静待政策不确定性释放

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2、南卞蔷在苑婶夯刊戚姻尹堤删台静待政策不确定性释放银行业5月报[Table_IndustryInfo]近半年行业指数相对沪深300...政策不确定性导致政府融资平台贷款压力:目前市场对于资产质量的担忧主要是源自于对...诅眩颂舔住埠罗玉闸余酗翰株驮咀春阮森磊讽蒲吨曝碌郴炮沥寒妮蝉捅那屿受伴辆效醇算嚷窖篓毕阎畔辱偶撑版书皂方训下札蚂便拼倘酒知逞多涎揍壶别裂及癸送芍膘皖万速亢享袜栋粱敬逃纬亥釉队滔卵昧怔犀编崎避陷癌咳词蚁庇凄汁琉平酱缝肝梅钉座盾焊浓导浚漱记揩鄂广告恢麓姻镇喉膜亏冷锹毯跃挪渺趁彻泄先锯侠付狙勿潞蓖躺俭谤宣肮抬姓稀肮果沏院滴郧柒痰污兽主吼扰擞

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5、仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD18研究员张文刚投资咨询证书号S0620210030008电话025-83367888转3105邮箱wgzhang@njzq.com.cn研究员王明芬电话025-83367888转3105邮箱mfwang@njzq.com.cnØ流动性依然充裕，加息关键看5月数据：近期央行公布了4月份的金融数据，分析这些数据我们认为目前流动性充裕，通胀压力不断升温，数量型货币政策工具对流动性的控制力度渐显不足。5月份的

6、金融数据将十分关键，如果流动性不能有效下降，加息预期将大幅提升。Ø存贷款期限结构有待调整，利率水平上行利好银行息差：新增存款活期化现象依旧，而新增贷款中的中长期占比则并未下降，“短存长贷”现象加大了银行对流动性管理的压力。不过利好银行方面的是贷款利率出现上涨，基准利率上浮部分贷款占比增加。各种贷款的加权平均利率水平也出现上涨。银行的息差回升幅度加快，有利于增厚利息收入。Ø政策不确定性导致政府融资平台贷款压力：目前市场对于资产质量的担忧主要是源自于对政府还款能力和意愿的质疑，以及监管机构是否会增加对政府融资平台贷款的单项拨备计提。我们认为市场的担忧源

7、自政策的不确定性。但是政策的目的不是为了制造经济二次探底，对银行的过度打压并不利于经济的恢复，因此出现过激政策的可能性较小。Ø盈利预测与投资建议：我们预测2010年银行板块融资完成摊薄后的PE和PB分别为10.25x，1.78x,具有投资价值。但是股价的上涨仍有待于政策不确定性的释放。由于6月底之前各家银行将完成对于政府融资平台贷款的自查工作，因此我们分析6月份银行板块可能出现转机。18独立性声明作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投

8、资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD18一