论风险成本管理与风险

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1、论风险成本管理与风险研究风险与风险成本管理成为不确定性成本研究的重点，此种研究对深化成本管理和风险管理具有重要的理论意义和现实意义。随着市场经济的发展和金融市场的扩大，竞争加剧、风险俱增，企业和投资者都将面临风险的巨大压力，在这种情况下，风险已成为经营和投资的要素，在现代管理的风险评估和投资决策中，不确定性构成成本研究的重要领域。　　一、风险与风险管理的成本属性　　1.风险的本质　　风险在现实生活中广泛存在，人们从不同的角度，对风险有不同的认识，大体上可以归纳为以下几种：(1)风险是结果的不确定性。认为风险就是一种不确定性，“风险是指结果的任何变化”。(2)风险是损失发生的可

2、能性或可能发生的损失。认为如果未来结果不会造成任何损失或不会出现任何不利状态，无论事件的不确定有多大，该事件都不会构成风险事件。(3)风险是结果对期望的偏离。认为风险表现为一种变量在未来发展的波动性，这些市场变量的波动具有一些统计特性的频繁甚至连续变动。风险的概念可以用数理统计中的方差或标准差等指标来表示，即用实际值偏离均值(期望值)的程度来表示风险的大小。用方差或标准差来度量风险水平的高低成为风险衡量的一种基本方法。(4)风险是导致损失的变化。“风险因素增加或引发风险事故，而风险事故是导致损失的可能。”认为风险是损失产生的原因，风险因素的存在带来了损失，损失是风险变化的结果

3、。(5)风险是受伤害或损失的危险。在保险学中，风险往往被称作“危险”。从不同侧面认识风险，不同程度地反映了风险的特征。但是，孤立地从单一角度来定义风险，都无法反映风险的本质。这是因为：(1)风险是一种不确定性，但是不确定性并不一定带来风险，只有不确定性对投资主体产生影响时才会有风险。(2)风险与损失有密切关系，损失是事件发生最终结果不利状态的反映，但以马柯威茨为代表的现代金融理论认为风险不仅仅是低于预期收益的下测风险，还包括高于预期收益的上测风险。为此，只看到风险的消极一面，而未看到风险积极的一面是不完整的。(3)将风险解释为结果对期望的偏离，符合现代金融理论，解决了风险的计

4、量问题，适应了证券投资市场风险的量化，但它并不能很好地解释所有种类的风险，尤其是那些不容易量化的信用风险、操作风险和法律风险。(4)风险既可能带来损失，可也能带来收益，风险与收益成正比，成为经济学中基本法则之一。(5)风险不同于危险，风险是不确定的，而危险往往是确定的。　　上述分析可以使我们得到如下基本结论：一是风险的宽泛性，风险表现是多种多样的，风险产生的原因众多，风险涉及到各个方面。二是风险的两面性，风险一方面可能带来损失，因此，人们需要规避风险;另一方面，风险也可能带来收益，因此，人们需要利用风险。三是风险的主体性，风险是客观作用于主观的结果。因此，不同的主体里有不同的

5、风险结果，体现了风险的社会属性。为此，需要全面地认识风险，风险的本质是不确定性因素的影响，对投资主体预期收益产生的上下波动，从结果来看，风险可能产生收益，又可能产生损失。只有从风险的产生因素、风险的承受主体、风险的作用方式及其影响结果来分析，才能把握风险的本质。　　2.风险管理的成本属性　　在现代金融和投资理论中，风险管理具有坚实的理论基础。主要体现在资产组合理论(哈里·马柯威茨1952年)《资产组合的选择》，提出了确定最小方差资产组合的思想和方法，开创了对投资进行整体管理的先河，奠定了投资理论发展的基石;资本资产定价模型(夏普1964年，林特1965年和摩森1966年)，建

6、立了CAPM单一指数模型;期权定价模型(布莱克和舒尔茨1973年)，解决了期权的风险定价。可见对风险的认识、定价和管理的思想贯穿了整个现代金融理论发展的基本脉络。　　这些资产组合管理理论实际上就是风险管理理论，在各种资产(包括风险资产和无风险资产)的风险回报特征(预期收益率、标准差和相关系数)给定的前提下，投资者可以建立起风险最小、收益最高的资产组合，从而使自己享有的投资效用水平最大化。基本的方法是：(1)根据已有的各资产的风险回报特征，可以找到各种可能资产组合的风险回报特征，从而构成投资的可行域，并在此基础上找到投资的有效边界;(2)通过无风险资产和资本配置线斜率的最大化，

7、即找到资本配置线与有效边界的切点，可以确定最优风险组合;(3)投资者根据自己的风险偏好，通过无差异曲线与资本配置线的切点可以找到最适合自己的风险偏好，使投资效用最大化的风险资产和无风险资产的投资比例最终形成完全资产组合。资产组合管理理论使得以预期收益和以方差或标准差来衡量风险的风险分析基本框架在现代金融理论中得到确立。它明确地揭示了收益与风险的关系，收益就是风险补偿或风险溢价;风险组合可以降低风险;管理风险的实质是收益和风险的平衡。　　尽管这一理论十分重要，但是长期以来基本上被视为金融问题或统计问题，作