军工行业月报：改革走向深入，关注板块景气回升

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1、正文目录一、川财月观点41.改革走向深入，关注板块景气回升42.行业热点回顾4二、市场表现5三、行业数据6四、行业动态81.国际行业动态82.国内行业动态11五、公司公告14风险提示16若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图表目录图1：2017年初至今年6月底板块表现5图2：2018年初至6月底板块市场表现5图3：2018年6月各行业表现（%）5图4：各子板块2018年6月涨跌幅（）6图5：各子板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）6图6：2010年来军工及典型板块市盈率（倍）6图7：全军武器装备采购公告次数统计7表格1.2018年

2、6月行业及个股表现7表格2.2018年6月国际行业动态8表格3.2018年6月国内行业动态11表格4.2018年6月公司公告14若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本一、川财月观点1.改革走向深入，关注板块景气回升我们认为，当前军工板块存在较好的配置机会，主要理由如下：（1）估值处于历史低位。截止2018年7月6日，军工板块估值（整体法，剔除负值）为56倍，明显低于2010年以来的历史平均水平（67倍），板块具备反弹空间；（2）行业基本面改善。2018年随着军改逐步落地、国防预算超预期增长，军工板块行业基本面有明显改善。2018年上半

3、年全军武器装备采购网已发布234次采购公告，明显高于往年同期水平，侧面印证军工行业基本面的改善。（3）改革走向深入。兵装58改制方案于5月获批、中央全面深化改革委员会第三次会议于7月6日召开，我们认为军民融合、科研院所改制、资产证券化及军品定价机制等系列改革有望进一步加快。建议围绕订单改善明显和体制改革两条主线进行投资。一是军品订单改善明显，关注航空板块投资机会，相关标的有中航沈飞、中直股份、中航电子、中航机电、航发动力等；二是体制改革相关标的，关注军民融合发展投资机会，如光威复材、振芯科技、新研股份、中光防雷、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子等。2.行业热点回顾高分专项高分六号卫星、

4、风云二号H星发射成功。6月2日，我国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭成功发射高分专项高分六号卫星。6月5日，我国风云二号H星在西昌卫星发射中心用长征三号甲运载火箭成功发射。朝美领导人签署联合声明确定半岛无核和平目标。6月12日下午，在新加坡圣淘沙岛上的嘉佩乐酒店，朝鲜国务委员会委员长金正恩和美国总统特朗普微笑着交换签字文件，在闪光灯下再次握手。金正恩和特朗普当天在这里举行朝美在任领导人历史上首次会晤，并签署了一份联合声明。习近平会见美国国防部长马蒂斯。国家主席习近平6月27日在人民大会堂会见了来访的美国国防部长马蒂斯。澳大利亚宣布英国公司获造舰合同。澳大利亚总理特恩布尔29日宣布，英国

5、宇航系统公司获得价值350亿澳元（约合258亿美元）的建造合同，将为澳大利亚建造9艘护卫舰。若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本二、市场表现6月上证综指下降8.01%，深证成指下降8.90%，创业板指下降7.86%，沪深300下降7.66%，军工指数下降8.23%。6月涨幅前三的板块分别是钢铁、家用电器、采掘，涨幅分别为-2.53%、-3.97%、-4.97%；跌幅前三的板块分别是通信、商业贸易、农林牧渔，跌幅分别为16.09%、15.68%、13.34%。2018年初至今，军工板块累计下降21.42%。图1：2017年初至今年6月

6、底板块表现图2：2018年初至6月底板块市场表现资料来源：Wind，川财证券研究所，2018/06/29收盘数据资料来源：Wind，川财证券研究所，2018/06/29收盘数据图3：2018年6月各行业表现（%）资料来源：Wind，川财证券研究所若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图4：各子板块2018年6月涨跌幅（）图5：各子板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值资料来源：Wind，川财证券研究所，2018/06/29收盘数据资料来源：Wind，川财证券研究所，2018/06/29收盘数据2018年6月，军工子板块中航天装备、航空装

7、备、地面兵装、船舶制造四个子板块分别下降6.91%、7.76%、3.79%、13.28%。军工板块及各子板块表现弱于低于上证综指及沪深300指数。截止6月29日，军工板块估值为55倍，高于上证综指和沪深300指数的12倍和12倍。三、行业数据截止6月30日军工板块整体法PE（TTM，剔除负值）估值为55倍，明显低于2010年以来板块历史估值平均水平（67倍），未来具备反弹空间。图6：2010年来军工及典型板块