建筑与工程行业建筑行业2018年投资策略：地产基建海外三驾马车护航增长

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1、证券研究报告2017年12月20日建筑与工程地产/基建/海外三驾马车护航增长——建筑行业2018年投资策略观点聚焦目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E投资建议山东路桥-A推荐11.6011.18.4展望2018年：我们认为地产投资有望全面超预期，进而带动房建、中国建筑-A推荐12.708.17.1装饰行业高景气，推荐中国建筑、金螳螂，建议关注全筑股份、广田集团-A推荐12.3023.117.1广田集团、中国建筑国际-H等；而基建投资整体预计将温和降速，中工国际-A推荐27.5013.811.5看好市场需求旺盛的子领域，推荐山东路桥、城建设计-

2、H、中国葛洲坝-A推荐13.309.27.5交建-H，建议关注铁汉生态等。苏交科-A推荐25.7019.214.7中国交建-A推荐17.0011.310.1理由杭萧钢构-A推荐15.2018.216.3地产投资有望全面超预期，房建、装饰迎来高景气。根据中金地中国交通建设-H推荐11.006.15.3产组的预测，2018年房地产新开工面积和投资均有望实现10%的城建设计-H推荐6.008.46.8同比增长，而房建企业的订单、收入增速分别与新开工面积、施中国建筑国际-H推荐14.009.37.7工面积增速同步，2018年有望维持稳健；精装修受益于自2016中国中

3、铁-H推荐8.007.86.5年以来房地产新开工的回暖和市场渗透率的提升，未来几年有望迎来快速发展，装饰公司订单整体强劲，2018年业绩有保障。基建投资将温和降速，关注高增长细分行业。我们预计2018年基建投资在财政宽松边际减弱的作用下将温和降速，全年将实现12~15%的增长；从子板块来看，公路、城轨、市政、环保等领域中金一级行业工业将维持高景气，铁路订单的疲弱有望实现扭转；同时，PPP规范政策已基本出尽，有利于保障优质PPP项目的执行落地，我们预计沪深300中金建筑与工程2018年单季PPP落地投资额将维持6,000~7,000亿的水平。132124“一带

4、一路”稳步推进，项目生效有望加速。“一带一路”已由理论构想迈入务实合作新阶段，随着各国合作方案及具体规划的推(%)116出及金融扶持政策的陆续到位，国内建筑施工企业的海外市场有108相对值望取得新突破，海外订单和收入有望实现高增长。100基金持仓处于低位，估值已充分回调。从整体上看，截至3Q17922016-122017-032017-062017-092017-12基金重仓持股中建筑行业比重为2.08%，公募基金整体低配建筑行业程度达到2016年以来的最低水平；同时A股建筑行业估值已在相关研究报告历史均值水平，而H股重点公司估值已在历史底部（均值-1倍标•

5、中国交建-A

6、反向路演纪要：海底隧道竞争优势凸显，海外业务准差附近），估值已充分回调。有望加速增长(2017.12.05)•发改委发文鼓励民企参与PPP，PPP迎来政策拐点(2017.12.01)盈利预测与估值•中国机械工程-H

7、拟以19.8亿元收购中电工100%股权，扩大区结合行业景气度、业绩增长和当前估值水平，我们A股推荐山东域布局，提升竞争力(2017.11.28)路桥、中国建筑、金螳螂，建议关注铁汉生态、全筑股份、广田•地铁审批标准或将上调，预计整体影响有限(2017.11.27)集团；H股推荐中国交建-H、城建设计-H，关注中国建筑国际-H。•铁路

8、“十三五”规划发布，投资有望维持高位(2017.11.27)•中国建筑-A

9、10月建筑订单大幅加速，监管趋严不改稳健增长风险(2017.11.20)房建、基建投资整体低于预期；利率持续上行。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部詹奥博吴慧敏联系人分析员aobo.zhan@cicc.com.cnhuimin.wu@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080116080012SAC执证编号：S0080511030004SFCCERef：AUZ699请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年12月20日目录地产投资有望全面超预期，房

10、建、装饰迎来高景气...........................................................................................................4地产行业展望：预计2018年新开工面积同比增长10%、投资增长10%.........................................................................4预计房建平稳增长，推荐低估值的龙头中国建筑，关注上海建工、中国建筑国际......................

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