基于管理者过度自信的并购融资行为研究

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1、分类号：密级：UDC：编号：管理学硕士学位论文基于管理者过度自信的并购融资行为研究硕士研究生：梅日龙指导教师：肖振红教授学科、专业：技术经济及管理论文主审人：李瑛玫副教授哈尔滨工程大学2013年6月分类号：密级：UDC：编号：管理学硕士学位论文基于管理者过度自信的并购融资行为研究硕士研究生：梅日龙指导教师：肖振红学位级别：管理学硕士学科、专业：技术经济及管理所在单位：经济管理学院论文提交日期：2013年4月论文答辩日期：2013年6月学位授予单位：哈尔滨工程大学ClassifiedIndex:U.D.C:ADissertationfortheDegreeofM.M.Astudyof

2、M&AfinancingbehaviorbasedonManagersoverconfidenceCandidate:MeiRilongSupervisor:XiaoZhenhongAcademicDegreeAppliedfor:MasterofManagementTechnologyEconomyandManagementSpecialty:DateofSubmission:April,2013DateofOralExamination:June,2013University:HarbinEngineeringUniversity哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明：本

3、论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者（签字）：日期：年月日哈尔滨工程大学学位论文授权使用声明本人完全了解学校保护知识产权的有关规定，即研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件。本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据

4、库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文，可以公布论文的全部内容。同时本人保证毕业后结合学位论文研究课题再撰写的论文一律注明作者第一署名单位为哈尔滨工程大学。涉密学位论文待解密后适用本声明。本论文（□在授予学位后即可□在授予学位12个月后□解密后）由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编等。作者（签字）：导师（签字）：日期：年月日年月日基于管理者过度自信的并购融资行为研究摘要作为一项投资活动，充足的资金是并购交易成功的重要保障。因此，并购融资也就成为了影响并购交易成败的关键因素。对并购融资行为影响因素的研究一直以来都是学术界的热点。最近兴起的行为公司金融理

5、论突破了传统公司金融理论的理性框架和研究范式，注重分析决策者的心理和实际行为，假设更加符合资本市场的现实情况，从全新的视角研究了外部市场的无效性和内部管理层的非理性对公司的融资、投资等各方面的影响。在并购领域，行为公司金融对于一系列“金融异象”进行了积极的论证，提出了新的解释。目前，我国证券市场发展不够成熟，国有企业的深化改革正在进行中，委托—代理问题普遍地存在于上市公司，市场的无效性和管理者的非理性行为很可能结合，从而导致管理者做出非理性的并购融资行为，不利于我国上市公司的健康发展。因而，引入行为公司金融理论来研究我国上市公司并购融资行为，对我国上市公司的治理以及并购交易的健康发

6、展都将有重大的意义。鉴于此，本文借鉴行为公司金融理论的相关成果，并结合传统金融理论，运用2009-2011年我国上市公司相关数据，系统地研究了管理者过度自信对我国上市公司并购融资行为的影响，并在此基础上提出了上市公司管理者过度自信的治理意见以及并购融资行为的改善建议。本文共分为五个部分：第一部分，通过背景研究确立了本文的研究目的和意义，并通过对国内外相关研究成果进行分析总结，确定了本文的研究思路与方法；第二部分，对管理者过度自信、并购融资行为的概念做出了界定，并分析了管理者过度自信对并购融资行为的影响路径，奠定了本文研究的理论基础；第三部分，选取我国上市公司2009-2011年的并

7、购融资数据，对我国上市公司与国外企业的并购融资行为进行了对比分析，得出了我国上市公司并购融资行为存在的问题，并从管理者非理性以及投资者非理性两个方面分析了我国上市公司并购融资行为存在问题的成因；第四部分，分析了目前管理者过度自信的衡量标准，结合我国上市公司的实际情况，确定了以并购频数作为本文管理者过度自信的度量标准，并结合传统金融理论，分析了我国上市公司并购融资行为影响因素，确定了实证分析的控制变量，构建了本文的研究模型，以2009-2011年发生并购交易的上市公司为