轻工制造行业深度报告：龙头业绩靓丽，地位不断巩固

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/轻工制造发布时间：2017-09-09证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：同步大势龙头业绩靓丽，地位不断巩固报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]市场回顾：申万轻工行业A股116家公司，2017年上半年实现营收1,888.96亿元，同比增长21.21%；实现归母净利润148.69亿元，同比增长49.92%，利润增速显著快于收入增速。亏损企业仅7家，同比减少4家。营收增速较快的子

2、行业分别为家具、造纸、包装印刷、文具用品、珠宝首饰，分别为31.15%、29.46%、13.38%、12.69%、5.9%。家用轻工、造纸分别上涨7.86%、0.18%，文娱用品、包装印刷、家居、珠宝首饰分别下跌7.68%、14.06%、15.95%、23.24%、[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M41.95%，结构性行情明显。绝对收益2.26%5.38%-5.12%展望2017年下半年，建议重点配臵家具、造纸行业龙头。相对收益-0.63%3.81%2.90%造纸板块：环保去产能，集中度快速提升。今年

3、以来环保趋严，加[Table_Market]重点公司投资评级速淘汰落后产能，行业集中度提升。纸价保持高位并快速上涨，行业龙头业绩靓丽，建议持续关注晨鸣纸业、太阳纸业。山鹰纸业增持太阳纸业增持家具行业：房地产下行，行业集中度加速提升。随着消费升级，下索菲亚买入游的家具行业将会持续受益。我们认为房地产下行，将促使小企业欧派家居买入顾家家居买入更快倒下，行业整合加速，利好行业龙头。大亚圣象买入包装一体化：包装行业具有大行业小公司的特点，行业集中度较低。宜华生活买入行业龙头拥有优质高端客户资源，打造包装一体化模式，提供整体尚品

4、宅配买入解决方案，拥有核心技术优势，客户粘性高，议价能力强。多元化[Table_Report]相关报告布局，未来高增长可期。推荐标的：裕同科技。《群雄逐鹿，强者恒强》投资建议：1）索菲亚、欧派家居等家具龙头未来几年高成长确定性2017-07-14强，O2O+直营模式为主，效率不断改善的尚品宅配同样值得关注。《造纸复苏，大家居打开市场空间2）造纸板块建议关注管理优异的太阳纸业、PE较低的文化纸龙头---2017年度轻工行业投资策略》晨鸣纸业。以及推出新产品自然木的生活用纸企业中顺洁柔。另外，2016-11-28建议关注具

5、有行业整合潜力，业绩稳定增长的晨光文具。风险提示：1、宏观经济波动2、需求持续疲软3、原材料价格波动4、人民币汇率大幅波动5、房地产销售下行。重点推荐公司估值及投资评级公司名称股价16EPS17EPS16PE17PE投资评级[Table_Author]太阳纸业9.110.540.541713增持证券分析师：唐凯中顺洁柔13.530.660.664331买入职业证书编号：S0550516120001山鹰纸业5.030.150.155823增持Tangkai@nesc.cn索菲亚36.801.971.973629买入顾家家

6、居52.862.022.722619买入欧派家居102.433.014.063425买入尚品宅配146.253.696.634022买入宜华生活10.870.740.931512买入请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.2016年轻工制造行情回顾....................................................................31.1.轻工板块业绩表现......................................

7、.............................................................31.2.市场表现回顾...........................................................................................................51.3.轻工子板块行情回顾.....................................................................

8、..........................61.4.轻工子板块估值情况...............................................................................................82.2017H1轻工制造行业情况..............