轻工制造行业2017年7月跟踪暨中报前瞻：业绩为王，坚守造纸轻工龙头

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com证轻工制造行业2017年7月跟踪暨中报前瞻券研究业绩为王，坚守造纸轻工龙头报告/行2017年7月3日造纸：强于大市（维持）业投资要点轻工：强于大市（维持）研究/2017中报前瞻：细分行业分化，家居/造纸/纸包装业绩靓丽。造纸行业供需结中信证券研究部构性改善，叠加原料涨价推动，纸价高位运行，预计纸企盈利普遍延续50%以轻上大幅增长。家居受益前期地产回暖，中报业绩整体靓丽，定制表现突出（预鄢鹏工计整体30%+）。包装各细分行业盈利差异显著，其中纸包装龙头增速领先，伴电话：021-2026213

2、5制随下半年需求旺季来临，全年业绩有望维持高增。文娱内生回暖，品牌龙头受邮件：yanpeng@citics.com造益低线销售升级或加速成长。造纸：行业景气度维持高位，业绩弹性料持续兑现。2017年2月底包装纸价开执业证书编号：S1010514080001行业启回调，历时近2月调整后重回上行轨道，截至6月底箱板/瓦楞纸价格分别自阶段性底部增长10%/16%；文化纸价春节后延续上涨态势，但6月以来出现小相对指数表现幅回落，铜板/双胶纸最新均价分别6742/6689元/吨，仍处历史较高水平。下半年环保高压带来的供给收缩料持续，需求旺季来临纸品或

3、仍存涨价空间，龙沪深300轻工制造16%头纸企库存低位奠定涨价基础，我们判断板块整体盈利改善态势料贯穿全年。11%家居：业绩延续靓丽表现，龙头持续快速增长。家具行业2017年1-5月实现销售收入3517亿元，同比+13.4%，其中限上企业同比增长13.0%，定制及大6%家居龙头业绩增速领先，预计普遍在30%+。限购后一二线城市房地产销售明1%显下滑，而三四线受益于去库存深入销售仍维持较好水平，我们判断对于渠道-4%下沉充分的品牌家居龙头，基于地产产业链的整体周期环境仍良好，全年业绩保持乐观预期。-9%16070416100417010417

4、0404包装：细分板块盈利分化，纸包龙头表现优异。金属、塑料包装企业受下游客资料来源：中信数量化投资分析系统户波动及成本激增影响，盈利能力短期难见改善；相反纸包龙头凭借优秀研发设计能力、提供综合配套服务，盈利渠道显著拓宽，成本转嫁能力亦明显优于其他包企，中报业绩表现突出（预计裕同20%~25%，合兴30%~50%），后续相关研究伴随行业洗牌加速、订单向龙头汇集，纸包龙头有望加速成长。1.轻工制造行业周报（2017年6月19文娱：内生持续回暖，外延稳步推进。2017年1-5月限额以上文化办公用品零日-6月25日）—重点关注包装纸反弹售额12

5、58亿元，同比+10.5%，较去年同期增加1.9pcts，内销延续良好态势；行情(2017-06-26)玩具累计出口额75.8亿美元，同比+45.6%，增速再创新高。短期来看，内生回暖外延推进，文娱龙头中报业绩呈改善态势；中长期来看，受益低线消费升2.轻工制造行业周报（2017年6月5日级+孩童经济推动，品牌龙头有望加速崛起。-6月11日）—造纸料迎配置窗口，加风险因素。宏观经济增速放缓，消费需求减弱；原料成本上行，成本转嫁未达码家居二线龙头(2017-06-12)预期；房地产限购影响扩大；并购转型进度不达预期；市场流动性风险等。3.轻工制

6、造行业2017年下半年投资策略投资策略。环保高压导致供给收缩料持续，下半年需求旺季来临纸价有望趋稳—行业景气持续，龙头价值崛起且小幅上行，板块整体高业绩弹性有望贯穿全年，维持造纸行业“强于大市”(2017-05-24)评级。继续推荐文化纸龙头太阳纸业/晨鸣纸业等，重点关注包装纸龙头港股玖4.轻工制造行业周报（2017年3月27龙纸业/理文造纸、A股山鹰纸业等。轻工方面，受益于地产后周期/旺季需求提振/低线消费升级等，行业中长期发展向好，维持轻工“强于大市”评级。家居日-4月4日）—年报期推荐高成长家重点看好大家居龙头索菲亚/顾家家居/欧派家

7、居等，从中短期催化角度亦可布局居/造纸龙头(2017-04-05)次线品种好莱客/美克家居/喜临门等。包装坚定推荐优质纸包装龙头裕同科技，5.轻工制造行业周报（2017年3月20关注次级龙头合兴包装等。文娱用品积极关注关注品牌渠道龙头晨光文具等。日-3月26日）—再荐造纸家居，精选重点公司盈利预测、估值及投资评级包装龙头(2017-03-27)股价EPS（元）PE（倍）6.造纸行业跟踪报告—看好板块整体价简称PB评级（元）20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E值回归，重点再荐文化纸业龙头裕同科技75.00

8、2.192.763.594.48342721176.8买入美克家居5.650.180.230.290.34312519172.6买入(2017-03-27)晨鸣纸业