轻工制造行业动态：18业绩分化趋势延续，包装、消费龙头业绩确定性高

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1、目录一、轻工策略主线：18年业绩分化趋势延续，包装、消费龙头业绩确定性高2二、本周关注中顺洁柔、敏华控股最新研究4（一）中顺洁柔:木浆与汇率暂拖累，生活纸与护理品双轮驱动4（二）敏华控股:贸易缓，原料跌，业绩弹，给予推荐5三、板块行情回顾6（一）板块指数表现：轻工制造板块跑输大盘，造纸板块表现相对较好6（二）个股表现：本周永艺股份、恩捷股份、民丰特纸涨幅居前7（三）北上南下资金动向：本周索菲亚、顾家、欧派、敏华、红星上升较快8四、公司重要公告9五、造纸周期板块跟踪：本周木浆废纸价格分化，成品纸价格平稳11六、金银珠宝行业跟踪：本周金价

2、下跌明显，12月社零企稳，必选仍较好2（一）黄金：本周金价下跌明显，短期上升动力不足2（二）限额零售额：12月社零企稳，必选品类持续较好3七、行业动态4八、重点公司盈利预测5九、风险提示6图表目录图表1：本周各板块涨跌幅（%）7图表2：轻工制造行业细分板块本周涨跌幅（%）7图表3：轻工制造行业涨幅前五、跌幅前五个股7图表4：轻工行业北上南下资金一览（A股标的）8图表5：轻工行业北上南下资金一览（港股标的）9图表6：木浆价格走势：本周环比上涨11图表7：废纸价格走势：本周环比下跌11图表8：双铜纸价格走势：本周环比持平1图表9：双胶纸价

3、格走势：本周环比持平1图表10：生活用纸价格走势：本周环比持平1图表11：白卡纸价格走势：本周环比持平1图表12：箱板纸价格走势：本周环比小幅上涨1图表13：瓦楞纸价格走势：本周环比小幅上涨1图表14：白板纸价格走势：本周环比上涨2图表15：黏胶短纤-棉花价格走势：本周黏胶短纤环比下跌、棉花价格环比小幅上涨2图表16：SHFE黄金（单位：元/克）：环比下跌3图表17：COMEX黄金（单位：美元/盎司）：环比下跌3图表18：社零及限额以上企业零售总额、各品类当月同比增速3图表19：截至18年12月实物商品网上零售额（亿元）：同比提升4图

4、表20：重点公司盈利预测5一、轻工策略主线：18年业绩分化趋势延续，包装、消费龙头业绩确定性高本周在贸易战放缓加税、MSCI将A股纳入因子从5%增加至20%、证监会新任主席发言推动资本市场改革开放等综合影响下，大盘继续上涨、接近站上3000点，周一两市成交额也时隔3年后再次突破万亿元大关，市场回暖幅度较大。本周多家轻工制造行业上市公司发布2018年业绩快报。从业绩快报看，受制于国内宏观经济压力和需求低迷，大部分轻工企业的业绩出现不同程度的放缓，竞争分化趋势延续。其中：1）造纸板块：受18年四季度纸价快速下跌影响，纸企盈利能力迅速下滑。

5、文化纸方面，太阳纸业2018年营收216.51亿元，同增14.59%；归母净利润22.34亿元，同增10.37%。其中太阳2018Q1/Q2/Q3/Q4营收增速保持在50%以上，相对稳定；但Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润同比增速分别为40.14%/40.63%/14.82%/-33.44%；包装纸方面，景兴纸业2018Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润同比增速分别为-20.48%/36.37%/-56.56%/-111.09%。但随着2019年一季度成品纸陆续落实提价及文化纸需求旺季来临，纸企盈利预计将有所恢复。2）包装板块：受益上游

6、原材料价格下跌，纸包装细分龙头18Q4单季度利润增速如期反弹，业绩拐点逻辑进一步验证。其中裕同科技2018Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为16.15/16.72/21.68/31.26亿元，同比分别增长16.18%/31.46%/16.40%/28.97%；2018Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为1.39/1.27/2.76/4.02亿元，同比分别增长-14.14%/-14.88%/-7.81%/25.37%。劲嘉股份2018Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为2.13/1.66/1.66/1.81亿元，同比分别增长21.09

7、%/30.52%/25.80%/30.22%。合兴包装业务结构优化，新客户持续开拓，2018年全年实现营业收入121.66亿元，同比增长39.07%；归母净利润2.33亿元，同比增长55.76%。此外，印刷包装龙头东港股份2018Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为4.07/4.31/3.28/3.81亿元，同比分别增长12.32%/20.17%/1.45%/-1.32%；归母净利润分别为0.60/0.72/0.63/0.61亿元，同比分别增长40.47%/26.41%/-4.46%/-6.91%，由于公司战略性放弃部分订单和进行业务结构

8、调整，Q4收入下降，但前期原材料价格上涨叠加环保趋严有望促使订单份额向龙头集中，东港股份有望迎来量、利齐增。3）家居板块：定制家居方面，龙头业绩分化、估值正处底部。受地产周期下行以及行业竞争加剧影响，定制龙头业绩增速大幅