通信行业2017年三季报综述：三季报整体平稳增长，持续关注细分领域投资机会

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1、2017年11月6日通信行业三季报整体平稳增长，持续关注细分领域投资机会—2017年通信行业三季报综述行业动态◆板块前三季度收入增速居中，Q3单季利润增速有所放缓买入（维持）根据中信一级行业分类，我们对通信板块115家上市公司进行统计，剔除中国联通、信威集团和中兴通讯影响后通信板块上市公司2017年前分析师三季度合计实现营收2788亿元，同比增长19.54%，实现归属母公司股东田明华(执业证书编号：S0930516050002)净利润共131亿元，同比增长22.58%。从季度表现看，通信板块17年

2、0755-82541645Q3营收同比增长25%，高于去年同期13%的增速；但17年Q3归母净利tianminghua@ebscn.com润同比增长仅为9%，大幅低于去年同期57%的增速。从环比数据来看，联系人17年Q3营收增速和17年Q2增速基本持平，但归母净利润增速环比17石崎良年Q2下降27个百分点，三季度净利润增速显著放缓。021-22169327◆板块前三季度毛利率小幅下滑，但整体费用率有所改善shiql@ebscn.com从盈利能力来看，通信板块17年前三季度整体毛利率比16年前三季吴

3、希凯度小幅下降0.9个百分点，但净利率比16年前三季度小幅提高0.1个百分wuxk@ebscn.com点，主要受整体费用率有所改善影响。分季度来看，尽管17Q3单季毛利率环比Q2有所改善，提高0.4个百分点，但净利率环比17Q2却下降1行业主要数据图个百分点，表明进入三季度，行业费用水平有所上升，拖累Q3单季利润。◆行业整体估值进入底部区域，光通信等四大板块表现出色行业估值方面，当前整体市盈率（TTM）为61倍，在中信一级行业估值中排名第三，行业静态估值仍然较高，但经过近2年的消化，相对来看已进入

4、底部区间。从行业细分领域表现来看，光通信、专网通信、物联网以及北斗&卫星通讯四大细分领域在2017年前三季度业绩表现较为出色，领跑通信板块。投资建议：结合三季报和细分行业情况，随着5G的临近，我们持续看好光通信产业链，重申推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技以及中际旭创；行业与上证指数对比图并建议持续关注亨通光电和中天科技；物联网领域持续推荐高新兴和宜通20%世纪；专网通信行业持续看好龙头海能达；企业通信领域继续推荐星网锐10%捷、亿联网络和光环新网。0%◆风险提示：光通信和物联网发展进度不及预期，专

5、网竞争加剧风险。EPSPE投资-10%证券公司股价代码名称16A17E18E16A17E18E评级-20%09-1612-1604-1707-17000063中兴通讯32.75-0.561.071.17-30.527.9买入通信行业沪深300300308中际旭创45.560.020.611.352147.374.833.8增持002281光迅科技26.300.450.580.7658.045.734.8买入002583海能达19.300.230.400.6083.948.632.0买入300310

6、宜通世纪11.460.190.320.4259.235.827.4买入300098高新兴13.890.290.370.4748.637.329.5买入600498烽火通信31.850.680.851.0746.737.329.8买入002396星网锐捷24.070.550.791.0643.930.522.6买入300628亿联网络150.972.894.636.7552.232.622.4买入300383光环新网13.030.230.330.5056.240.025.9增持敬请参阅最后一页特别声

7、明-1-证券研究报告2017-11-06通信行业目录1、板块前三季度收入增速居中，Q3单季利润增速有所放缓.........................................................32、行业前三季度整体毛利率小幅下滑，费用率有所改善...............................................................53、行业内部分化明显，光通信板块表现依旧靓丽.............................

8、.............................................74、行业整体估值持续消化，目前已处于底部区域..........................................................................75、5G大周期临近，持续看好业绩确定性龙头...............................................................................