投资金融之 小盘股投资价值分析

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1、策略研究报告　　　　　小盘股投资价值分析　２００４年３月２３日　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　要点：　策略分析师　　　　于洋　（８７５５）８２４８５６６６－６２２１　ｙｕｙａｎｇ＠ｍｓ．ｇｔｊａｓ．ｃｏｍ　　　llllll相对大盘蓝筹股２００３年的一支独秀，　２００４年小盘股的投资价值将被充分挖掘。　因为中小企业在中国经济的快速成长中最具有活力和潜力，随着上市公司业绩提升和我国股票市

2、场的结构性调整，小盘股正纳入基金价值投资的视野。　随着中国股市对外开放的不断加速、ＱＩＦＦ的日益壮大，国内市场的小盘股板块将成为市场不可缺的重要热点。　寻找行业上升期投资相关的小盘股，即寻找行业复苏题材是２００４年投资小盘股的一个重点。　挖掘小盘股的重组题材与行业盈利突变题材也是２００４年投资小盘股获得成功的关键。　随着机构投资者投资小盘股力度的加大，小盘股上市公司实施高送转的外在动因不断增加，具有高送转题材题材的小盘股未来具有更大的上涨空间。　　　　　　　　本报告是为特定客户和其他专业人士提供

3、的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本研究所联系，否则后果自负。　　２００４年小盘股会有更好的表现。　　　　　　　　　　　　　　　一、２００４年小盘股板块投资价值凸现　我们定义小盘股的标准为流通Ａ股股本小于１亿股的个股（实际包含了部分通常意义上的中盘股），统计数量为７０

4、４家，我们编制的小盘股指数２００３年以来的走势如图１。２００３年中国股市的运行特征可以用篮筹股年来形容，篮筹股的牛气冲天的一个最显著的后果是所谓的股市２：８现象，与篮筹股疯狂演绎上涨行情形成鲜明对比的是小盘股走势的疲弱：２００３年１１月中旬小盘股的市场整体价格相当于以往大盘在１１００点左右的股价。　从小盘股２００３年以来的走势看，小盘股指数在２００３年１～３月基本上与大盘保持同步上涨，在２００３年３月～２００３年１１月中旬期间连续大幅下跌，２００３年１１月中旬以后略有上涨。在２００３年１月～２０

5、０４年３月间小盘股指数走势属于零涨幅横盘震荡，而同期上证指数从１３４７．４３点上涨到１７５５．３２点，上涨４０７．８９点（涨幅达３０％）。　　图１、２００３年以来小盘股指数的市场表现　４０　　　　　　　　　　　　３０２０１０－１－２０－３０　　　　　资料来源：国泰君安数据库　上证指数小盘股指数　　　　　　从长期来看，大盘蓝筹股作为市场最强势板块的地位十分牢固，但小盘股作为边缘投资品种从２００４年投资价值开始显现，在２００４年２月份“国务院九条意见”出台前后，对深沪市场大幅上涨起决定作用的

6、是大量新增资金，这一点从２００４年１月份以来两市每日３５０亿～４５０亿的成交量可以得到印证。２００３年大盘蓝筹股各月国泰君安证券研究所网址：　　ＷＷＷ．ＡＳＫＧＴＪＡ．ＣＯＭ　　　　Ｅ－ＭＡＩＬ：　　ｇｔｊａｒｅｓｅａｒｃｈ＠ｍｓ．ｇｔｊａｓ．ｃｏｍ　2２００３年１月２日２００３年２月２日２００３年３月２日２００３年４月２日２００３年５月２日２００３年６月２日２００３年７月２日２００３年８月２日２００３年９月２日２００３年１０月２日２００３年１１月２日２００３年１２月２日２００４年１月２日２０

7、０４年２月２日２００４年３月２日国泰君安证券公司　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　公司深度研究报告　　　　　　　　　　　机构投资者对涨幅基本上都高于深沪大盘指数的涨幅，而２００４年１月仅有银行业指数的涨幅高于深沪大盘指数涨幅，其他大盘蓝筹行业指数的涨幅与深沪大盘指数相比则有相当的差距。２００４年２月所有大盘蓝筹行业指数的涨幅低于深沪大盘指数的涨幅。以上统计数字可以得出结论：大盘蓝筹股以外板块对２００４年新增入市资金更具吸引力。　

8、从更深层的因素分析，２００４年小盘股的投资价值将被充分挖掘。　　二、两大因素推动小盘股上涨　１、小盘股板块的投资者结构已经发生根本性变化　２００３年大盘蓝筹股的上涨与其投资者结构的根本性变化密切相关，几乎所有的小盘股愈来愈基金在２００３年都对大盘蓝筹股采用了积极的投资策略，基金在各季度对大盘蓝筹关注。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　股的投资额度不断增加（以０３年的４季度为最甚），股票投资占净值的比例截至０３年４季度达到７０％，而且无论基金重仓股的集中度还是行业集中度都非常高，具体情