE，而厦门净现金公司；2、08年厦门用闲置资金收购资产提高ROE3、考虑到长期利率趋势，高杠杆的风险将逐渐暴露宿命的财务表现5 ——ROE、毛利和杠杆可持续高ROE的要求——高毛利；放大毛
4、利周期波动的选股原那么——高杠杆高杠杆包括——财务杠杆、经营杠杆，表外财务杠杆、表外经营杠杆行业研究——宿命与周期2.1行业的经济属性——宿命2.2宿命的根源与变迁2.2宿命的根源与变迁 ——为什么有些行业长期ROE比较高？1、产品价格与通货膨胀2、管制与宿命3、技术革新与宿命突变4、需求特质与宿命5、供求只是短期因素宿命的根源1——产品价格与通货膨胀宿命的根源1——产品价格与通货膨胀美国铁路货运价格，从2元到7.4分/吨公里1988-2021年，茅台：140元-680元；电子表：100元-5元宿命的根源1——产品价格与通货膨胀宿命的根源1
5、——产品价格与通货膨胀产品长期价格趋势的解释1——产出函数巴黎
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