政府工作重心转向，静待政策加码

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1、政府工作重心转向，静待政策加码　　华泰证券王禹媚团队：　　1.公司发布半年报，XXh1实现营业收入4.1亿，同比增长38%，归属于上市公司股东净利润8219万，同比降低20%，符合前期业绩预告。计划发行不超过20亿的公司债，债券期限不超过3年。　　2.下半年大作集中上映，预计将有超过10部重点影片陆续上映，包括《新步步惊心》(8月7日)、《港囧》(徐峥，9月25日)、《恶棍天使》(邓超，12月24日)、《鬼吹灯之寻龙诀》(12月18日)、《陪安东尼度过漫长岁月》(8月20日)，均为ip化、系列化影片，粉丝基础强大

2、。　　3.作为传媒行业首家完成再融资的创业板公司，阿里入股、28亿资金加持下，公司资本优势明显，近期动作频繁，在ip、互联网、游戏、动漫、国际化等领域多点出击。此次公司再发20亿公司债计划，有助于构建自身更高的资本壁垒。　　4.投资建议：预计15-XX年eps分别为0.34元和0.45元，同比增长50%和35%，重点电影项目及外延布局增加业绩弹性。考虑渠道多元化+80、90后成为主流消费人群大背景下，娱乐内容行业正迎来最好的时代，公司作为行业龙头公司，资本加持下，有望通过一体化垂直产业链放大内容价值，带动业绩估值

3、双提升。　　经济增长：政府工作重心转向，静待政策加码　　平安证券魏伟：　　1.经济增长：政府工作重心转向，静待政策加码　　7月底召开的中央政治局会议透露出政府的工作重心正在从以反腐为代表的政治体制改革，逐渐转向经济収展及相关的经济体制改革，且下半年宏观政策仍将继续维持宽松的基调，积极的财政政策有望拉动总需求逐步回升，存量地方债的置换也使得地方政府财政风险得到有效缓解;而货币政策从普遍的降准降息再度退回到定向宽松为主，从而推动长端利率的下行。　　稳增长政策将进一步加码，再叠加大宗商品价格较低带来的实体经济增值税减税

4、效应，以及房地产的低位回稳，我们认为三季度经济将进一步企稳，经济增速为年内的相对高点。　　具体来看，7月份工业生产受到季节性因素的负面影响或将有所回落，但后续政策的进一步収力有望使制造业生产获得提振;各类基建项目及工程包陆续落地，以及房地产销售的持续好转，基建有望继续维持高增速，制造业及房地产投资增速均有望趋稳;消费将大体保持平稳增长;外贸状冴下半年有望逐步改善，但对经济贡献有限。　　2.通货膨胀：猪周期推升下半年物价水平　　7月份，猪肉价格大幅上升使得肉类价格总体一路走高，蔬菜价格整体拉升，禽类、蛋类价格出现回

5、暖，共同支撑食品价格整体上扬，使得农产品价格指数持续上行。　　总的来看，7月食品价格整体上扬，我们预计7月cpi环比上涨0.4%，同比上涨1.7%。猪肉价格将在一定程度上推升下半年的物价水平，全年cpi预测从1.5%上调至1.9%。　　7月份，受到大宗商品价格走低的影响，生产资料价格整体弱势运行;pmi购进价格指数与crb指数均有回落。受此影响，我们认为ppi同比跌幅将有所扩大。预计7月份ppi环比下跌0.2%，同比下跌4.9%。　　3.流动性跟踪：资金面较为宽松　　7月份，央行在公开市场上开展了3200亿元7天

6、期逆回购操作，逆回购中标利率均为2.50%;公开市场资金净投放共计为50亿元。当前市场流动性总体较为充足，央行开展逆回购和国库现金定存招标的操作旨在平滑流动性，缓解月末时点因素对短期资金面的冲击。　　另外，7月初央行续作2500亿元mlf，除了为银行体系提供流动性外，也在于引导资金流向实体经济重点领域。7月份资金面仍较为宽松，短期资金价格走势有所分化，但大致仍在低位运行;长期资金价格均出现不同程度的回落。　　7月份，人民币汇率走势略有分化，但总体保持平稳。我们认为，在年底之前汇率的波幅可能将会放大，但人民币汇率中

7、间价将保持相对稳定。　　关注西藏主题：不只是基建　　广发证券陈果：　　1.我们认为，主题投资是a股进入平衡震荡市的上佳选择。大规模转向价值投资的基础只有经过全面熊市，优质公司达到具相当吸引力的估值与市值之后才成立。　　而具备“确定性锚”的主题将成为当前可产生较强绝对收益的结构性热点，无论这种锚的确定性是来自于时间确定还是景气确定。　　近期a股市场在股灾之后，军工、猪周期、网络剧、冬奥都有积极表现，已经充分证明了这一点。　　2.XX年9月1日是西藏自治区成立50周年纪念日。这个时间确定性使得西藏主题在八月值得投资者

8、高度关注。　　3.XX年西藏政府工作报告中强调天然饮用水业、水电业、藏医药、旅游业是西藏经济发展的重点。西藏现已初步形成旅游业、藏医药业、农畜产品深加工和民族手工业、绿色食品(饮品)加工业、矿产业、建筑建材业六大经济支柱产业，形成了具有地方特色的工业布局。　　伴随着中央政府对西藏发展的扶持和西藏政府对资源产业的重视，矿业、藏医药业、饮用水业、旅游业等高原特色产业有望带动和