金信研究纺织服装行业报告

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1、金信研究纺织服装行业报告1行业季度报告——出口保持增长，棉价平稳上涨投资要点??05年1月1日配额取消，1月纺织品服装出口延续04年增长势头，同比增长29%。虽然1月对美和欧盟出口同比增幅超过70%，但我们认为仅根据一个月统计数据尚难以判断对配额地区出口出现暴增。??尽管目前欧美等国设限呼声很高，但考虑到设限的法律程序所需时间，即使设限，一般也应在四季度，因而对05年纺织品服装出口影响较小，但06年存在一定变数。因此预计05年，纺织产品出口仍将维持前几年增长趋势，行业效益也随之增长。??欧美等国对我国产品设限将影响相关产品的出

2、口，但我国纺织行业世界第一的竞争力使得设限措施只是降低了我国产品出口增速，难以撼动我国产品在国际市场占有率不断提高的趋势。??我们预计04/05棉花年度（04年10月－05年9月）棉价在11000-14000元之间，05年上半年将平稳上涨。由于05年种植面积可能减少，新棉上市前后，棉价波动幅度可能加大。??我们预计05年上半年涤纶随油价波动，高位运行，粘胶长短丝难以改变低迷的市场情况。??2季度将进入纺织行业传统旺季，行业效益保持增长。我们维持增持的行业投资建议，继续看好上游面料以及原料企业，重点关注华联控股、云维股份、鲁泰A

3、、华茂股份、瑞贝卡、美欣达和雅戈尔。图表1行业内重点公司投资评级股票名称收盘价（元）流通A股（百万股）04EPS（元）EPS05%0405EPS（元）04PE05PE投资评级上期评级云维股份7.0856.300.137256.93%0.48951.6814.48买入强买华联控股5.40267.170.056435.71%0.30096.4318.00买入买入鲁泰A10.04141.960.66021.21%0.80015.2112.55买入买入瑞贝卡14.0326.400.6909.42%0.75520.3318.58买入买入

4、美欣达13.4321.600.56428.01%0.72223.8118.60买入买入华茂股份2.59251.320.07185.92%0.13236.4819.62买入买入雅戈尔6.03492.160.52015.38%0.60011.6010.05买入买入来源：金信研究持有增持减持纺织服装行业纺织服装行业季度报告长期竞争力评级：高于市场均值市场数据行业优化平均市盈率23.11市场优化平均市盈率17.58金信纺织服装指数1213.64金信流通A股指数1328.91上证指数1208.19深圳成指3214.98金信行业12361

5、436163618362036040325040622040910041208050310金信A股11911391159117911991金信A股金信行业1Q042Q043Q044Q041Q052Q053Q054Q051Q062Q063Q064Q06顶部繁荣复苏回落衰退落底行业景气周期预期1Q04-4Q06纺织服装行业2005年1季度报告敬请参阅最后一页之特别声明2配额取消后出口是否暴增尚难判断，设限措施对05年出口影响不大??05年1月纺织服装出口延续04年增长趋势图表2图表3我国纺织品服装出口单位：亿美元纺织品服装向美国、

6、欧盟出口单位：亿美元0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002000.012000.042000.072000.102001.012001.042001.072001.102002.012002.042002.072002.102003.012003.042003.072003.102004.012004.042004.072004.102005.010.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002000.012000.05

7、2000.092001.012001.052001.092002.012002.052002.092003.012003.052003.092004.012004.052004.092005.01向美国出口值向欧盟出口值来源：金信研究、新华在线图表4图表5我国纺织品服装出口逐月同比增幅纺织品服装向美国、欧盟出口逐月同比增幅-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2000.012000.052000.092001.012001.052001.092

8、002.012002.052002.092003.012003.052003.092004.012004.052004.092005.01-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2001.012001.042001.072001.