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时间:2018-10-11
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1、论我国设立农业投资基金的必要性与运作风险 一、农业投资基金概述 (一)农业产业投融资现状 中央政府多次出台的“一号文件”,聚焦于关乎国计民生的三农领域。金融机构积极探索从投资的角度来解决“三农问题”,以推进加快农业发展方式的转变和农业产业结构的调整,将资本市场引入农业正是一种金融创新。 经过多年的发展,我国农村金融体制改革不断进行深化,已初步建立了政策性、商业性、合作性“三驾马车”的农村金融体系。但由于金融机构的逐利性和商业化运作模式,上述农业金融机构往往不能很好地发挥作用,如金融机构多追求短期流动
2、性的产业、放贷规模大的项目、有充足抵质押品的项目等,而大多数农业项目相对风险较高、可承受的资金成本低,所以金融机构针对农业项目大都不愿合作,从而造成农业产业得不到充足稳定的资金,限制了农业产业的发展。 (二)农业产业基金概述 农业投资基金是农业产业化与产业投资基金结合的产物,它将银行借贷这一传统资金单一的农业融资形式进行了发展创新,按照集合投资、共同收益、共担风险的原则,通过发售基金份额的方式将投资者的分散资金统一管理,统一运作,以股权投资的形式直投于众多有潜力的农业产业类企业、农业高科技项目、农业信息
3、推广建设项目和农业集约产业化项目等,从而促进其形成规模化、专业化、集约化的农业产业链,以提高目标企业的综合效益,扶持农业产业发展的一种产业投资基金。农业产业投资基金近年来在国内算是新生事物,大力发展这种创新型的投融资方式,对于整个资本市场体系的构建和金融结构的优化有着以下重大意义:一是拓宽农业企业融资渠道,分散银行体系风险;二是增添投资理财工具,丰富居民投资品种,优化资本市场结构;三是有效缓解众多涉农企业融资困境,支持中小农企业发展。 二、F农业投资基金案例分析 (一)F农业投资基金设立的背景 S集团
4、是国家涉农领域中的龙头企业,正努力搭建新型融资平台,农业产业基金募集平台的建立恰恰能够满足集团快速发展的需要,从而起到缓解集团涉农项目投资不足的作用。成立北京M投资基金管理有限公司,设立并管理投资基金的金融运作模式,既可为成员单位打开较为宽广的融资渠道,又可搭建起对外投资的平台,使企业向类金融化转型。 (二)F农业投资基金架构 北京M投资基金管理有限公司作为基金的普通合伙人(GP),参与基金的投资和日常管理,S集团有限公司作为北京M投资基金管理有限公司的控股股东和有限合伙人(LP),并参与基金份额的认购
5、,同时其还为基金提供一定程度的增信,并在特定情况下可为投资人提供暗保,从而增加基金整体的安全性。合格投资者认购基金份额,作为基金的有限合作人(LP),只参与收益分配。基金成立后,投资各子项目,获得相应报酬后,优先分配给LP后再向GP分配。 (三)F农业投资基金拟投股权类项目举例――A生态休闲农业项目 A生态园林集团公司以生态养生、休闲农业的策划、设计、建造为主业。计划募集资金6000万,用途为建造特色生态商业体系。A公司投资前估值人民币3.4亿,本轮计划融资6000万,增资后企业估值为4亿,新增投资者占
6、增资后公司股份的15%。在此轮增资中,F农业基金计划出资4000万认购企业新增股份,占增资后企业10%的股权。 1.投资保障性条款。(1)业绩对赌要求及股权补偿:A公司对基金承诺公司将实现经审计的实际税后净利润标准,若由于各种原因未完成业绩要求,则A公司应以股权形式补偿基金。(2)回购条款:如果到约定日,公司没有实现上市或被收购,基金有权要求公司通过适当的安排赎回其持有的部分或全部股权。 2.退出计划及方案。(1)上市退出:公司计划三年后在国内创业板或中小板市场上市退出。(2)控股股东回购:根据投资协议
7、,如公司在约定日前未能成功IPO,实际控制人或公司将按照年15%收益回购投资者的投资份额。 3.投资收益测算。假设按照投资后4亿人民币的公司估值,基金计划出资4000万人民币,总计占公司10%的股份。公司计划在2014年上市,发行25%的股份,按照公司2013年的盈利预测保守、正常、乐观预测净利润分别为7000万、8000万、1亿,发行市盈率分别按30、40、50倍计算基金收益,上市时投资回报测算如表1。 根据以上案例综合分析结果,可以看出设立农业基金符合《合伙企业法》等有关法规的规定。同时,根据前述对
8、基金、基金管理人、S集团、拟投项目的综合分析,以及对项目后期管理的安排,可以说在落实好相应的风控措施后,项目风险是可控的,并且农业基金拟投项目为债权和股权类交叉投资,在分散风险的同时,又将收益放大,此外,本农业基金还设有S集团做保,从而基金整体的安全性大幅提升。S集团是具有较强实力的行业龙头企业,是各金融机构积极争取的优质合作伙伴,通过创新型基金类产品,能够产生较好的社会效益和经济效益。而基金化、主动管理业务也会
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