投资金融之小盘股投资价值分析

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1、raiUMNMSrojJD,策略彳小盘股投资价值分析2004^31233要点:策略分析师于洋(8755)824856•66-6221yuyang@ms・gtjas.com■相对大盘蓝筹股2003年的一支独秀，2004年小盘股的投资价值将被充分挖掘。因为中小企业在中国经济的快速成长中最具有活力和潜力，随着上市公司业绩提升和我国股票市场的结构性调整，小盘股正纳入基金价值投资的视野。随着中国股市对外开放的不断加速、QIFF的日益壮大，国内市场的小盘股板块将成为市场不可缺的重要热点。寻找行业上升期投资相关的小盘股，即寻找行业复苏题材

2、是2004年投资小盘股的一个重点。•挖掘小盘股的重组题材与行业盈利突变题材也是2004年投资小盘股获得成功的关键。•随着机构投资者投资小盘股力度的加大，小盘股上市公司实施高送转的外在动因不断增加，具有高送转题材题材的小盘股未来具有更大的上涨空间。本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺利保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告未经授权不得复印、转发或向侍定读者群以外的人士传阅，如需引用或转

3、载本报告，务必与本研究所联系，否则后果自负。2004年小盘股会有更好的表现。一、2004年小盘股板块投资价值凸现我们定义小盘股的标准为流通A股股本小于1亿股的个股（实际包含了部分通常意义上的中盘股），统计数量为704家，我们编制的小盘股指数2003年以来的走势如图1。2003年中国股市的运行特征可以用篮筹股年来形容，篮筹股的牛气冲天的一个最显著的后果是所谓的股市2：8现象，与篮筹股疯狂演绎上涨行情形成鲜明对比的是小盘股走势的疲弱：2003年11月中旬小盘股的市场整体价格相当于以往大盘在1100点左右的股价。从小盘股2003年

4、以来的走势看，小盘股指数在2003年1〜3月基本上与大盘保持同步上涨，在2003年3月〜2003年11月中旬期间连续大幅下跌，2003年11月中旬以后略有上涨。在2003年1月〜2004年3月间小盘股指数走势属于零涨幅横盘震荡，而同期上证指数从1347・43点上涨到1755.32点，上涨407.89点（涨幅达30%）。图1、2003年以来小盘股指数的市场表现资料来源：国泰君安数据库从长期来看，大盘蓝筹股作为市场最强势板块的地位十分牢固，但小盘股作为边缘投资品种从2004年投资价值开始显现，在2004年2月份“国务院九条意见”

5、出台前后，对深沪市场大幅上涨起决定作用的是大量新增资金，这一点从2004年1月份以来两市每日350亿〜450亿的成交量可以得到印证。2003年大盘蓝筹股各月国泰君安证券公司公司床度研究报告涨幅基本上都高于深沪大盘指数的涨幅，而2004年1月仅有银行业指数的涨幅高于深沪大盘指数涨幅，其他大盘蓝筹行业指数的涨幅与深沪大盘指数相比则有相当的差距。2004年2月所有大盘蓝筹行业指数的涨幅低于深沪大盘指数的涨幅。以上统计数字可以得出结论：大盘蓝筹股以外板块对2004年新增入市资金更具吸引力。从更深层的因素分析，2004年小盘股的投资价

6、值将被充分挖掘。二、两大因素推动小盘股上涨1、小盘股板块的投资者结构已经发生根本性变化2003年大盘蓝筹股的上涨与其投资者结构的根本性变化密切相关，几乎所有的机构投资者对股的投资额度不斷增加（以03年的4季度为最甚），股票投资占净值的比例截至03小盘股愈来愈基金在2003年都对大盘蓝筹股采用了积极的投资覺略，基金在各季度对大盘蓝筹关注。年4季度达到70%,而且无论基金重仓股的集中度还是行业集中度都非常高，具体情况见表1基金投资大盘蓝筹股的额度（万元）股票投资大盘蓝筹股所占净值比例（％）（加权平均）03年1季度69489861

7、.7103年2季度71831163.1303年3季度73544963.803年4季度102718■70.72资料来源：国泰君安数据库长期来看，由于研究力量和基金经理偏好的不同，基金的操作风格和对行业的挖掘及投资时机的选择应该有较大区别，但2003年我国的基金投资理念非常趋同,而且投资方向过度狭窄，显然这种不正常的现象不会长期存在。在2004年基金的投资方向已经开始呈现出多元化的趋势。因为中小企业在中国经济的快速成长中最具有活力和潜力，而且随着上市公司业绩提升和我国股票市场的结构性调整，一些小盘股的投资价值已经凸现。小盘股正纳

8、入基金价值投资的视野，一些估值合理、KBj国泰君安证券公司成长性良好的中小盘股正成为基金经理关注的对象。我们认为由于投资基金的介入小盘股投资者结构在2004年将有较大的变化，这种变化的一个标志性事件是：首个以"A股市场具有成长潜力的小盘股”为重点投资对象的基金产品——国联安德胜小盘精选证券