关于资本市场诚信制度建设浅析

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1、关于资本市场诚信制度建设浅析论文关键词：资本市场　信用管理体系　诚信制度　　论文摘要：资本市场是中国金融体系的重要组成部分，但由于其信用制度的缺失和监管制度的不健全，造假、欺诈等违背诚信的行为屡屡出现，威胁到资本市场的稳定发展，阻碍我国市场经济改革，而且可能诱发金融风险，危害到社会稳定。本文对资本市场的信用现状与成因进行了分析，提出了建设资本市场的诚信制度的相关对策，以推进资本市场的健康发展，维护金融秩序的稳定和社会的和谐发展。　　市场经济是一种典型的信用经济，信用是市场经济的基础和生命线。良好的社会信用是现代经济金融正常运行、保障监管效率和有效防范金融风险

2、的重要基础。信用不仅是一个经济问题，更是一个社会问题。我国目前正由计划经济转向市场经济，社会主义市场经济体制已经初步建立。在这个过渡时期，旧有经济体制下的许多问题没有得到彻底解决，加上我国市场经济体制还不够完善，因此经济运行过程中必然会产生一系列问题，在我国资本市场发生了一系列“诚信危机”：从红光实业、琼民源、猴王、郑百文事件到亿安科技、蓝田股份、银广夏，再到中小企业板琼花事件，其数量之多，造假额度之大，信息虚假与欺诈等行为之严重，无不让投资者触目惊心、失望之极，严重打击了证券市场的信用基础。塑造诚信形象，建立市场经济体制下的资本市场信用体系，从根本上来讲是

3、适应我国现阶段市场经济建设资本市场的健康发展需要的。健全有效的信用管理体系在防范金融风险，提高市场资源配置效率方面发挥着积极作用。[1]　　一、我国资本市场信用缺失的主要表现　　（一）上市公司信用缺失　　回顾我国证券市场15年的发展史，信用违规事件屡见不鲜，上市前财务数据造假，中介机构配合包装上市；上市后公司不履行法定义务，信息披露不及时，募集资金挪用、违规担保严重，出具虚假财务报表，盲目寻求再融资等等。具体表现在：蒙混过关，欺骗上市；虚报利润，假账盛行；内外勾结，虚假重组；债务混乱，诉讼不断。　　（二）中介机构信用缺失　　信息是信用的基础，而资本市场对信息

4、具有高度依赖性。资本市场上的公开信息需要中介机构来对其真实性、合法性、准确性、完整性进行鉴定和把关。但随着大量上市公司信用缺失行为被揭露，中介机构的信用缺失问题也暴露出来。具体表现为帮助企业造假，骗取上市资格；在对上市公司财务审计中严重失职；协助上市公司操纵利润，通过增发和配股继续套钱；与上市公司、庄家相勾结，故意散布虚假信息误导投资者等，从而达到为自身谋利益的目的。　　（三）政府信用缺失　　在中国从计划经济向市场经济转轨过程中，政府信用缺失问题十分严重。与其他市场相比，资本市场是更典型和更“高级”的市场，具有很大的弹性和缓冲能力。其弹性和缓冲能力表现为一系

5、列政策错误都不可能短期内打跨市场，因此一个错误政策的效果往往要经过很长时间才能体现。翻开深沪股市15年的走势图，几乎所有的大起大落都与政策干预相关，中国股市也因此以“政策市”而闻名。同时，政府政策的不确定性使投资者无法形成对未来的稳定预期，在这样的市场环境下投机成为优先选择。政策对市场超强的影响力使得投资者改变了研究对象，对政策研究变得比对上市公司的研究更重要。政策对市场的一再干预，违背了证券市场的运行规律，证券市场行情不再是中国经济的“晴雨表”，而成了中国政府政策的“晴雨表”。投资者在一再受到伤害后发现政策不会改变自己的命运，政策的市场基础也逐渐丧失了。最

6、近几年，投资者可以明显发现政策的威力正在丧失，这正是政府信用被严重破坏的结果。　　（四）机构投资者信用缺失　　机构投资者拥有资金、信息等方面的绝对优势，其运作模式可以引导市场的投资理念，塑造市场的行为规则，从这一角度看，投资者的信用问题，实质上也就是机构投资者的信用问题。机构投资者本应是稳定市场的主要力量，应该在市场上起到榜样的作用，但遗憾的是，在我国的资本市场上，机构投资者却起着完全不同的作用。主要表现为，机构投资者利用“对倒”来制造虚假的成交量，利用“倒仓”来控制股票的虚假价格变化，利用投资组合公告进行信息的误导，玩“净值游戏”来回避外界对基金等机构投资

7、者的了解，借助于机构背后的公司“独立”地进行投资组合交易等。　　二、我国资本市场信用缺失的主要根源　　（一）体制转轨的特殊国情是造成资本市场信用缺失的制度原因　　在改革开放前30余年的计划经济体制下，社会上只有一种信用，那就是国家信用。经济资源由政府通过行政命令在自己所属各单位之间进行配置，中央计划者统一安排生产、流通、交易以及伴随这些过程的金融活动，交易的双方都假定对方会按照事先的约定交钱和交货，因为交易双方的所有者均为国家，彼此并不怀疑对方，也不必担心违约所造成的后果，违约所产生的问题会由国家来解决。经济改革之后，经济利益主体越来越多元化，经济交换通过市

8、场由参与者自主完成，国家信用涵盖的范围日益缩小，不同