有色金属行业动态报告：铜价基本面长期向好，金价短期或有提振

《有色金属行业动态报告：铜价基本面长期向好，金价短期或有提振》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_PageTop]行业动态报告1.整体观点：铜价基本面长期向好，金价短期或有提振铝方面：采暖季限产加速库存去化，供给侧改革持续推进。本周铝价走势乏力，长江有色现货和SHFE三月期铝平均价格均跌破1.6万元/吨。持续的库存高企是本次铝价下挫的元凶，市场对于后市库存拐点是否到来存在很大分歧。但是随着采暖季环保限产的临近，电解铝库存去化仍将是大概率事件。截至四季度初期，环保限产涉及的电解铝规模达到1503万吨，占全国总量的32.7%左右。其中电解铝运行产能1137.5万吨，占全国运行总量的31.3%左右。按电解槽限产30%计，理论限产总量

2、达到349万吨，后期实际再减量合计291.8万吨。此外，电解铝行业停产后复产成本非常大，采暖季关停的产能很可能不会复产，中长期将进一步加剧供给端的收缩。对比钢铁煤炭，电解铝行业集中度高，易于统筹去产能，关停违规、整治自备电厂，叠加环保限产等诸多催化剂，将使铝价有巨大上行空间。看好电解铝供给侧改革的持续推进所带来的板块投资机会。推荐关注中国铝业、云铝股份。铜方面：本周铜价高位回落，长期看好铜基本面向好带来的上涨空间。本周伦铜周一上扬至7000美元/吨后高位回落，一周跌1.48%，收于6834.5美元/吨。沪铜走势相同，一周跌1.36%，收于534

3、80元/吨。库存方面，LME库存一周下降3.09%，但沪铜和COMEX铜库存分别增加14.30%和1.01%，收于14.55万吨和20.72万吨。本周消息多利好铜价。全球最大的铜生产商Codelco维持其对美国的电解铜现货长单升水，此前该公司已经四年来首次提高对欧洲客户的电解铜升水，表明其对全球铜消费增长的信心。此外，自由港旗下印尼Grasberg铜矿运营或因武装分裂分子活动遭中断。该矿是世界第二大铜矿，若生产中断，将对铜价产生又一利好。长期来看，我们认为铜的基本面向好。供给方面，今年上半年国外铜矿罢工事件和今年六月由天气原因造成的智利部分铜矿

4、停产事件影响了铜精矿产量的增长。据ICSG发布的报告，预计今年全球铜精矿产量将比去年减少2.7%，全球精炼铜缺口为15万吨，2018年缺口为10.5万吨。此外，国内今年1-9月进口精铜比去年同期减少了43.07万吨。2018年起贸易单位代理进口废铜资格将被取消对废铜替代精铜将产生很大影响。与此相对，今年铜需求端数据普遍好于市场年初预期。新能源汽车蓬勃发展持续带动铜的消费增长。建议关注世界几大铜矿今年的产量数据，铜库存的变化，国内铜进口量变化，废铜相关政策以及宏观数据。推荐关注江西铜业、云南铜业。锌方面：本周锌价继续回调，长期需关注库存变化和供需

5、平衡。本周伦锌延续上周走弱格局，周五收于3233美元/吨，一周下跌0.52%。沪锌周五收于25540元/吨，周内下跌1.14%。现货市场锌价也同步下跌，长江有色市场锌1#现货单周下跌0.65%。库存方面，伦锌库存调整至23.52万吨，周内下降4.57%。沪锌库存一周减少2673吨，下跌幅度为3.09%。目前，锌价随市场情绪和美元走势影响处于震荡期。长期来看，我们认为支撑锌价维持高位的基本面保持不变。根据安泰科的报告，预计2017年全球锌精矿缺44.1万吨，精炼锌缺57.3万吨，国内锌精矿缺29.4万吨，精炼锌缺26万吨。前三季度中国锌精矿产量降

6、幅扩大，进口补充有限，11月份进口TC已降至25美元/吨。四季度北方高寒地区的矿企或因气候原因陆续停产，短期内锌精矿短缺局面难以改变。精炼锌方面，据SMM报道，1-10月全国精炼锌产量447万吨，累计同比下降0.78%。但随着多数冶炼厂提升开工率以追赶生产任务和高锌价刺激冶炼厂开工积极性，预计四季度精炼锌整体产量将明显增加。目前我们依旧看好供给端偏紧的基本面对锌价维持高位所做的支撑。但需要关注未来锌库存、升贴水、以及供需端的相关指标走势。推荐关注中金岭南。贵金属方面：本周两大消息利好金价，继续关注美联储加息节奏和全球经济复请务必阅读正文后的声明

7、及说明2/1913656332/30242/2017111714:26[Table_PageTop]行业动态报告苏情况。本周美元指数和贵金属价格均小幅震荡。COMEX黄金收于1275.6美元/盎司，跌0.53%，COMEX白银本周收于16.88美元/盎司，跌2.15%。与此相对，美元指数USDX收于94.39元，下跌0.39%。本周有两大消息利好金价。一是美国参议院提出的税改法案与众议院有分歧，且参议院法案把下调企业税计划推迟至2019年实施。税改延迟不利于美国经济改革的实行，也将降低市场对2018年加息的预期。二是传言在“腐败大清洗”后沙特国

8、王将随时让位其子。国王让位将令该国进入动荡时期，也将令中东地区地缘政治风险再起，利好金价。但美国就业市场健康发展以及全球黄金需求下降也使得金价上行承压