轻工行业2018年年度策略：业绩为王，首选龙头

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1、行业研究/年度策略

2、2017年11月30日正文目录回顾：造纸领跑，家居个股分化明显................................................................................5整体走势：年初至今轻工板块下跌3.59%.................................................................5家居：收入延续高增长，部分龙头估值仍然偏低......................................................5造纸行业：纸价

3、上涨，盈利扩张...............................................................................8包装：板块盈利受压，烟标复苏明显......................................................................10家居：业绩为王，龙头仍是布局主线..............................................................................12无惧地产调控，龙头依然能保持强劲增长..

4、.............................................................12集中度提升是具有确定性的长期趋势......................................................................15龙头企业有望凭借品类拓展打开发展空间...............................................................17造纸：供需格局趋于紧平衡，看平全年价格中枢....................................

5、........................19供需格局：去落后产能+龙头扩产，行业供需趋于紧平衡.......................................20中长期供给：中小产能出清+龙头企业扩产能同步推进...................................20短期供给：环保限产持续作用，进口有望补充短期供给缺口..........................23需求：存量+增量，预计需求整体将维持平稳增长..........................................24纸价：高位有回调压力，看平全年价格中

6、枢...........................................................25原材料支撑弱化：废纸价格短期调整；木浆有新增产能冲击..........................26纸价：高位有回调压力，看平全年价格中枢....................................................27包装：整合加速，拐点有望到来.....................................................................................29“

7、大行业、小公司”特征显著.................................................................................29成本有望迎来拐点，出口业务曙光初现...................................................................29相关标的..........................................................................................................

8、...............31喜临门.....................................................................................................................31大亚圣象...............................................................................................................