化工行业2018年度投资策略：中国制造，全球龙头

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1、中国制造全球龙头——化工行业年度投资策略——曹令，刘和勇，冯自力，陈凯茜龙头强者恒强，重塑化工投资逻辑2007之前：技术替代和产能转移2007-2015：强周期波动，三年不开张，开张吃三年2016年开始：强者恒强+底部反转立足全球市场，孕育中国化工巨头市场集聚与产能配套，中国企业存在竞争优势对标国际巨头，中国龙头仍存在估值提升空间周期平缓，龙头二线业绩分化龙头二线业绩继续分化；强者恒强逻辑得以验证龙头企业规模优势明显，产能壁垒规模越来越高；小厂现金流基本消耗完毕，无力大规模投资，环保成本不断增加技术叠加市场，优质企业实现进口替代技术突破

2、与市场空间增长，成长股不断超越进口替代叠加政策红利，电子化学品业绩高速增长新材料长期增长趋势清晰，逻辑不断验证成长龙头强者恒强，重塑化工投资逻辑万华化学PE变动趋势100902007年之前进口替代强者恒强80“进口替代-产能转移”70收盘60价高投资高需求，量价齐升35.0X5028.5X4021.9X成长股逻辑：突破技术封3015.3X20锁，供不应求。1002007年-2015年强周期股逻辑：盈利与股三友化工PE变动趋势35价呈现明显周期变动。三30进口替代周期波动强者恒强年不开张，开张吃三年25收盘20价42.0X1534.0X2016年开始1026

3、.0X18.0X龙头逻辑：强者恒强50(5)化工板块纵览原料产品下游聚氨酯氟化工硅化工印刷纺纱石油化工MDI冰晶石硅橡胶钛白粉皮革纺织服装乙烯TDI氟橡胶硅树脂聚酯树脂手套丙烯聚四氟乙烯白炭黑增塑剂纺织化工化肥丁二烯农业原油R410a油墨树脂涤纶农药纯苯电子化学品色母粒氨纶磷化工化肥轮胎甲苯硅片涂料锦纶氯化钾汽车汽车材料CMP抛光材料二甲苯维纶硫酸钾锂电池光刻胶橡胶芳纶尿素合成橡胶太阳能电池浆粕粘胶复合肥超净高纯试剂家电TPV电子电器染料PCB化学品农药混凝土封装材料玻璃纤维草甘膦民爆管道基建煤化工碳纤维麦草畏发光材料炸药、雷管隔音/保温材料合成氨敌敌畏煤炭、

4、盐化工玻璃甲醇锂电池石墨烯天然气菊酯墙纸房地产水合肼正负极乙二醇吡啶碱链涂料PVC粉/糊铝塑膜百菌清IC、PCB烧碱石墨烯电子异噻唑琳酮LCD/OLED纯碱类杀菌剂锂电池印刷、包装等周期龙头公司行业公司代码公司名称行业公司代码公司名称行业公司代码公司名称行业公司代码公司名称002092.sz中泰化学002092.SZ中泰化学000422.SZ湖北宜化002136.SZ安纳达002172.SZ澳洋科技000635.SZ英力特600691.SH阳煤化工002601.SZ龙蟒佰利600409.SH三友化工600810.SH神马股份000731.SZ四川美丰钛白粉00

5、2145.SZ中核钛白粘胶短纤600889.SH南京化纤PVC002002.SZ鸿达兴业000912.SZ泸天化000545.SZ金浦钛业000677.SZ恒天海龙000698.SZ沈阳化工600230.SH沧州大化000629.sz*ST钒钛尿素000949.SZ新乡化纤600409.SH三友化工600426.SH华鲁恒升002068.SZ黑猫股份000420.SZ吉林化纤601216.SH君正集团600096.SH云天化炭黑002442.SZ龙星化工601233.SH桐昆股份002092.SZ中泰化学000830.SZ鲁西化工002753.SZ永东股份PT

6、A-涤纶长丝000703.SZ恒逸石化000422.SZ湖北宜化002274.SZ华昌化工000912.SZ泸天化002493.SZ荣盛石化600618.SH氯碱化工000059.SZ华锦股份600803.SH新奥股份002064.SZ华峰氨纶601678.SH滨化股份600096.SH云天化600725.SHST云维002254.SZ泰和新材600309.SH万华化学600470.SH六国化工600123.SH兰花科创氨纶000949.SZ新乡化纤600409.SH三友化工000422.SZ湖北宜化600722.SH金牛化工磷肥000584.SZ友利控股60

7、0160.SH巨化股份000902.SZ新洋丰600740.SH山西焦化600810.SH神马股份000818.SZ方大化工600141.SH兴发集团600426.SH华鲁恒升甲醇000782.SZ美达股份000830.SZ鲁西化工002538.SZ司尔特000683.SZ远兴能源锦纶601113.SH华鼎股份600691.SH阳煤化工000792.sz盐湖股份600423.SH*ST柳化000830.SZ鲁西化工600277.SH亿利洁能钾肥000408.Sz藏格控股000830.SZ鲁西化工000703.SZ恒逸石化002386.SZ天原集团002545.

8、sz东方铁塔600227.SH赤天化0