军工行业2018年度投资策略：“_改革和成长”双轮驱动，叠加板块回调，军工迎来投资机遇期

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]国防军工发布时间：2017-11-10证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势“改革和成长”双轮驱动，叠加板块回调，军工迎来投资机遇期——军工行业2018年度投资策略报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]1、军工板块总体回顾：2017年上半年军工板块上市公司营业收入和国防军工沪深300净利润呈现稳步增长态势，2018年军队改革和军民融合战略将进入18%11%关键落地阶段，军

2、工行业政策红利会逐步得到释放；随着武器装备4%-3%升级和列装以及战略新兴产业的发展，军工行业业绩和盈利能力将-10%-17%11得到大幅提升。从市场和估值方面看，从年初至今板块出现大幅回2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92016/2016/122017/10调，估值得到一定修复，目前处于历史中低位。2018年随着改革红利释放和业绩成长拐点到来，军工行业将迎来新一轮投资机遇期。[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M2、围绕军民融合

3、，重点关注民参军和资产证券化。从政策层面来看，绝对收益-6.42%1.12%-13.50%军民融合战略加速推进，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶相对收益-10.50%-5.99%-32.15%段。随着军民融合政策逐步深化，民营企业参与国防科技工业的深[Table_Market]行业数据度会进一步加深，参与涉及的领域也会逐步向核心范围延伸；军工科研院所转制是军工改革的重要前提，有助于下一步资产证券化推成分股数量（只）46总市值（亿）8457进。2018年军工企业有望受益于相关政策落地和改革红利。流通市值（亿）667

4、63、国防信息化、北斗和航空装备产业发展带动业绩释放。十九大报市盈率（倍）62市净率（倍）3.07告对军队机械化和信息化做出了明确要求，中国国防信息化建设持成分股总营收（亿）2793续加速，未来10年市场总规模有望达到1.66万亿元。未来随着地基成分股总净利润（亿）63增强系统和“北斗三号”导航系统的建设，服务精度和广度得到提成分股资产负债率（%）59升，产品在大众消费领域将会得到大范围推广；借“一带一路”走[Table_Report]相关报告出去，北斗的应用推广将呈现内外并举的局面，市场空间将得到大《北斗星通（00

5、2151）：业绩增长稳健，内生幅提升。航空装备方面，随着军队武器装备升级、新型号列装以及外延添动力》2017-08-25大飞机国产化等加速推进，相关产业将迎来发展机遇期。《振芯科技（300101）：深耕北斗民用市场，4、投资建议：政策主题性方面重点推荐：中航机电、中国动力、中静待行业多点开花》电广通；国防信息化方面重点推荐：四创电子、景嘉微、高德红外、2017-08-15《军民融合2017年中期策略报告:军民融合中航光电；北斗方面重点推荐：合众思壮、北斗星通；航空装备方加速推进，下半年看好“民参军”》面重点推荐：航发

6、动力、中航飞机、中直股份和航新科技。2017-07-09重点公司主要财务数据[Table_Author]EPSPE公司名称现价评级证券分析师：刘军2017E2018E2019E2017E2018E2019E执业证书编号：S0550516090002航新科技24.300.330.540.76744532买入(021)20361113liujun@nesc.cn中国动力26.400.780.951.17342823买入中电广通35.100.160.190.23213179152买入研究助理：陈鼎如景嘉微59.370.49

7、0.670.92956951买入(010)58034580chendr@nesc.cn高德红外18.300.170.280.401036243买入中航光电37.751.101.411.79342621买入合众思壮16.990.340.520.71493223买入请务必阅读正文后的声明及说明13543668/30242/2017111013:21[Table_PageTop]行业深度报告目录1.军工板块总体回顾.......................................................

8、.........................31.1.军工板块经营状况回顾...........................................................................................31.2.军工板块市场情况回顾...........................