论我国设立农业投资基金的必要性与运作风险

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1、论我国设立农业投资基金的必要性与运作风险　　一、农业投资基金概述　　（一）农业产业投融资现状　　中央政府多次出台的“一号文件”，聚焦于关乎国计民生的三农领域。金融机构积极探索从投资的角度来解决“三农问题”，以推进加快农业发展方式的转变和农业产业结构的调整，将资本市场引入农业正是一种金融创新。　　经过多年的发展，我国农村金融体制改革不断进行深化，已初步建立了政策性、商业性、合作性“三驾马车”的农村金融体系。但由于金融机构的逐利性和商业化运作模式，上述农业金融机构往往不能很好地发挥作用，如金融机构多追求短期流动

2、性的产业、放贷规模大的项目、有充足抵质押品的项目等，而大多数农业项目相对风险较高、可承受的资金成本低，所以金融机构针对农业项目大都不愿合作，从而造成农业产业得不到充足稳定的资金，限制了农业产业的发展。　　（二）农业产业基金概述　　农业投资基金是农业产业化与产业投资基金结合的产物，它将银行借贷这一传统资金单一的农业融资形式进行了发展创新，按照集合投资、共同收益、共担风险的原则，通过发售基金份额的方式将投资者的分散资金统一管理，统一运作，以股权投资的形式直投于众多有潜力的农业产业类企业、农业高科技项目、农业信息

3、推广建设项目和农业集约产业化项目等，从而促进其形成规模化、专业化、集约化的农业产业链，以提高目标企业的综合效益，扶持农业产业发展的一种产业投资基金。农业产业投资基金近年来在国内算是新生事物，大力发展这种创新型的投融资方式，对于整个资本市场体系的构建和金融结构的优化有着以下重大意义：一是拓宽农业企业融资渠道，分散银行体系风险；二是增添投资理财工具，丰富居民投资品种，优化资本市场结构；三是有效缓解众多涉农企业融资困境，支持中小农企业发展。　　二、F农业投资基金案例分析　　（一）F农业投资基金设立的背景　　S集团

4、是国家涉农领域中的龙头企业，正努力搭建新型融资平台，农业产业基金募集平台的建立恰恰能够满足集团快速发展的需要，从而起到缓解集团涉农项目投资不足的作用。成立北京M投资基金管理有限公司，设立并管理投资基金的金融运作模式，既可为成员单位打开较为宽广的融资渠道，又可搭建起对外投资的平台，使企业向类金融化转型。　　（二）F农业投资基金架构　　北京M投资基金管理有限公司作为基金的普通合伙人（GP），参与基金的投资和日常管理，S集团有限公司作为北京M投资基金管理有限公司的控股股东和有限合伙人（LP），并参与基金份额的认购

5、，同时其还为基金提供一定程度的增信，并在特定情况下可为投资人提供暗保，从而增加基金整体的安全性。合格投资者认购基金份额，作为基金的有限合作人（LP），只参与收益分配。基金成立后，投资各子项目，获得相应报酬后，优先分配给LP后再向GP分配。　　（三）F农业投资基金拟投股权类项目举例――A生态休闲农业项目　　A生态园林集团公司以生态养生、休闲农业的策划、设计、建造为主业。计划募集资金6000万，用途为建造特色生态商业体系。A公司投资前估值人民币3.4亿，本轮计划融资6000万，增资后企业估值为4亿，新增投资者占

6、增资后公司股份的15%。在此轮增资中，F农业基金计划出资4000万认购企业新增股份，占增资后企业10%的股权。　　1.投资保障性条款。（1）业绩对赌要求及股权补偿：A公司对基金承诺公司将实现经审计的实际税后净利润标准，若由于各种原因未完成业绩要求，则A公司应以股权形式补偿基金。（2）回购条款：如果到约定日，公司没有实现上市或被收购，基金有权要求公司通过适当的安排赎回其持有的部分或全部股权。　　2.退出计划及方案。（1）上市退出：公司计划三年后在国内创业板或中小板市场上市退出。（2）控股股东回购：根据投资协议

7、，如公司在约定日前未能成功IPO，实际控制人或公司将按照年15%收益回购投资者的投资份额。　　3.投资收益测算。假设按照投资后4亿人民币的公司估值，基金计划出资4000万人民币，总计占公司10%的股份。公司计划在2014年上市，发行25%的股份，按照公司2013年的盈利预测保守、正常、乐观预测净利润分别为7000万、8000万、1亿，发行市盈率分别按30、40、50倍计算基金收益，上市时投资回报测算如表1。　　根据以上案例综合分析结果，可以看出设立农业基金符合《合伙企业法》等有关法规的规定。同时，根据前述对

8、基金、基金管理人、S集团、拟投项目的综合分析，以及对项目后期管理的安排，可以说在落实好相应的风控措施后，项目风险是可控的，并且农业基金拟投项目为债权和股权类交叉投资，在分散风险的同时，又将收益放大，此外，本农业基金还设有S集团做保，从而基金整体的安全性大幅提升。S集团是具有较强实力的行业龙头企业，是各金融机构积极争取的优质合作伙伴，通过创新型基金类产品，能够产生较好的社会效益和经济效益。而基金化、主动管理业务也会