3汇率制度和外汇管制.ppt.convertor

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1、2011年4月7日星期四1第三章汇率制度与外汇管制第一节汇率制度一、汇率制度类型F主要的汇率制度分类F1999年IMF对成员国汇率制度的分类F汇率目标区12011年4月7日星期四2F主要的汇率制度分类22011年4月7日星期四3F1999年IMF对成员国汇率制度的分类32011年4月7日星期四4与欧元有关的汇率制度类型及相应国家42011年4月7日星期四5F汇率目标区★事先确定汇率水平的波动区间，汇率有可能超出波动区间时，政府利用货币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅度控制在目标区内。52011年4月7日星期四6汇率中心

2、汇率目标区上限目标区下限不存在目标区时市场汇率轨迹汇率目标区示意图汇率目标区下市场汇率轨迹62011年4月7日星期四7二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较72011年4月7日星期四882011年4月7日星期四9三、汇率制度的选择F影响一国汇率制度选择的主要因素：◆经济开放程度◆规模和经济结构◆贸易商品结构和地区分布◆国内金融市场发达程度及与国际金融市场一体化程度◆相对通货膨胀率92011年4月7日星期四10◆经济开放程度高、经济规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般倾向于实行固定汇率制。◆经济开放程度低、进

3、出口产品多样化或地区分散化、同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，则倾向于实行相对灵活的汇率制度。F上述因素与汇率制度选择的关系102011年4月7日星期四11第二节汇率政策一、蒙代尔—弗莱明模型★蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下，商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。112011年4月7日星期四12F资本不完全流动条件下模型YiBPLMISBP是外汇市场（以国际收支表示）均衡曲线。122011年4月7日星期四13F资本完全不流动条件下的

4、模型YiBPLMIS在资本完全不流动条件下，BP曲线是垂直的，经常账户的均衡始终是与一既定的收入水平相一致。132011年4月7日星期四14F资本完全流动条件下的模型YiBPLMIS在资本完全流动条件下，BP曲线是水平的，资本流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。i*142011年4月7日星期四15F蒙代尔—弗莱明模型的政策含义◆蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是：一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。◆其结论是：在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的

5、调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。152011年4月7日星期四16F蒙代尔—弗莱明模型分析的宏观经济政策效果162011年4月7日星期四17★“三元悖论”（也称“三难选择”）由美国经济学家保罗·克鲁格曼（PaulR.Krugman)在蒙代尔—弗莱明模型基础上提出。它指出了开放经济条件下，汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动难以兼得的情形。二、“三元悖论”172011年4月7日星期四18★汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标，即：F“三元悖论”的

6、政策含义182011年4月7日星期四19三、政府对外汇市场的干预政府干预外汇市场的目的◆防止汇率在短期内过分波动◆避免汇率水平在中长期内失调◆进行政策搭配调节内外经济的需要◆增加外汇储备等其它目的192011年4月7日星期四202.政府干预外汇市场的类型◆按干预手段分：直接干预与间接干预◆按是否引起货币供应量的变化分：冲销式干预与非冲销式干预◆按参与干预的国家分：单边干预与联合干预202011年4月7日星期四213.外汇市场干预的效应（1）干预的资产调整效应★通过外汇市场及相关的交易（如：公开市场业务）来改变各种资产的数

7、量结构，从而对汇率产生影响。一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预效果有限或无效。212011年4月7日星期四22（2）干预的信号效应通过干预行为本身向市场发出信号，表明政府的态度及可能将采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到调整汇率水平的目的。222011年4月7日星期四23（1）政府对外汇市场信息的干预不存在其它目的；（2）干预必须比其他传递信息的方式在改变市场干预方面更具有优势；（3）干预所预示的未来政策必须能够引起汇率的相应变动；（4）政府必须建立起政策言行一致的良好声誉，从而政府发出的信号具有可信度。◆

8、干预的信号效应一般在市场预期混乱、投机猖獗时特别明显。F实现干预的信号效应需要满足的条件232011年4月7日星期四24四、直接管制政策1.直接管制的形式◆对价格的管制◆对金融市场的管制◆对外汇交易的管制2.直接管制的原因◆短期冲击因素（货币性冲击、投机性冲击等）◆宏观政策因素（如为了纠正原来不合理的宏观政策）◆微观