华润三九系列并购经济后果研究

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1、摘要企业的发展一般依赖于对内和对外发展两条途径。在全球一次又一次并购浪潮的冲击下，中国企业做大做强也更倾向于并购的方式，为企业带来新鲜血液，尤其在国家政策的引导下，并购重组在国内越来越活跃。国内医药企业遍地开花，产业集中度低，多、小、散的行业特点成为制约中国医药行业发展的主要问题之一。医药企业的特点是前期资金需求高，研发风险与研发成本也特别高，其对资本的需求是无止境的。在这种形势下，医药企业仅仅依靠自身发展，无法满足研发对资本的高需求，所以并购是医药企业的必然选择。研究医药企业并购的经济后果，有助于弥补国内关于医药企业并购案例的空白，为医药企业并购行为提供案例支撑，提供有效建议，提高国内医

2、药企业并购成功几率。通过梳理国内外有关并购经济后果的研究文献，在代理人理论、协同效应理论、市场势力理论以及自大假说等理论的基础上，采用案例分析法、文献研究法和财务指标法，以华润三九系列并购为例，将系列并购的动因总结为丰富产品线以实现整体发展布局、实现规模经济以增强市场价格变动应对能力、获取新的利润增长点以保持行业优势以及获取医药资源以节约研发成本，分析并购过程中的风险，包括价值评估风险、融资风险、偿债风险以及整合风险。通过资本层面的市场反应、财务层面的财务指标以及管理层面的协同效应三个层面来验证华润三九系列并购产生的经济后果。总结华润三九并购决策、并购前的准备以及并购后整合的宝贵经验，为医

3、药企业的并购提供有效建议。关键词：并购；医药企业；经济后果；协同效应IAbstractInanincreasinglycompetitiveenvironment,companieswanttocontinuetogrowanddevelop,generallydependentoninternalandexternaldevelopmentoftwoways.IntheglobalwaveofmergersandacquisitionsagainandagainundertheimpactofChineseenterprisesbiggerandstrongerandmoreinclin

4、edtothewayofmergersandacquisitionsforenterprisestobringfreshblood,especiallyinthenationalpolicyundertheguidanceofmergersandacquisitionsmoreactiveinthecountry.Domesticpharmaceuticalcompanieseverywhere,industryconcentrationislow,more,small,scatteredindustrycharacteristicsofChina'spharmaceuticalindus

5、tryhasbecomeoneofthemainconstraints.Thepharmaceuticalindustryischaracterizedbyhighinitialinvestment,highresearchanddevelopmentcosts,highresearchanddevelopmentrisk,itsdemandforcapitalisendless.Inthissituation,pharmaceuticalcompaniesrelysolelyontheirowndevelopment,researchanddevelopmentcannotmeetthe

6、highdemandforcapital,somergersandacquisitionsistheinevitablechoiceofthepharmaceuticalindustry.Theresearchontheeconomicconsequencesofmergersandacquisitionsinpharmaceuticalcompaniescansupplementthedomesticgapsinthemergersandacquisitionsofpharmaceuticalindustry,providecasesupportformergersandacquisit

7、ionsofpharmaceuticalcompanies,andprovideeffectivesuggestionstoimprovetheprobabilityofmergersandacquisitionssuccessofdomesticpharmaceuticalindustry.Bycollectingandsortingoutthedomesticandforeignliteratureontheecon