管理者过度自信对企业连续并购行为的影响研究--基于学习行为的中介效应分析

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1、管理者过度自信对企业连续并购行为的影响研究--基于学习行为的中介效应分析中国科技论文在线//.paper.edu.cn管理者过度自信对企业连续并购行为的影响研究——基于学习行为的中介效应分析#王铁男，刘丹，崔亚莉*5（哈尔滨工业大学管理学院，哈尔滨150002）摘要：本文以314家在2005-2012年间发生连续并购的非金融上市公司为样本，探索研究学习行为在管理者过度自信对企业连续并购行为影响过程中的作用。研究结果发现：管理者过度自信与企业连续并购行为呈正相关；管理者学习行为和企业连续并购行为之间呈负相关；10管理者过度自信与管理者学习行为之间呈负相关；管理者学习行为能够部分中介管理

2、者过度自信与企业连续并购行为，管理者学习行为可以部分解释过度自信管理者发生高频率并购行为的原因。关键词：管理者过度自信；连续并购；学习行为中图分类号：F272.315ResearchontheInfluenceofManagers’OverconfidenceinCorporateSerialM&A：BasedonMediatingEffectsofLearningBehaviorWANGTienan,LIUDan,CUIYali20(ManagementSchool,HarbinInstituteofTechnologyUniversity,Harbin150002)Abs

3、tract:Thispaperexaminesthemediatoreffectoflearningbehaviorbetweenmanagers’overconfidenceandserialM&Ataking314ChineselistedcompanieswhichhavedoneserialM&Afrom2005to2012.Theresultsareasfollows:Managers’overconfidenceissignificantlypositivelycorrelatedwithserialM&A.Themanagers’learning

4、behaviorissignificantly25negativelycorrelatedwithserialM&A.Managers’overconfidenceissignificantlynegativelycorrelatedwithlearningbehavior.Managers’learningbehaviorisamediatorvariablebetweenmangers’overconfidenceandcorporateserialM&A,andcanpartiallyexplainthereasonofthehighfrequencyofM&a

5、mp;Aoftheoverconfidentmanagers.Keywords:overconfidence;serialM&A;learningbehavior300引言近年来，国内并购事件频发，企业并购的目的多为增加企业价值，但目前大部分的并购行为却被认为是损害企业价值[1-3]，而近些年来并购事件却层出不穷，企业在短时间内发生多次并购事件的现象屡见不鲜，是何种动机让企业对并购乐此不疲呢？探讨企业发生连续并35购的动因，对于指导企业适当控制其并购行为发生有重要实践意义，研究发生过连续并购行为的企业是解决这一问题的关键。经典的并购动机理论主要有协同效应、过度自信假说和代理动

6、机。随着2002年诺贝尔经济学奖授予行为经济学代表人物DanielKahneman和VernonlSmith后，关于过度自信假说的研究成为热门，不少研究发现过度自信是较稳固的心理和行为特征[4]，且其在管理者中特别突出[5-8]，尤其是在亚洲人中更为严重[9]，因此，从管理者过40度自信层面来解释企业并购动机具有较强的指导意义。本文从管理者过度自信角度来分析企业发生连续并购的原因及其中的影响路径。现有研究中，多为研究管理者过度自信与企业并基金项目：国家自然科学基金重点项目（71031003）作者简介：王铁男（1963-），男，教授，战略管理.E-mail:973232366@4>>-

7、1-中国科技论文在线//.paper.edu.cn购之间的关系，并发现管理者过度自信与企业并购之间呈正相关关系[10-12]，少部分学者考虑了加入学习行为后，管理者过度自信对企业连续并购绩效的影响[13,14]，但是均未探究管理者过度自信是如何影响企业连续并购行为，过程中的影响路径又是如何？探究出其中的影响路45径能够帮助了解管理者过度自信会通过何种方式影响连续并购行为的发生，从而适当控制管理者过度自信所带来的并购行为频繁发生。并购经验中会产生学习行为[1