攀钢钒钛规避业绩承诺术

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1、攀钢钒钛规避业绩承诺术　　此前因下属子公司重庆钛业将超标污水直接排入长江一事，攀钢钒钛（000629.SZ）引起舆论极大关注。　　8月22日，攀钢钒钛发布2013年半年报，进一步引起了投资者的广泛质疑，公司疑似调节子公司利润，以使得此前做出业绩承诺的子公司免于补偿；此外，公司澳洲资产卡拉拉铁矿前景隐忧重重。　　疑似调节子公司利润　　受铁矿石以及钛产品价格下降影响，2013年上半年，攀钢钒钛业绩大幅下滑，报告期内公司实现营业总收入78.6亿元，较上年同期下降5.4%；归属于上市公司净利润3.45亿元，同比降幅达到52.7%。　　其中，矿石以及铁精矿业务的营业收

2、入达到35.19亿元，占营业总收入的44.77%。　　攀钢钒钛目前的铁精矿年生产能力为1400万吨（不含卡拉拉），2013年上半年，公司生产铁精矿（不含卡拉拉）748.58万吨，同比增长18.8%，其中攀钢矿业完成595.22万吨、鞍千矿业完成153.36万吨，所产铁精矿实现了100%的销售。　　从产量来看，攀钢矿业大大高于鞍千矿业，但两个公司的业绩却截然不同。报告期内，攀钢矿业实现营业收入26.59亿元，净利润为亏损4989.94万元；在实现营业收入11.04亿元的情况下，鞍千矿业却盈利3.30亿元。在铁矿石价格下跌情况下，鞍千矿业29.9%的净利润，远超

3、行业平均水平。　　公开资料显示，鞍千矿业盈利能力一向都令攀钢矿业可望而不可及。2012年，攀钢矿业在实现营业收入51.51亿元的情况下，仅仅盈利6474.16万元；当年鞍千矿业营业收入仅为23.42亿元，净利润却达到了6.02亿元。2011年，攀钢矿业实现净利润2.93亿元，鞍千矿业在置入攀钢钒钛后第一年的净利润则高达12.03亿元，较上一年增加6.71亿元。　　同样为攀钢钒钛的全资子公司，主营业务也同样为铁精矿石采选、技术开发以及销售，为何攀钢矿业与鞍千矿业的业绩却有如此大的不同？攀钢钒钛曾就上述问题进行解释，称“两个子公司生产的铁精矿种类有所不同，鞍千矿

4、业产品为普通铁精矿，攀钢矿业为钒钛磁铁矿，钒钛磁铁矿售价要低于普通精铁矿。”　　某知名期货行业分析师表示：“两种铁矿石的价格确实有区别，但是并不太大，具体的差距很难讲，因为销售的地区、铁矿石本身的含量等因素都会有影响。”　　公开资料显示，攀钢钒钛与鞍山钢铁于2011年12月30日签订了《攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司与鞍山钢铁集团公司资产交割协议》，确定2011年12月31日为该次重大资产重组的交割日，交易双方均为鞍钢集团控制，攀钢钒钛接收鞍千矿业、鞍钢集团香港控股有限公司（下称“鞍钢香港”）和鞍钢集团投资（澳大利亚）有限公司（主要资产为“卡拉拉铁矿”50%的

5、股权以及澳洲上市公司金达必35.89%的股权），交易价格分别为52亿元、20.22亿元以及43.83亿元。　　在进行资产置换时，鞍山钢铁承诺：2011年至2013年，扣除非经常性损益后，鞍千矿业和50%卡拉拉股权的归属母公司所有者净利润合计数应不低于鞍千矿业和50%卡拉拉股权上述年份的预测净利润合计数，即不低于22.51亿元，如果没有达到该项业绩承诺，鞍山钢铁将在2013年度结束后以实际盈利合计数与预测净利润合计数之间的差额对攀钢钒钛进行业绩补偿。　　由于卡拉拉自置换之后一直到2013年4月才正式投产，公司处于亏损状态，完成业绩承诺的重任就落在了鞍千矿业的肩

6、上；截至2013年上半年，鞍千矿业净利润合计达到21.34亿元。　　攀钢矿业与鞍千矿业日常交易均为关联交易，攀钢矿业所生产的铁矿石销售给攀钢集团以及其旗下企业，而鞍千矿业所生产的铁矿石主要销售给鞍钢股份及其控制方鞍山钢铁，而上述公司的控制方均为鞍钢集团。　　无独有偶，早在被置换给攀钢钒钛的前一年，就有投资者质疑鞍山钢铁旗下上市公司鞍钢股份（000898.SZ）向鞍千矿业进行利益输送。2010年，具有铁矿优势的包钢、太钢等大型钢铁企业均实现了可观的盈利，唯有鞍钢股份亏损约3亿元，而作为鞍钢股份铁矿石供应商的鞍千矿业当年净利润却高达5.7亿元。　　卡拉拉盈利前景

7、堪忧　　与鞍千矿业一同置换入攀钢钒钛的还有卡拉拉铁矿50%的股权，通过资产转换，卡拉拉铁矿的投资方由鞍山钢铁变为攀钢钒钛，而攀钢钒钛已经将对卡拉拉铁矿项目的建设成本增加至25.7亿澳元。　　卡拉拉铁矿由攀钢钒钛与澳大利亚上市公司金达必共同开发，双方各占50%，而攀钢钒钛又通过全资子公司鞍钢香港持有金达必35.89%股权。就在2013年8月，鞍钢集团成功实现了对卡拉拉铁矿的控股，通过增持达到了52.12%的持股比例。　　公开资料显示，卡拉拉铁矿位于西澳大利亚州中西部地区，矿区面积约150平方千米，主要矿藏为磁铁矿床和赤铁矿床。　　2009年底，卡拉拉铁矿正式开

8、工建设，项目建设包括矿山、选矿厂、供水供电线路、铁路