第八章 长期投资决策方案的分析评价

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1、第八章长期投资决策方案的分析评价第八章长期投资决策方案的分析评价要点：投资决策的影响因素投资方案分析评价方法固定资产更新决策分析第一节资本投资决策分析的基础一、投资决策的意义（一）资本支出与营业支出（二）投资决策资本投资决策分析的基础二、现金流量１1>．现金流量：未来货币的时间价值换算对象是现金流量现金净流入量：指同一时期基础上项目系统流量的代数和。资本投资决策分析的基础２．现金流入量与流出量包括的内容：现金流入量：１）固定资产投资的收入――折旧　　　　　　２）应收账款的收回　　　　　　３）存货

2、售出的收入　　　　　　４）节省的成本支出　　　　　　５）流动资金其他项目的变化６）增加的利益收入资本投资决策分析的基础现金流出量：１）固定资产投资　　　　　　２）应收账款（看作支出）　　　　　　３）存货　　（看作支出）　　　　　　４）开发资源　　　　　　５）开发新产品　　　　　　６）增加流动资金　　　　　　７）其他资本投资决策分析的基础3、折旧与现金净流量和税金的关系：例如：设甲乙二厂的Ｒ各为１０００元，Ｃ＝８００元，所得税率为４０％，甲厂有折旧８０元，乙厂无折旧.则二厂的利润和现金净流量如下表

3、：资本投资决策分析的基础080折旧12072利润8><#004699'>32120152NCF的计算-4812072税后利润-<#004699'>328048所得税（40%）200120税前利润800880含折旧的成本080折旧800800成本10001000收入乙甲资本投资决策分析的基础∑NCF=∑各年经营利润+∑各年计提折旧+固定资产残值+相关流动资产投资的收回-投资额（固定资产投资+流动资产投资）NCFi=当年的经营利润+当年计提的折旧-当年的投资额=CIi-COi资本投资决策分析的基础例

4、1：计算更新固定资产投资项目的NCF。购建固定资产，投资100万元，直线法计提折旧，使用10年，预计投产后年获净利10万元，假定不考虑所得税因素。要求就下列各不相关情况用简化公式计算NCF。1）在建设起点投入100万元自有资金，当年完工并投产，期末无残值；2）建设期为1年，其余条件同上；3）期满有净残值10万元，其余条件同（1）；计算NCF4）建设期为1年，年初年末分别投入50万元自有资金，期末无残值5）在建设起点一次投入借入资金100万元，建设期为1年，发生建设期资本化利息10万元，期末无残值

5、。6）期末有10万元净残值，其余条件同⑸。计算NCF解：（1）NCF0=-100NCF1-10=10+10=20（2）NCF0=-100NCF1=0NCF2-11=20（3）NCF0=-100NCF1-9=19NCF10=10+9+10=29（4）NCF0-1=-50NCF2-11=10+10=20（5）NCF0=-100NCF1=0NCF2-11=10+11=21（6）NCF0=–100NCF1=0NCF2-10=10+10=20NCF11=10+10+10=30计算NCF例2：固定资产上需投

6、资100万元，3年建成，5年支付价款。建成投产，年产销200万元，获净利10万元。运用建成的资产正常生产，须在流动资产各项目上投入资金20万元。正常的赊销收入期限为3个月。应收帐款上投资50万元（3个月的销售收入）；资产的使用期限5年，直线法计提折旧。计算NCF解：编制现金流量表505050303010-60-20-20-20合计020-20其他流动资产050-50应收账款501010101010经营利润1002020202020折旧-100-20-20-20-20-20固定资产98765432

7、1合计年份项目资本投资决策分析的基础四.货币时间价值相关概念1.终值(F)2.现值(P)3.年金(7>

8、的对比与选优1．采用NPV、IRR方法，可能得出相互矛盾的结论2．采用差额投资分析原理增量分析计算的NPV＞0，投资大的方案较优差额投资的IRR＞最低收益率，投资大的方案较优。第四节固定资产更新决策的经济分析一、固定资产更新决策中的“沉落成本”的问题例：设某厂的机器