轻工制造行业2018年度投资策略：优选龙头，把握行业整合

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1、优选龙头，把握行业整合证券研究报告2018年度投资策略2017年12月15日行业研究——投资策略本期内容提要:轻工制造行业2017年轻工制造行业逊于大盘。年初至今，轻工制造行业行情逊于大盘。截至12月14日（下同），上证综指上涨6.08%，沪深300指数上涨21.63%。轻工制造板块下跌12.75%，看好中性看淡在28个行业中，排第24位。除了家具和造纸以外，其他子版块呈现负收益。涨幅从大到李沁分析师小分别为：造纸（3.79%）、家具（0.58%）、包装印刷（-23.85%）、其他家用轻工（-29.42%）、执业编号：S1500517120001上次评级：看

2、好，2017.6.23联系电话：+861083326716文娱用品（-29.68%）。轻工制造行业目前PE为28倍，低于历史平均水平。邮箱：liqin@cindasc.com家具：优选业绩增长确定性强的龙头公司。年初至今，家具板块涨幅0.58%，优于轻工制轻工制造行业相对沪深300表现造板块，逊于大盘，当前市盈率34倍，低于历史平均水平。由于受地产调控影响，2018年李丹研究助理家具板块估值或将持续承压。近年来，实力较强的家具上市公司均大力建设品牌形象、渠道联系电话：+861083326735推广、生产线和信息化改造、品类扩张延伸产业链，人才、资源、流量都在

3、向竞争力强的龙邮箱：lidan@cindasc.com头公司汇聚，行业集中度提升明显。此外，家具行业规模效应和品牌效应显著，部分家具龙头公司过去也曾穿越地产周期实现业绩高速增长。尤其定制家具行业目前处于渗透率提高空周贤珮研究助理间巨大的快速发展期，2018年有望再次穿越周期，保持业绩高增长。联系电话：+861083326737资料来源：信达证券研发中心邮箱:zhouxianpei@cindasc.com造纸：行业回暖，估值低位可适当布局。造纸行业自2016年底开始，纸价持续回暖并保持在较高水平。2017年前三季度造纸行业营业收入和利润总额显著增长，营收增速和

4、盈利能行业规模及信达覆盖力均大幅提升。随着供给侧改革深化和环保力度加大，造纸行业去产能成效明显，行业供需股票家数（只）121健康发展。由于环保政策趋严，行业扩产受限，我们认为，本轮景气有望保持至2018年上总市值（亿元）9579半年，造纸龙头将保持较高盈利水平。流通市值（亿元）5738行业评级与投资建议。轻工制造行业目前整体估值略低于历史平均水平，而家具、造纸等子信达覆盖家（只）2版块的业绩增长有较强支撑，部分优选龙头公司将受益更大，维持轻工制造行业“看好”评覆盖流通市值（亿元）177级。建议关注综合实力强、业绩增长确定性强的家具龙头公司和细分纸品龙头。建议

5、关注欧资料来源：信达证券研发中心派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）。风险因素：房地产市场调控加剧导致家具需求减弱；上游原材料价格持续上涨；消费升级不信达证券股份有限公司达预期；市场竞争加剧。CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录图目录投资聚焦................................................................

6、...............................................................................1图1：2017年以来申万一级行业涨跌幅（截至12月14日）................................................22017年行情回顾....................................................................................................................

7、..............2图2：2017年以来轻工制造行情走势.....................................................................................2家具：优选业绩增长确定性强的龙头公司.......................................................................................3图3：2017年以来子行业涨跌幅（截至12月14日）................................

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